供需緊平衡格局再度顯現(xiàn)

在過(guò)去的6月，螺紋鋼期貨累計(jì)上漲18.15%，截至7月8日，7月繼續(xù)上漲3.64%。筆者認(rèn)為，盡管有下行壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易的基本面仍然比較穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資和基建投資保持較快的增長(zhǎng)，鋼材庫(kù)存處于較低水平，螺紋鋼市場(chǎng)整體處于供需緊平衡的局面，因此螺紋鋼期貨有望形成新一輪的上漲趨勢(shì)。

人民幣貶值提升國(guó)內(nèi)商品需求

英國(guó)央行和歐洲央行將推出更多的寬松舉措以減輕英國(guó)退歐帶來(lái)的沖擊，即使出現(xiàn)負(fù)利率的貨幣政策，也不足為怪。市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在7月14日的英國(guó)央行的貨幣政策聲明，筆者認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)存在較大的不確定性，經(jīng)濟(jì)前景展望惡化，預(yù)計(jì)英國(guó)央行將降息25個(gè)基點(diǎn)，并釋放出進(jìn)一步寬松的信號(hào)。美國(guó)勞工部公布的6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外大幅增加28.7萬(wàn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的增加18.0萬(wàn)，創(chuàng)下去年10月以來(lái)最大單月升幅。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能綜合考慮5月和6月的數(shù)據(jù)，這兩個(gè)月平均非農(nóng)增幅為14.9萬(wàn)，略低于此前幾個(gè)月的水平，不過(guò)失業(yè)率符合美聯(lián)儲(chǔ)此前希望的5%以下水平，并且私人領(lǐng)域同比2.6%的平均小時(shí)薪資增長(zhǎng)將令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善更有信心，綜合這些因素考慮，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率已經(jīng)增加。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等外部沖擊之下，美元走強(qiáng)，人民幣相對(duì)走弱，人民幣兌美元匯率中間價(jià)，7月6日?qǐng)?bào)6.6857，較前一交易日下跌263個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2010年11月3日以來(lái)新低。隨著今年10月人民幣正式加入特別提款權(quán)貨幣籃子，海外對(duì)人民幣的需求只會(huì)增加不會(huì)減少，中國(guó)外匯儲(chǔ)備會(huì)維持穩(wěn)中有升。因此，目前人民幣貶值仍在可控范圍內(nèi)。從貨幣購(gòu)買(mǎi)力的角度來(lái)看，人民幣貶值后，美元對(duì)人民幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)上升，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力提高，進(jìn)而使得中國(guó)商品的需求增加。

鋼材市場(chǎng)仍有較強(qiáng)的需求

從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，作為中國(guó)極其重要的大宗商品之一，螺紋鋼價(jià)格主要取決于商品的供給與需求。目前，市場(chǎng)普遍已經(jīng)接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走出L形形態(tài)，在很長(zhǎng)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)增速將在低位橫盤(pán)，但是這種橫盤(pán)并不是簡(jiǎn)單量的重復(fù)，而是伴隨著結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換為商品投資者提供了很好的機(jī)會(huì)。財(cái)新智庫(kù)等民間機(jī)構(gòu)此前發(fā)布的5月中國(guó)新經(jīng)濟(jì)指數(shù)為30.1%，較上月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，這表明中國(guó)新經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張狀態(tài)。

螺紋鋼下游行業(yè)房地產(chǎn)和基建均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)方面，今年年初以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)非常廣泛的上漲，特別是二線(xiàn)城市房地產(chǎn)價(jià)格和交易量的上漲意愿直到今年5月仍然非常強(qiáng)烈，大大超出市場(chǎng)預(yù)期?；ǚ矫妫ㄍ顿Y在信貸加碼的支撐下繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，5月新增信貸9855億元，環(huán)比多增4299億元。按照近年年中的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，今年6月新增信貸將超萬(wàn)億。在政府加杠桿對(duì)沖企業(yè)降杠桿的背景下，預(yù)計(jì)基建投資仍將保持高位。

出口需求方面，今年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格在5月快速下跌，出口接單成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)減少內(nèi)貿(mào)供應(yīng)量、支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的重要手段。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年1—5月中國(guó)鋼材累計(jì)出口4628萬(wàn)噸，同比增加6.4%，螺紋鋼的出口需求處于強(qiáng)勁增長(zhǎng)階段。

鋼材庫(kù)存處于較低水平

供給面焦點(diǎn)仍在去庫(kù)存上，即鋼廠(chǎng)如何控制產(chǎn)能。6月26日，武鋼股份與寶鋼股份同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，兩家國(guó)有大型鋼鐵集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。筆者認(rèn)為，政府的思路已經(jīng)很明確，重組兼并是化解鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的主要途徑，早在去年3月，工信部發(fā)布《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》，提出2025年之前十大鋼企集中度從目前34%提高到60%，這也就意味著國(guó)內(nèi)前30家鋼鐵集團(tuán)將重組成10家才能達(dá)到要求，重組密度較大。庫(kù)存方面，截至7月1日，全國(guó)線(xiàn)材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫(kù)存總量為888.15萬(wàn)噸，較6月24日當(dāng)周減少11萬(wàn)噸，降幅為1.16%?？傮w來(lái)看，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第六周下降，目前的全國(guó)鋼材庫(kù)存水平較去年同期下降31.27%。庫(kù)存低位對(duì)鋼價(jià)整體走勢(shì)形成較強(qiáng)支撐。

另外，一些重要活動(dòng)所采取的臨時(shí)性限產(chǎn)措施，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)將產(chǎn)生短期刺激。7月下旬河北唐山將舉辦抗震40周年紀(jì)念活動(dòng)，根據(jù)政府要求，7月25日至30日將執(zhí)行限產(chǎn)，預(yù)計(jì)力度不會(huì)低于6月，燒結(jié)、高爐全停的可能性較大。而隨著G20峰會(huì)的臨近，長(zhǎng)三角區(qū)域大氣污染防治也已經(jīng)提上議事日程。上海市要求8月24日至9月6日，全市石化、鋼鐵和水泥等255家生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)。同時(shí)，根據(jù)環(huán)保部和長(zhǎng)三角區(qū)域大氣污染防治協(xié)作小組對(duì)G20峰會(huì)空氣質(zhì)量保障工作部署，山東省濟(jì)南、青島等9市也參與保障配合工作，當(dāng)?shù)貙?duì)“高架源”(通過(guò)45米以上的煙囪排放)的鋼鐵企業(yè)實(shí)施嚴(yán)格管控。

月K線(xiàn)圖顯示，螺紋鋼自3月以來(lái)多次在MA10獲得支撐，目前期價(jià)已有效站穩(wěn)MA20，并且MA5自2011年9月以來(lái)首次上穿MA20，表明螺紋鋼當(dāng)前的走勢(shì)有可能演變?yōu)樾乱惠喩蠞q趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，螺紋鋼在下方支撐2310元/噸不破的情況下考慮買(mǎi)入。