供給端：6月鋼材價格保持較強(qiáng)走勢，期貨大幅拉升的同時也帶動現(xiàn)貨不斷上漲，但現(xiàn)貨漲幅不及期貨，黑色系基差有所收斂。鋼材在本輪黑色上漲中帶動作用比較明顯，短期來看，高爐開工率受唐山地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束影響出現(xiàn)兩期回升，另從樣本鋼廠建材產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，也出現(xiàn)了長期下降，短期有所上升的走勢。

產(chǎn)量反復(fù)除了限產(chǎn)結(jié)束的推動更多是煉鋼利潤上升的刺激，監(jiān)測的現(xiàn)貨煉鋼利潤進(jìn)入6月份以來出現(xiàn)比較明顯的好轉(zhuǎn)，故綜合唐山地區(qū)限產(chǎn)影響來看，我們推斷利潤對產(chǎn)量的影響或出現(xiàn)在7、8月份。

需求端：從高頻數(shù)據(jù)上看，6月份商品房銷售面積環(huán)比下降2.9%，其中一線城市上升2.3%，二三線城市分別下降4.4%和2.2%，前6個月累計銷售面積環(huán)比上升37.6%，增幅連續(xù)兩個月收窄，數(shù)據(jù)不難看出，房地產(chǎn)銷售雖然逐漸減少，但庫存同比增幅處于歷史低位，新開工面積也較去年出現(xiàn)明顯增長，故未來金九銀十的預(yù)期或仍可期，中長期對經(jīng)濟(jì)的支撐作用還在。

樣本鋼廠建材出貨量及上海地區(qū)線螺采購量近期也有明顯上升，刺激現(xiàn)貨不斷上漲，整體看消費還是沒有出現(xiàn)大幅下滑。

庫存端：社會庫存持續(xù)下降，監(jiān)測的樣本鋼廠庫存也處于較低位置，前期產(chǎn)量下降疊加需求下滑有限導(dǎo)致整體庫存處于歷史較低水平，支撐價格走高。

持倉：以螺紋鋼為例，我們計算了螺紋鋼主力合約前20多/前20空比值與期貨主力的對比，從圖8中可看出，比值和價格走勢有較強(qiáng)相關(guān)性，且比值近期有明顯回升走勢，顯示出多頭仍有較強(qiáng)力量。

另從圖9可以看出，目前螺紋鋼前20名多頭在總持倉中的占比也處于上升的狀態(tài)，反映了多頭主力持倉或比較集中，代表了資金的方向選擇。

結(jié)論：經(jīng)歷前期大幅上漲后，市場面臨方向選擇，但基本面數(shù)據(jù)顯示供給小幅回升，庫存仍處于不斷下降趨勢，倒推消費應(yīng)該是有所增加的，短期矛盾可能還未積累到促使鋼價大幅下跌的狀態(tài)，不過遠(yuǎn)期看，利潤的回升勢必刺激產(chǎn)量的增加，需求進(jìn)入7月份后能否持續(xù)，或6月份的消費是否透支了后期的需求還需檢驗，故短期看法仍是震蕩偏強(qiáng)走勢，后期需密切關(guān)注庫存變化，若出現(xiàn)堆積，鋼價或有回調(diào)風(fēng)險。

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