英國(guó)就脫歐公投，讓全球金融市場(chǎng)掀起一陣波瀾。在英國(guó)脫歐派公投獲勝結(jié)果出爐之后，市場(chǎng)先是大規(guī)模拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致歐美股市和大宗商品價(jià)格一度大幅下跌；同時(shí)避險(xiǎn)資產(chǎn)受到避險(xiǎn)買盤的驅(qū)動(dòng)而大幅上漲，如黃金和歐美國(guó)債。

在利率市場(chǎng)，避險(xiǎn)需求更為明顯，希臘、西班牙和意大利的10年期國(guó)債收益率均創(chuàng)新高；英國(guó)、德國(guó)、日本10年期國(guó)債收益率均創(chuàng)歷史新低；美國(guó)多個(gè)期限的國(guó)債收益率跌至年內(nèi)新低，10年期國(guó)債收益率跌破1.5%。

作為不由美國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，不受美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)約束的歐洲美元期貨也一度大幅上漲，避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)投資者購(gòu)買歐洲美元期貨避險(xiǎn)。其中在英國(guó)脫歐公投結(jié)果出來之前，投資者就提前對(duì)黑天鵝事件進(jìn)行了對(duì)沖。根據(jù)芝商所數(shù)據(jù)，截至6月24日的當(dāng)周，歐洲美元期貨成交量在芝商所產(chǎn)品中居首，達(dá)到9453358張合約。而在英國(guó)脫歐發(fā)生之后（截至7月1日）的一周內(nèi)，歐洲美元期貨的交易量較前周上升近50%，同樣居于首位。歐洲美元期貨在市場(chǎng)交易者中的對(duì)沖地位可見一斑。

英國(guó)脫歐可能引發(fā)歐元區(qū)解體的多米諾骨牌效應(yīng)，其他國(guó)家可能紛紛效仿。短期而言，最可能脫離的國(guó)家并不是陷入經(jīng)濟(jì)困境的國(guó)家，例如希臘（盡管存在這種可能），而是經(jīng)濟(jì)相當(dāng)強(qiáng)勁的國(guó)家，例如荷蘭。沒有使用歐元的丹麥及瑞典也可能選擇脫離，從而對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形成劇烈沖擊。

分國(guó)別來看，英國(guó)脫歐對(duì)英國(guó)和歐元區(qū)本身沖擊相對(duì)較大，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊是間接的。2014年美國(guó)與歐盟之間的進(jìn)出口總額將近7000億美元，而美英之間的貿(mào)易總額為1082億美元，占比為15.6%。雖然英國(guó)和美國(guó)之間貿(mào)易份額占比不及美國(guó)和歐盟，但是英國(guó)脫歐可能引發(fā)兩個(gè)方面的不利因素出現(xiàn)：一是英國(guó)脫歐后，歐盟本身進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)萎縮，從而間接影響到和美國(guó)的貿(mào)易份額；二是美國(guó)與歐盟自2013年開始啟動(dòng)TTIP談判，英國(guó)脫歐可能影響到談判進(jìn)程。

在利率方面的影響可能更為直接而又明顯。歐洲可能面臨更多的分裂風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易壁壘可能會(huì)加大。另外，各國(guó)貨幣戰(zhàn)會(huì)此起彼伏，引發(fā)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而2016年美國(guó)利率決議不僅考慮通脹和就業(yè)因素，還考慮全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定，原因在于全球一體化使得美國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，加息可能加劇全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加脆弱，金融市場(chǎng)更不穩(wěn)定。

芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland在報(bào)告中也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)2016年可能不會(huì)加息，但聯(lián)邦基金期貨同樣沒有充分反映2017年加息的可能性。如果由于標(biāo)準(zhǔn)普爾一年中出現(xiàn)了3%—4%的日間跌幅，美聯(lián)儲(chǔ)就選擇不加息，那么恐怕永遠(yuǎn)也不會(huì)加息了。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)反彈，而6月的就業(yè)報(bào)告更為理想（很有可能），那么美國(guó)的利率市場(chǎng)可能開始重新考慮加息的可能性，不一定是2016年，但有可能是2017年。美國(guó)10年期國(guó)債收益率可能在1.38%附近遇到強(qiáng)阻，并在夏季遭到拋售。

不過，戲劇性的是在短期恐慌性拋售之后：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降，在英國(guó)新一輪寬松和中國(guó)更多刺激計(jì)劃的預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回歸，反映市場(chǎng)恐慌的標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)在短短幾個(gè)交易日后急劇下滑，這意味著短期警報(bào)解除。

當(dāng)然這并不意味著英國(guó)脫歐對(duì)英國(guó)、歐元區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的沖擊結(jié)束，這后面可能有更大的風(fēng)暴在醞釀?；诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依舊好于其他經(jīng)濟(jì)體、日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)刺激失效，美元和貴金屬不失為未來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的安全資產(chǎn)，因此，通過芝商所歐洲美元期貨避險(xiǎn)對(duì)沖歐洲資產(chǎn)潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)合適的策略。