2014年11月17日，“滬港通”正式啟動(dòng)。一年多以后，“深港通”再次成為兩地股票市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。“深港通”將給兩地股票市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的變化？又會(huì)出現(xiàn)哪些新的投資機(jī)會(huì)？

　　溫故知新，先來(lái)回顧一下“滬港通”開(kāi)通這一年多的時(shí)間里給兩地市場(chǎng)帶來(lái)的變化。

　　其一，“滬港通”為兩地的投資者提供了跨市場(chǎng)交易的機(jī)會(huì)，推動(dòng)了上海股票市場(chǎng)和香港股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)與融合。目前，每天北上的“滬股通”資金在7億—8億元人民幣，南下的資金面相對(duì)好一些，每日成交額在20億—30億港元。

　　其二，“滬港通”的表現(xiàn)多少有些令人失望。首先，由于市場(chǎng)分割和內(nèi)地對(duì)于跨境資金流動(dòng)的管制，上海A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)之間的一體化程度沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善。這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是對(duì)于在上海證券交易所和香港交易所都上市的公司，A/H股的價(jià)差不僅沒(méi)有收窄，反而較2014年11月之前有所擴(kuò)大，目前整體上A股溢價(jià)接近40%。二是投資者分割狀況沒(méi)有明顯改善。通過(guò)“港股通”進(jìn)行交易的投資者主要投資標(biāo)的還是集中于內(nèi)地來(lái)港上市公司的H股，例如建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行等，反而很少參與香港本地公司的股票交易。而“滬股通”的北上資金主要集中于香港投資者所偏好的業(yè)績(jī)好的大盤(pán)藍(lán)籌股，例如貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、中信證券等。兩地投資者的交集相對(duì)較少。

　　由于“滬港通”的主要標(biāo)的是兩個(gè)市場(chǎng)里的大盤(pán)與中盤(pán)股（上海證券交易所的上證180和上證380成分股、香港交易所的恒生大型和恒生中型指數(shù)的成分股），因此，這次“深港通”的主要標(biāo)的勢(shì)必選擇兩個(gè)市場(chǎng)的小盤(pán)股，目的在于進(jìn)一步提升香港與大陸資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。

　　目前看，“西向交易”的“深股通”可能包括深證成指的494 只股票（剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票6 只）和5 家深/港兩地上市公司；“東向交易”的“港股通”可能包括恒生小型股指數(shù)的192 只股票（剔除已納入滬港通的14 只股票）和13 家深/港兩地上市公司。

　　根據(jù)“深港通”交易標(biāo)的的不同市場(chǎng)特征和兩地投資者的投資偏好，初步判斷“西向交易”的“深股通”中，一些高科技公司和藍(lán)籌公司對(duì)于香港投資者比較有吸引力。原因在于，香港制造業(yè)“產(chǎn)業(yè)空心化”比較嚴(yán)重，其缺少一些高科技的制造業(yè)公司標(biāo)的。同時(shí)，一些在深圳上市的藍(lán)籌股也非常符合香港投資者的投資偏好。

　　另外，“東向交易”的“港股通”中那些香港本地的中小型金融類上市公司會(huì)成為重要的投資標(biāo)的。因?yàn)榛谙愀叟c大陸的CEPA協(xié)議框架，很可能會(huì)優(yōu)先向香港本地金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放大陸金融市場(chǎng)準(zhǔn)入。近期大陸已經(jīng)向香港本地證券公司開(kāi)放了在自貿(mào)區(qū)和金融改革試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)合資證券公司的限制，先后有上海華菁證券、申港證券等公司成功拿到大陸券商牌照，就是例證。這會(huì)吸引一些大陸機(jī)構(gòu)通過(guò)收購(gòu)、參股香港中小證券公司的形式，繞道取得大陸十分稀缺的證券公司牌照。

　　無(wú)論是“滬港通”，還是“深港通”，抑或是“滬倫通”，這些變革的目標(biāo)都是為了實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸資本市場(chǎng)的國(guó)際化。不過(guò)，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還需要一段時(shí)間，還需要大陸資本項(xiàng)目資金跨境流動(dòng)改革的支持。在這一過(guò)程中，投資者不僅要看到變革的大趨勢(shì)，還要抓住變革帶來(lái)的大機(jī)會(huì)。