核心觀點(diǎn):

月度銷(xiāo)售略有回落,均價(jià)相對(duì)穩(wěn)定

2016年5月,招商蛇口實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額55億,同比降2%,月度銷(xiāo)售小幅下滑。1-5月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額244億,同比升58%,完成年初制定的全年銷(xiāo)售計(jì)劃650億元的38%。從目前來(lái)看,公司整體貨值充裕,完成全年計(jì)劃是大概率事件。5月簽約銷(xiāo)售均價(jià)15463元/平米,環(huán)比繼續(xù)上升5%, 同比降19%。公司的銷(xiāo)售均價(jià)處于穩(wěn)步攀升的狀態(tài),與行業(yè)整體的房?jī)r(jià)變變動(dòng)趨勢(shì)相符。

合理補(bǔ)充庫(kù)存,繼續(xù)聚焦一二線(xiàn)城市

2016年5月,招商蛇口在杭州和寧波共獲取3個(gè)項(xiàng)目資源,合計(jì)建面積54萬(wàn)平,總地價(jià)68億。5月拿地建面(54萬(wàn)平)高于銷(xiāo)售建面(36萬(wàn)平),從1-5月累計(jì)情況看,公司拿地建面171萬(wàn)平米,同樣高于同期銷(xiāo)售建面152萬(wàn)平米。城市布局方面仍然主要選擇一二線(xiàn)核心城市,較少進(jìn)入三四線(xiàn)城市。從投資力度上看,5月土地投資金額68億元,是同期銷(xiāo)售金額55億元的120%,其中寧波地塊土地價(jià)格較高,1-5月整體來(lái)看,公司拿地總地價(jià)198億元,是同期銷(xiāo)售金額188億元的81%,投資力度繼續(xù)增大。從權(quán)益的角度來(lái)看,招商蛇口5月獲取的3個(gè)項(xiàng)目中,只有杭州一幅地塊的權(quán)益為50%,其余兩個(gè)項(xiàng)目都是100%權(quán)益。但根據(jù)公告,未來(lái)就部分項(xiàng)目有繼續(xù)引入合作方共同開(kāi)發(fā)的可能。

預(yù)計(jì)16、17年EPS 分別為1.08、1.31元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

公司5月銷(xiāo)售相比4月略有下滑,進(jìn)入調(diào)整階段,目前銷(xiāo)售金額完成年度目標(biāo)的38%,土地投資繼續(xù)關(guān)注一二線(xiàn)核心城市,仍在補(bǔ)充庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下半年銷(xiāo)售不及預(yù)期。園區(qū)業(yè)務(wù)推進(jìn)慢于預(yù)期。