繼英國脫歐公投引發(fā)外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩之后，市場(chǎng)目光又轉(zhuǎn)到美聯(lián)儲(chǔ)6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要上，紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)高官認(rèn)為，應(yīng)謹(jǐn)慎等待英國退歐公投結(jié)果和更多數(shù)據(jù)公布。數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)不確定性正在增加，金融穩(wěn)定性低正威脅到前景展望。因此美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)谌绾渭酉?、?jīng)濟(jì)展望、通脹等方面存在較大分歧。目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再次加息的概率較小。那么，這對(duì)大宗商品又存在何種影響？

筆者認(rèn)為，面臨英國財(cái)政前景的不確定性，歐洲銀行業(yè)深陷泥潭等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，以及美國經(jīng)濟(jì)增長前景轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)選擇現(xiàn)在加息的可能性不大。但從市場(chǎng)參與者角度來看，出于避險(xiǎn)需求買入美元指數(shù)，導(dǎo)致美元指數(shù)短期上漲，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)背離。在經(jīng)濟(jì)增長前景放緩和加息預(yù)期減弱雙重因素驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)未來上漲動(dòng)力還會(huì)持續(xù)衰竭。

市場(chǎng)人士在分析大宗商品走勢(shì)時(shí)，把品種基本面供需關(guān)系和現(xiàn)貨市場(chǎng)放在重要位置進(jìn)行分析，但往往忽視大宗商品出口國匯率因素的驅(qū)動(dòng)，或者說對(duì)匯率因素的權(quán)重分配過低。觀察主要大宗商品出口國匯率近期走勢(shì)，6月份巴西雷亞爾單月漲幅逾11%，創(chuàng)2003年以來最大單月漲幅，同時(shí)澳元兌美元從月線級(jí)別來看也有筑底跡象。筆者認(rèn)為，大宗商品出口國貨幣匯率上漲，也會(huì)帶來大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。

由此可見，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系和匯率同時(shí)對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)。從下半年商品交易策略角度來講，做多美元指數(shù)尋求避險(xiǎn)，同時(shí)做空大宗商品的策略很可能被雙重證偽。換句話說，隨著美元指數(shù)走勢(shì)逐漸回歸經(jīng)濟(jì)基本面，即短期美元指數(shù)上漲動(dòng)力持續(xù)衰竭，大宗商品價(jià)格也將再次進(jìn)入上行空間。而同時(shí)，伴隨大宗商品出口國匯率對(duì)美元逐漸展開底部回升走勢(shì)，匯率因素將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)商品價(jià)格走強(qiáng)。

此外，考慮到目前國內(nèi)洪澇災(zāi)害受災(zāi)地區(qū)范圍擴(kuò)大，未來1—3個(gè)月內(nèi)物價(jià)上漲壓力可能凸顯，特別是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格上漲是可以預(yù)期的。下半年國內(nèi)通脹壓力增大，國內(nèi)通脹國外通縮預(yù)期可以為利率交易提供宏觀指引，年內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和軟商品價(jià)格還將偏強(qiáng)。

具體品種方面，無論是短期的避險(xiǎn)需求還是長期的通脹預(yù)期，都將帶動(dòng)黃金買盤。對(duì)于周期性工業(yè)品而言，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)淡季以及大量港口庫存還將壓制短期表現(xiàn)，價(jià)格可能以回調(diào)形態(tài)，或者以橫盤振蕩形態(tài)來消化壓力?？梢赃x擇基本面支撐較強(qiáng)的鋁和鋅作為多頭配置品種。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈方面，可捕捉多焦炭空焦煤的套利機(jī)會(huì)。