上周，投資者風(fēng)險偏好回升，大幅推漲金屬價格，上期有色金屬指數(shù)最高至2325.8點，報收于2300.15點，周漲幅為6.61%。5月國內(nèi)制造業(yè)PMI下跌，經(jīng)濟下行壓力再增，市場對央行降息的預(yù)期增強，短期對金屬價格繼續(xù)提供支撐。不過，消費整體下滑的預(yù)期同樣較強，金屬價格上漲空間或有限。

銅：受經(jīng)濟刺激預(yù)期，近期國內(nèi)商品表現(xiàn)強勢，滬銅及倫銅均處于近期的高點?，F(xiàn)貨方面，隨著期價的連續(xù)反彈，現(xiàn)貨升水開始走軟，貿(mào)易商出貨意愿較強，銅價持續(xù)反彈的動力受阻。國內(nèi)銅產(chǎn)量仍維持高速增長，其中5月電解銅產(chǎn)量同比增加16.1%。另外，6月仍有22萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃。而消費整體步入淡季，整體下游消費跟隨宏觀經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落。

鋁：鋁錠社會庫存持續(xù)下降，國內(nèi)鋁價近期持續(xù)表現(xiàn)強勁。滬鋁創(chuàng)近兩個月以來的新高。不過，現(xiàn)貨市場反應(yīng)比較冷淡，因為加工企業(yè)訂單下降明顯，且原材料補庫需求弱，現(xiàn)貨升水逐漸下降。近期，國內(nèi)鋁加工企業(yè)訂單下降的情況愈加明顯，而電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)回升。電解鋁企業(yè)鋁水合金轉(zhuǎn)化率提升致使鋁錠出貨進一步下降，鋁錠庫存持續(xù)大幅下降，加之近期政策刺激預(yù)期較強，鋁價仍受支撐。

鋅：上周，滬鋅創(chuàng)一年多以來的新高?，F(xiàn)貨市場持貨商逢高拋售，下游則畏高觀望。5月，進口鋅精礦大降49%，冶煉廠原料庫存下降至一個月左右的消耗量。另外，7月進口鋅精礦加工費也大幅下降。消費進入淡季，目前國內(nèi)冶煉廠沒有實質(zhì)性減產(chǎn)以及LME鋅庫存回流將對鋅價有所壓制。

鉛：英國脫歐影響消退，美元回落，國內(nèi)外鉛價上周持續(xù)反彈，滬鉛主力合約一度接近13600元/噸?，F(xiàn)貨市場則依然清淡，下游資金偏緊，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。不過，7月消費存在回升的預(yù)期，市場悲觀情緒或轉(zhuǎn)淡。加之國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟刺激的預(yù)期，鉛價或延續(xù)偏強走勢。

鎳：上周，滬鎳周漲幅超7%。不過，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平平，供應(yīng)商積極出貨，下游接貨意愿較低。5月以來，國內(nèi)不銹鋼市場訂單明顯下降，后期消費不佳擔(dān)憂加劇，消費趨弱致使短期鎳價高位回落的可能性較大。

錫：上周，滬錫沖上122000元/噸以上，創(chuàng)一年多以來的新高?，F(xiàn)貨市場則表現(xiàn)清淡，下游觀望居多。國內(nèi)外宏觀刺激預(yù)期較強，推高期貨錫價，不過由于下游需求進入淡季，錫價漲勢能否持續(xù)仍需觀察。