豆粕漲的多，實(shí)際上，這并不是今年商品期貨市場(chǎng)的個(gè)例。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，最近兩周，螺紋鋼價(jià)價(jià)漲20%，棉花漲20%，豆粕漲10%，糖漲10%。工業(yè)品看需求，農(nóng)業(yè)品看供應(yīng)。在目前全球經(jīng)濟(jì)下行，供需面并無(wú)明顯起色的情況下，已經(jīng)很難從基本面去解釋這種從能源到農(nóng)產(chǎn)品的普漲現(xiàn)象。

2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織之后，中國(guó)逐步成為“世界工廠”，開(kāi)始迎合世界開(kāi)采業(yè)和加工制造業(yè)的需求，極大盤(pán)活了中國(guó)豐富的商品資源以及勞動(dòng)力資源。中國(guó)的商品市場(chǎng)逐漸引來(lái)世界的關(guān)注，而2005年的國(guó)儲(chǔ)銅事件則成為中國(guó)商品市場(chǎng)大幅引入國(guó)際資金的標(biāo)志性事件。自此，我國(guó)商品市場(chǎng)的金融化屬性不斷強(qiáng)化。2003年，格林斯潘允許花旗銀行旗下的菲布羅部門(mén)繼續(xù)從事實(shí)物能源市場(chǎng)的交易。而此前，這是被公司法所禁止的。自此，銀行的巨大投資需求開(kāi)始真正涉足商品市場(chǎng)這一市場(chǎng)價(jià)值洼地。

而自中國(guó)政府提出結(jié)構(gòu)性改革后，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。以房地產(chǎn)和制造業(yè)為代表的需求端表現(xiàn)較為低迷，實(shí)質(zhì)上并無(wú)明顯提升。而在去杠桿的要求下，通過(guò)加杠桿拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格并無(wú)政策支持。所以，今年的上漲是由其特有的市場(chǎng)環(huán)境決定的。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，今年我國(guó)的資產(chǎn)收益率繼續(xù)回落。以銀行理財(cái)產(chǎn)品收益為例，年初90天左右理財(cái)產(chǎn)品收益在4%左右，而到了年中，這一數(shù)值下滑到3.6%-3.8%。在考慮到銀行自身的資金需求，這一數(shù)值實(shí)際可能更低。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不明確的情況下，加之目前低利率的環(huán)境，所有的價(jià)值洼地都成為了資本逐利的目標(biāo)。這也就成為今年大宗整體上漲的主要邏輯。

資金是推手，而基本面才是基石。以豆粕為例，極端天氣對(duì)供需的影響成為擾動(dòng)市場(chǎng)的主要因素。年初的南美暴雨，阿根廷大豆減產(chǎn)嚴(yán)重，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將其產(chǎn)量從預(yù)期的6050萬(wàn)噸降至5650萬(wàn)噸。受此影響，美豆帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類產(chǎn)品價(jià)格一路上漲。2016年上半年，豆粕1609合約上漲1022點(diǎn)，漲幅44.55%。而就在7月5日，豆類價(jià)格意外大跌，據(jù)卓創(chuàng)觀察，是受目前的南方水災(zāi)預(yù)期利空而導(dǎo)致價(jià)格下跌。截至目前，據(jù)民政部統(tǒng)計(jì)，南方水災(zāi)已造成170人傷亡失蹤。在受災(zāi)嚴(yán)重的江漢平原地區(qū)，不少養(yǎng)殖場(chǎng)受淹嚴(yán)重，當(dāng)?shù)厣i價(jià)格有所上揚(yáng)，出欄積極，后期存欄量有所下滑，將短期制約豆粕的需求。隨著次生災(zāi)害的持續(xù)發(fā)酵，或?qū)⒊掷m(xù)影響豆粕價(jià)格走勢(shì)。未來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，仍在美國(guó)種植區(qū)的天氣變化。因此，短期豆粕市場(chǎng)價(jià)格或承壓，中長(zhǎng)期仍以天氣變化作為行情判斷的關(guān)鍵。

兩手都要抓，兩手都要硬，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才能長(zhǎng)遠(yuǎn)。商品行情大漲，同樣離不開(kāi)基本面和資金面的雙翼齊飛。太陽(yáng)底下無(wú)新事，只要緊盯這兩方面的變化，才能永遠(yuǎn)踩對(duì)這市場(chǎng)的節(jié)奏。