天膠市場自6月以來一直處于行情反彈的上升通道中，然而本周4個交易日的連續(xù)下挫，不僅是前期累積的超買風(fēng)險的釋放作用，也是下一季度基本面壓力作用所造成的價格回調(diào)。筆者認(rèn)為當(dāng)前天膠市場已經(jīng)喪失一定的資金力量推動，后市若未有新的利好消息支撐市場，中長期內(nèi)市場仍會受供給壓力和需求不足的雙重作用而呈震蕩下行態(tài)勢。

產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，供給壓力逐步凸顯

前期而言，6月份青島保稅區(qū)橡膠庫存較上期下降11%至19.44萬噸，減少2.44萬噸，降幅大增，對6月天膠市場的反彈提供支撐，同時國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)啟動開割作業(yè)，但是因干旱天氣主產(chǎn)區(qū)原料尚未有較大放量。然而進(jìn)入7月以來，東南亞地區(qū)進(jìn)入旺產(chǎn)季，原料供應(yīng)開始增加，生產(chǎn)供應(yīng)回升速度較快，據(jù)悉7月將有批量新膠集中到港，供應(yīng)壓力暫且較大。此外，截至7月1日，上期所可交割的天然橡膠庫存為30.13萬噸，較5月底增加0.25萬噸，增幅0.8%，持續(xù)增加的上期所庫存，進(jìn)一步加劇后市交割壓力。

下游需求轉(zhuǎn)弱，輪胎開工未有提升

數(shù)據(jù)顯示，5月份中國汽車市場產(chǎn)銷量分別為206.5萬輛和209.2萬輛，環(huán)比分別下降.1%和1.7%，同比分別增長5%和9.8%。產(chǎn)銷量環(huán)比雙雙下滑，下游需求有所示弱。從輪胎方面觀察，6月份輪胎企業(yè)裝置開工率略微下降，且6月底美商務(wù)部發(fā)表聲明，認(rèn)定從中國進(jìn)口的卡車和公共汽車輪胎存在補貼行為，令國內(nèi)輪胎出口承壓，輪胎裝置開工率降進(jìn)一步下滑，下游需求難有改善。但是，由于G20峰會影響，華東地區(qū)部分橡膠制品企業(yè)將陸續(xù)在8月中旬前后停車，在此之前部分企業(yè)會提前做好停車階段制品庫存，對原料需求或?qū)⒃?月下旬釋放，對市場存有一定支撐。但整體下游需求難有改善仍是壓制期價的重要原因。

整體而言，就目前滬膠基本面而言，供應(yīng)預(yù)期由緊轉(zhuǎn)松，需求難有大幅提升，庫存高企對天然橡膠市場價格形成較大壓制。但天然橡膠市場價格目前在10600元/噸位置附近，有接近前低之勢，但天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會擬于7月底在斯里蘭卡召開第3次天然橡膠價格穩(wěn)定機制專家組會議，天然橡膠市場價格大幅下跌可能性不大。當(dāng)前多空力量博弈，綜合預(yù)計后市RU1609將會觸底前低10145附近后呈盤整行情。密切關(guān)注下游需求情況和資金面風(fēng)險。