周初，CBOT市場休市一天，國內(nèi)油脂缺乏外盤方向指引，期價波動加大。周一，菜油漲停，帶動豆油、棕櫚油跟漲。周二、周三，菜粕、豆粕近月合約多頭資金獲利離場，受兩粕價格下行拖累，油脂跟跌。如果7月拉尼娜天氣預(yù)期加重，馬來西亞及國內(nèi)棕櫚油價格區(qū)間還將繼續(xù)下移。

農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入天氣炒作關(guān)鍵期

根據(jù)大豆生長規(guī)律，美豆7月進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢期，此時如果拉尼娜天氣預(yù)期兌現(xiàn)，美豆主產(chǎn)區(qū)高溫、干旱天氣將導(dǎo)致美豆結(jié)莢量減少。CBOT市場6月末公布種植面積報(bào)告后，美豆大漲，這也在一定程度上體現(xiàn)了拉尼娜天氣條件下，美豆畝產(chǎn)下降、CBOT豆價繼續(xù)上行的市場預(yù)期。

在國內(nèi)油、粕市場中，兩粕期價走勢與CBOT美豆表現(xiàn)最為吻合。在豆粕1609合約達(dá)到3500元/噸后，短線多頭資金獲利離場訴求增加，國內(nèi)油、粕比價高位調(diào)整。周初，豆粕1609合約持倉大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，上周五該合約持倉219萬手，本周三下降44萬手至175萬手。資金關(guān)注油脂市場，油脂價格波動加大。

自今年年初開始，厄爾尼諾向拉尼娜天氣轉(zhuǎn)化一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。中國氣象局發(fā)布報(bào)告顯示，2014年9月開始，超強(qiáng)厄爾尼諾天氣已結(jié)束，2016年夏季正式進(jìn)入拉尼娜模式。近期，中國南澇北旱的天氣情況也印證了拉尼娜天氣特征。如果7月拉尼娜天氣繼續(xù)推演，預(yù)計(jì)馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量增加對供應(yīng)帶來的壓力也將逐步顯現(xiàn)。

拉尼娜與厄爾尼諾都是一種極端天氣現(xiàn)象。拉尼娜天氣情況下，美國西南部和南美洲西岸異常干燥，與之相比，澳洲和東南亞地區(qū)有異常多的降雨。美國國家海洋大氣組織6月6日公布的模型顯示，全球秋冬季節(jié)發(fā)生拉尼娜天氣概率接近75%。如果拉尼娜天氣在6—8月形成，東南亞地區(qū)降雨充沛，馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量將大幅增加，馬來西亞棕櫚油庫存有望恢復(fù)到230萬噸附近高位水平，遠(yuǎn)期價格上行壓力將不斷增加。

豆油、棕櫚油價差將持續(xù)擴(kuò)大

依據(jù)厄爾尼諾向拉尼娜天氣轉(zhuǎn)化的邏輯關(guān)系推演，拉尼娜天氣利多美豆、利空棕櫚油的影響還在持續(xù)。在7月美豆生長關(guān)鍵期，如果出現(xiàn)干旱少雨天氣，美豆上行對CBOT及國內(nèi)豆油期價形成利多支持。通常情況下，CBOT美豆期價在7—8月天氣炒作期形成年內(nèi)高點(diǎn)，這樣國內(nèi)豆油與棕櫚油價差也會在未來1—2個月時間內(nèi)達(dá)到季節(jié)性高點(diǎn)。

馬來西亞棕櫚局公布的供需數(shù)據(jù)顯示，自今年3月開始，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)增長。在今年3—5月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量平均增幅在7.33%，該國棕櫚油出口及生物能源轉(zhuǎn)化的壓力隨之加大。此前，市場預(yù)期東南亞地區(qū)齋月需求有望帶動當(dāng)?shù)赜椭M(fèi)增加，但從實(shí)際消費(fèi)反饋情況看，齋月消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺特點(diǎn)。另外，受到4月馬來西亞棕櫚油恢復(fù)征收出口關(guān)稅政策影響，4—5月該國棕櫚油出口已經(jīng)連續(xù)兩個月環(huán)比下降10%—13%。如果后期棕櫚油主產(chǎn)國馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)增加，在棕櫚油消費(fèi)有限、生物柴油消費(fèi)不能按計(jì)劃實(shí)施的情況下，全球棕櫚油庫存增加預(yù)期還會不斷加重，國內(nèi)豆油強(qiáng)、棕櫚油弱的局面也將延續(xù)。