隨著英國退歐事件給國際油市帶來的系統(tǒng)性風險消散,上周原油價格重新企穩(wěn)反彈。其中,紐約原油再度逼近50美元/桶整數(shù)大關。雖然短期油價由弱轉強,但后期原油續(xù)漲空間已然不大。 筆者認為,在歐佩克組織石油產量升至歷史高位以及中國石油戰(zhàn)略儲備庫容接近飽和的背景下,除非宏觀面迎來利好因素支撐,否則處在供強需弱的環(huán)境中,油價將失去“再上一層樓”的動力。 全球原油的供給壓力有增無減 自4月歐佩克組織的凍產會議無果而終,加之油價轉入上漲趨勢中,產油國限產以及穩(wěn)定市場的信心隨之減弱,取而代之的是中東主要產油國維持增產基調,凸顯其爭奪市場份額的意圖。近期船運數(shù)據(jù)調查顯示,因尼日利亞石油產業(yè)從武裝襲擊中恢復元氣以及伊朗和部分海灣成員國提高產量,石油輸出國組織6月石油日產量增長至3282萬桶,一舉超過1月時的3265萬桶/日,并觸及1997年開始統(tǒng)計產量以來的最高水平。 與此同時,全球原油庫存居高不下也令投資者擔憂。據(jù)美國能源信息署統(tǒng)計,截至6月24日,美國原油供給為1.3億桶,較當周的5年平均水平高出33%。鑒于全球原油供給壓力有增無減,國際投行高盛警告稱,下半年全球原油市場將面臨200萬桶/日的供給過剩壓力,50美元/桶的油價水平顯然會受到沖擊而回落。受此影響,近日最大產油國沙特主動下調8月對亞洲和美國的官方原油售價,以順應未來油價變化,確保油市份額不失。 中國的石油儲備庫容趨于飽和 作為全球最大的原油消費國和進口國,中國的需求力量對油價走勢向來是不容忽視的。出于對戰(zhàn)略儲備因素的考慮,自2015年以來,中國就利用國際油價走低的機會來加快石油儲備。隨著充填戰(zhàn)略石油儲備庫的進程接近尾聲,未來國內繼續(xù)采購石油的規(guī)模將有所下降。 據(jù)摩根大通估算,按目前的儲存速度,中國石油戰(zhàn)略儲備庫將在8月底前裝滿,由此將導致9月的進口量出現(xiàn)環(huán)比下降。一旦庫存容量達到極限,加之中國國內需求疲軟,預計四季度中國原油進口量將下降15%,這意味著全球原油需求會減少近100萬桶/日,從而可能擴大全球原油供需失衡的比例。受此影響,巴克萊銀行調低今明兩年全球原油需求的增長量。其中,預計2016年原油需求增長預期值會從120萬桶/日下調至110萬桶/日,2017年原油需求增長預期值也從130萬桶/日下調至120萬桶/日。 關注系統(tǒng)性風險對油價的影響 隨著6月全球主要風險事件陸續(xù)落地,短期內投資者風險偏好情緒有所回升,國際原油市場做多力量暫時得到喘息,空頭繼續(xù)打擊的動力稍稍減弱。不過,筆者認為,這種偏多氛圍只是暫時的,由于7月仍有一次美聯(lián)儲議息會議存在,并且目前市場對7月加息的預期較大,所以本周五美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)好壞就顯得尤為重要。 如果6月美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)增長繼續(xù)呈現(xiàn)放緩趨勢,那么美聯(lián)儲利率調整將推遲至總統(tǒng)大選之后,9月加息的可能性也會大幅下降。如果6月美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)強勁反彈,將意味著5月的非農就業(yè)報告只是偶然性失常,那么7月加息預期會減弱。因此,此次議息會議不容忽視,應被高度重視,因為系統(tǒng)性風險的破壞力會拖累油價走弱。 綜上所述,目前來看,雖然短期英國退歐的風險因素得到釋放,原油市場做多熱情有所抬升,但油價反彈空間不大。由于歐佩克產油國持續(xù)擴增的勢頭以及中國需求力量趨弱的不利影響將逐漸得到市場認同,并開始弱化油價漲勢,加之未來全球金融市場風險因素仍然偏多,油價續(xù)漲乏力,轉入高位振蕩的可能性較大。 責任編輯:韓奕舒 |
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