報(bào)告要點(diǎn).

事件描述.

新城控股公布2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告,公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比,預(yù)計(jì)將增加50%以上。

事件評(píng)論.

高增長(zhǎng)元年啟航,上半年表現(xiàn)出色。去年12月公司實(shí)現(xiàn)A股整體上市后,公司邁入了高增長(zhǎng)元年,上半年實(shí)現(xiàn)了銷售與業(yè)績(jī)的雙豐收。2016年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)銷售額280.48億元、銷售面積269.40億元,分別同比增長(zhǎng)264%和280%;同時(shí)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%。我們看好公司2016全年銷售與業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng),全年銷售額有望突破500億元。

長(zhǎng)三角區(qū)域龍頭,項(xiàng)目布局優(yōu)化。公司是全國(guó)房企二十強(qiáng),土地儲(chǔ)備豐富,區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯,可售資源超過(guò)2100萬(wàn)平,78%以上深耕于長(zhǎng)三角區(qū)域。而且,公司自2015年以來(lái)項(xiàng)目布局不斷優(yōu)化,大幅加大了上海、蘇州、南京、杭州、寧波等核心一二線城市拿地力度,2015年新增42幅地塊中有22幅,2016年新增15幅中有8幅位于以上城市。

商住結(jié)合良性循環(huán),輕資產(chǎn)助擴(kuò)張?zhí)崴佟９臼茿股市場(chǎng)中商業(yè)與住宅地產(chǎn)結(jié)合最緊密標(biāo)的,通過(guò)商住結(jié)合實(shí)現(xiàn)價(jià)值共升的良性循環(huán)。公司近年來(lái)商業(yè)地產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?截至目前旗下已開業(yè)商業(yè)廣場(chǎng)6家,在建擬建商業(yè)廣場(chǎng)共18家,公司通過(guò)商業(yè)地產(chǎn)的租售并舉、輕資產(chǎn)化等方式實(shí)現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)的快速擴(kuò)張。

積極轉(zhuǎn)型,探索養(yǎng)老地產(chǎn)。新城控股2015年9月完成了對(duì)金東方頤養(yǎng)園的增資,公司對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)的投入不斷加碼。該項(xiàng)目采用“會(huì)員制”進(jìn)行運(yùn)營(yíng),定位為高端養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目,精準(zhǔn)定位于具有較強(qiáng)消費(fèi)能力的老年人群體,該項(xiàng)目當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效果良好,其模式走在國(guó)內(nèi)養(yǎng)老地產(chǎn)探索的前列,具備復(fù)制推廣的可能性。

重申三重推薦邏輯,維持“買入”評(píng)級(jí):(1)價(jià)值低估,(2)業(yè)績(jī)放量,(3)積極轉(zhuǎn)型。公司價(jià)值低估,NAV折價(jià)率達(dá)30%;2016年半年度銷量及金額增速均超260%,歸屬凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超50%;此外,商業(yè)地產(chǎn)通過(guò)租售并舉、輕資產(chǎn)化等擴(kuò)張?zhí)崴?同時(shí)積極轉(zhuǎn)型,參股國(guó)峰人壽,加碼養(yǎng)老地產(chǎn)。預(yù)計(jì)2016、2017年公司EPS為1.18和1.55元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為8.48和7.92倍,重申“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:樓市政策波動(dòng)、貨幣政策波動(dòng)、商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn).