上周，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，大幅推漲金屬價(jià)格，上期有色金屬指數(shù)最高至2325.8點(diǎn)，報(bào)收于2300.15點(diǎn)，周漲幅為6.61%。5月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI下跌，經(jīng)濟(jì)下行壓力再增，市場(chǎng)對(duì)央行降息的預(yù)期增強(qiáng)，短期對(duì)金屬價(jià)格繼續(xù)提供支撐。不過(guò)，消費(fèi)整體下滑的預(yù)期同樣較強(qiáng)，金屬價(jià)格上漲空間或有限。

　　銅：受經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期，近期國(guó)內(nèi)商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，滬銅及倫銅均處于近期的高點(diǎn)?，F(xiàn)貨方面，隨著期價(jià)的連續(xù)反彈，現(xiàn)貨升水開(kāi)始走軟，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，銅價(jià)持續(xù)反彈的動(dòng)力受阻。國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍維持高速增長(zhǎng)，其中5月電解銅產(chǎn)量同比增加16.1%。另外，6月仍有22萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃。而消費(fèi)整體步入淡季，整體下游消費(fèi)跟隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落。

　　鋁：鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)近期持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。滬鋁創(chuàng)近兩個(gè)月以來(lái)的新高。不過(guò)，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)比較冷淡，因?yàn)榧庸て髽I(yè)訂單下降明顯，且原材料補(bǔ)庫(kù)需求弱，現(xiàn)貨升水逐漸下降。近期，國(guó)內(nèi)鋁加工企業(yè)訂單下降的情況愈加明顯，而電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)回升。電解鋁企業(yè)鋁水合金轉(zhuǎn)化率提升致使鋁錠出貨進(jìn)一步下降，鋁錠庫(kù)存持續(xù)大幅下降，加之近期政策刺激預(yù)期較強(qiáng)，鋁價(jià)仍受支撐。

　　鋅：上周，滬鋅創(chuàng)一年多以來(lái)的新高?，F(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商逢高拋售，下游則畏高觀(guān)望。5月，進(jìn)口鋅精礦大降49%，冶煉廠(chǎng)原料庫(kù)存下降至一個(gè)月左右的消耗量。另外，7月進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)也大幅下降。消費(fèi)進(jìn)入淡季，目前國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)以及LME鋅庫(kù)存回流將對(duì)鋅價(jià)有所壓制。

　　鉛：英國(guó)脫歐影響消退，美元回落，國(guó)內(nèi)外鉛價(jià)上周持續(xù)反彈，滬鉛主力合約一度接近13600元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)則依然清淡，下游資金偏緊，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。不過(guò)，7月消費(fèi)存在回升的預(yù)期，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒或轉(zhuǎn)淡。加之國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期，鉛價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　鎳：上周，滬鎳周漲幅超7%。不過(guò)，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平平，供應(yīng)商積極出貨，下游接貨意愿較低。5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)訂單明顯下降，后期消費(fèi)不佳擔(dān)憂(yōu)加劇，消費(fèi)趨弱致使短期鎳價(jià)高位回落的可能性較大。

　　錫：上周，滬錫沖上122000元/噸以上，創(chuàng)一年多以來(lái)的新高?，F(xiàn)貨市場(chǎng)則表現(xiàn)清淡，下游觀(guān)望居多。國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)刺激預(yù)期較強(qiáng)，推高期貨錫價(jià)，不過(guò)由于下游需求進(jìn)入淡季，錫價(jià)漲勢(shì)能否持續(xù)仍需觀(guān)察。