分析稱(chēng)，6月CPI同比漲幅或?yàn)槎唐诘忘c(diǎn)，需警惕洪澇對(duì)后續(xù)月份的顯著拉動(dòng)。PPI方面，預(yù)期洪澇影響下短期繼續(xù)改善，但預(yù)計(jì)三季度美元強(qiáng)勢(shì)，大宗商品價(jià)格承壓，內(nèi)需尚未恢復(fù)，PPI下行壓力增加。一說(shuō)通脹回落將打開(kāi)三季度政策寬松窗口期，另有分析稱(chēng)CPI中樞上行將封殺央行寬松空間。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天稍早發(fā)布的6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月CPI同比上漲1.9%，高于預(yù)期1.8%；前值2.0%。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI繼續(xù)改善，同比降幅縮窄至-2.6%，低于預(yù)期值-2.5%，高于前值-2.8%。

CPI同比漲幅重回“1”時(shí)代 或成短期低點(diǎn)

綜合匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌、民生宏觀等分析師解讀如下：

CPI同比增長(zhǎng)1.9%，重回“1”時(shí)代，低于前值但略高于預(yù)期。

食品通脹繼續(xù)放緩，非食品通脹小幅走高至1.2%但仍位于低位：食品煙酒項(xiàng)同比上漲3.7%，其中豬肉項(xiàng)上漲30.1%，對(duì)CPI同比貢獻(xiàn)率為37.3%；鮮菜項(xiàng)在經(jīng)過(guò)連續(xù)3個(gè)月的補(bǔ)跌后，同比下降-6.5%，低于2012-2015年的均值-6.3%。非食品煙酒項(xiàng)中，醫(yī)療保健類(lèi)同比上漲了3.8%，較前值3.5%繼續(xù)擴(kuò)大。

對(duì)于CPI走勢(shì)預(yù)期，民生宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，需警惕洪澇對(duì)后續(xù)月份CPI同比顯著拉動(dòng)。98年洪澇對(duì)物價(jià)影響不大，但現(xiàn)在與98年環(huán)境不同，一是糧食價(jià)格處于近幾年的低位，警惕游資利用洪澇減產(chǎn)進(jìn)入炒作，重演2010年“豆你玩”、“蒜你狠”的故事；二是生豬供給處于歷史低位，洪澇加劇生豬供給壓力；三是菜價(jià)前期跌幅較大，警惕蔬菜價(jià)格超跌后的反彈。預(yù)期洪澇對(duì)后續(xù)月份CPI的正向影響在0.1%左右，雖不改變基本趨勢(shì)，但可能使6月CPI成為同比短期低點(diǎn)。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，總體來(lái)看，未來(lái)趨勢(shì)是，豬肉價(jià)格下降，蔬菜價(jià)格上升，洪水沖擊導(dǎo)致價(jià)格上升，大宗商品價(jià)格上升，勞動(dòng)力高位維持，非食品價(jià)格上升?？紤]到2015年7-8月CPI環(huán)比超高基數(shù)因素，預(yù)測(cè)2016年7-8月CPI同比1.8-2.1%概率較大，年底重新上行至2.5%是大概率事件，但突破3%概率極小。

PPI同比跌幅繼續(xù)收窄 繼續(xù)回升動(dòng)力不足

6月PPI同比下降2.6%，跌幅繼續(xù)收窄，環(huán)比下降0.2%，結(jié)束三個(gè)月的持續(xù)上漲。

東吳證券研究所首席宏觀固收分析師孔翔鶴評(píng)論稱(chēng)，黑色金屬已告別瘋狂，PPI上行乏力。受英國(guó)脫歐影響，市場(chǎng)的不確定性加大，預(yù)計(jì)美元在三季度會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，相應(yīng)的原油價(jià)格和其他大宗商品價(jià)格承壓，PPI下行壓力增大。另外，屈宏斌認(rèn)為，盡管大宗商品價(jià)格繼續(xù)改善，但在內(nèi)需尚未完全恢復(fù)下，工業(yè)價(jià)格難有明顯起色。

但民生宏觀團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，雖然下半年工業(yè)品終端需求不強(qiáng)，去產(chǎn)能工作仍處于前期，但在PPI前期連續(xù)26個(gè)月環(huán)比為負(fù)的情況下，后續(xù)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限，預(yù)計(jì)年內(nèi)PPI同比有望轉(zhuǎn)正。

另一方面，分析還指出，洪澇影響交通運(yùn)輸、采掘業(yè)企業(yè)生產(chǎn)，并直接作用于生活資料中的食品類(lèi)，將加快PPI同比跌幅收窄。賑災(zāi)需求也可能會(huì)使基建投資力度加大，支撐PPI短期進(jìn)一步改善。

東吳證券認(rèn)為，綜合來(lái)看，6月PMI已顯示承壓，民間投資熱情仍然不高，下半年P(guān)PI回升依賴(lài)于新一輪的國(guó)有企業(yè)投資拉動(dòng)，趨勢(shì)上將保持緩慢回升，但回到正值仍有難度。

中泰債券也認(rèn)為，PPI年內(nèi)或難翻正。該券商認(rèn)為，下半年工業(yè)品價(jià)格增長(zhǎng)，或取決于去產(chǎn)能和需求下滑的相對(duì)速率；基于地產(chǎn)四季度見(jiàn)頂和基建難有突破的背景下，過(guò)剩產(chǎn)能的去化和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能整合或相對(duì)緩慢，維持PPI年內(nèi)或難轉(zhuǎn)正的判斷。

三季度或成政策寬松窗口期

屈宏斌認(rèn)為，目前，通縮陰影仍在，企業(yè)信心低迷導(dǎo)致的投資增速下將拖累價(jià)格改善。當(dāng)務(wù)之急應(yīng)采取一籃子政策調(diào)控穩(wěn)信心。

民生宏觀團(tuán)隊(duì)則表示，通脹回落打開(kāi)政策寬松窗口期：

預(yù)計(jì)三季度CPI同比在四個(gè)季度中可能最低，四季度在豬肉、油價(jià)的低基數(shù)下有所回升。從外部看，受退歐事件影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率不大，甚至年內(nèi)可能都不加息（6月非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，但主要是受罷工恢復(fù)和暑期因素影響，如休閑旅游業(yè)新增5.9萬(wàn)、兒童托管業(yè)新增1.5萬(wàn)，就業(yè)市場(chǎng)整體并不強(qiáng)），人民幣在“中間價(jià)+CFETS”兩條腿走路的新定價(jià)機(jī)制下，貶值預(yù)期平穩(wěn)。隨著三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱以及年中政治局會(huì)議的召開(kāi)，政策寬松力度將邊際增強(qiáng)。

不過(guò)，鄧海清認(rèn)為，CPI中樞上行將封殺央行貨幣政策寬松空間。

2015年CPI中樞1.5%，2016年CPI中樞2%，CPI中樞上行封殺央行放松空間。近期隨著CPI的逐月下降，同時(shí)2015年7-8月高基數(shù)，市場(chǎng)預(yù)期2016年7-8月份CPI可能達(dá)到1.5%，但目前來(lái)看這一預(yù)期基本成為泡影。今年CPI低點(diǎn)在1.8%以上概率較大，再加上CPI中樞上行，（將）徹底封殺央行貨幣寬松空間。

另外，招商固收、中泰債券預(yù)計(jì)，年內(nèi)貨幣政策繼續(xù)維持穩(wěn)健。

招商固收孫彬彬、高志剛認(rèn)為，CPI增速下滑，PPI跌幅繼續(xù)收窄，通脹壓力短期暫時(shí)放緩，但不改年內(nèi)壓力，預(yù)計(jì)貨幣政策繼續(xù)維持穩(wěn)健，資金利率下行空間有限。

中泰債券則表示，通脹的階段性持續(xù)回落，符合我們對(duì)于上半年通脹高點(diǎn)的判斷，貨幣政策依然維持穩(wěn)??；近期洪澇災(zāi)害可能對(duì)于三季度食品價(jià)格回升有一定支撐，但中期仍然不足以構(gòu)成對(duì)利率走勢(shì)的制約。