供需緊平衡格局再度顯現(xiàn)

　  在過去的6月，螺紋鋼期貨累計上漲18.15%，截至7月8日，7月繼續(xù)上漲3.64%。筆者認為，盡管有下行壓力，中國經(jīng)濟、金融、貿(mào)易的基本面仍然比較穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資和基建投資保持較快的增長，鋼材庫存處于較低水平，螺紋鋼市場整體處于供需緊平衡的局面，因此螺紋鋼期貨有望形成新一輪的上漲趨勢。

　　人民幣貶值提升國內(nèi)商品需求

　　英國央行和歐洲央行將推出更多的寬松舉措以減輕英國退歐帶來的沖擊，即使出現(xiàn)負利率的貨幣政策，也不足為怪。市場焦點集中在7月14日的英國央行的貨幣政策聲明，筆者認為，英國經(jīng)濟存在較大的不確定性，經(jīng)濟前景展望惡化，預(yù)計英國央行將降息25個基點，并釋放出進一步寬松的信號。美國勞工部公布的6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外大幅增加28.7萬，遠超市場預(yù)期的增加18.0萬，創(chuàng)下去年10月以來最大單月升幅。筆者認為，美聯(lián)儲可能綜合考慮5月和6月的數(shù)據(jù)，這兩個月平均非農(nóng)增幅為14.9萬，略低于此前幾個月的水平，不過失業(yè)率符合美聯(lián)儲此前希望的5%以下水平，并且私人領(lǐng)域同比2.6%的平均小時薪資增長將令美聯(lián)儲對勞動力市場改善更有信心，綜合這些因素考慮，9月美聯(lián)儲加息概率已經(jīng)增加。

　　在美聯(lián)儲加息、英國脫歐等外部沖擊之下，美元走強，人民幣相對走弱，人民幣兌美元匯率中間價，7月6日報6.6857，較前一交易日下跌263個基點，創(chuàng)下2010年11月3日以來新低。隨著今年10月人民幣正式加入特別提款權(quán)貨幣籃子，海外對人民幣的需求只會增加不會減少，中國外匯儲備會維持穩(wěn)中有升。因此，目前人民幣貶值仍在可控范圍內(nèi)。從貨幣購買力的角度來看，人民幣貶值后，美元對人民幣購買力相對上升，對中國產(chǎn)品的購買力提高，進而使得中國商品的需求增加。

　　鋼材市場仍有較強的需求

　　從中長期角度來看，作為中國極其重要的大宗商品之一，螺紋鋼價格主要取決于商品的供給與需求。目前，市場普遍已經(jīng)接受中國經(jīng)濟將走出L形形態(tài)，在很長一段時期經(jīng)濟增速將在低位橫盤，但是這種橫盤并不是簡單量的重復(fù)，而是伴隨著結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換為商品投資者提供了很好的機會。財新智庫等民間機構(gòu)此前發(fā)布的5月中國新經(jīng)濟指數(shù)為30.1%，較上月增加0.1個百分點，這表明中國新經(jīng)濟正處于擴張狀態(tài)。

　　螺紋鋼下游行業(yè)房地產(chǎn)和基建均保持增長態(tài)勢。房地產(chǎn)方面，今年年初以來，中國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)非常廣泛的上漲，特別是二線城市房地產(chǎn)價格和交易量的上漲意愿直到今年5月仍然非常強烈，大大超出市場預(yù)期?；ǚ矫妫ㄍ顿Y在信貸加碼的支撐下繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，5月新增信貸9855億元，環(huán)比多增4299億元。按照近年年中的經(jīng)驗，市場普遍預(yù)計，今年6月新增信貸將超萬億。在政府加杠桿對沖企業(yè)降杠桿的背景下，預(yù)計基建投資仍將保持高位。

　　出口需求方面，今年國內(nèi)鋼材價格在5月快速下跌，出口接單成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)減少內(nèi)貿(mào)供應(yīng)量、支撐國內(nèi)市場價格的重要手段。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1—5月中國鋼材累計出口4628萬噸，同比增加6.4%，螺紋鋼的出口需求處于強勁增長階段。

　　鋼材庫存處于較低水平

　　供給面焦點仍在去庫存上，即鋼廠如何控制產(chǎn)能。6月26日，武鋼股份與寶鋼股份同時發(fā)布公告稱，兩家國有大型鋼鐵集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。筆者認為，政府的思路已經(jīng)很明確，重組兼并是化解鋼鐵產(chǎn)能過剩的主要途徑，早在去年3月，工信部發(fā)布《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》，提出2025年之前十大鋼企集中度從目前34%提高到60%，這也就意味著國內(nèi)前30家鋼鐵集團將重組成10家才能達到要求，重組密度較大。庫存方面，截至7月1日，全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量為888.15萬噸，較6月24日當(dāng)周減少11萬噸，降幅為1.16%。總體來看，全國鋼材市場庫存連續(xù)第六周下降，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期下降31.27%。庫存低位對鋼價整體走勢形成較強支撐。

　　另外，一些重要活動所采取的臨時性限產(chǎn)措施，對國內(nèi)鋼價走勢將產(chǎn)生短期刺激。7月下旬河北唐山將舉辦抗震40周年紀(jì)念活動，根據(jù)政府要求，7月25日至30日將執(zhí)行限產(chǎn)，預(yù)計力度不會低于6月，燒結(jié)、高爐全停的可能性較大。而隨著G20峰會的臨近，長三角區(qū)域大氣污染防治也已經(jīng)提上議事日程。上海市要求8月24日至9月6日，全市石化、鋼鐵和水泥等255家生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)。同時，根據(jù)環(huán)保部和長三角區(qū)域大氣污染防治協(xié)作小組對G20峰會空氣質(zhì)量保障工作部署，山東省濟南、青島等9市也參與保障配合工作，當(dāng)?shù)貙Α案呒茉础?通過45米以上的煙囪排放)的鋼鐵企業(yè)實施嚴(yán)格管控。

　　月K線圖顯示，螺紋鋼自3月以來多次在MA10獲得支撐，目前期價已有效站穩(wěn)MA20，并且MA5自2011年9月以來首次上穿MA20，表明螺紋鋼當(dāng)前的走勢有可能演變?yōu)樾乱惠喩蠞q趨勢。筆者認為，螺紋鋼在下方支撐2310元/噸不破的情況下考慮買入。