上周,商品市場看漲情緒爆發(fā)。周五夜盤滬膠主力1609合約強勢突破60日均線的壓制,創(chuàng)出5月下旬低位盤整以來的高點11945元/噸。 總結(jié)商品反彈的原因,一是英國脫歐,人民幣被動貶值,相應(yīng)的,國內(nèi)商品價值中樞上移;二是美元加息預期扭轉(zhuǎn),市場甚至預期年內(nèi)美國會降息;三是市場“猜想”——脫歐對英國、歐洲不利,但對中國在國際貿(mào)易合作以及國際地位等方面有利。 滬膠后期行情將如何演繹?筆者從以下幾方面加以分析。 海外原料充裕,價格承壓下行 海外原料供應(yīng)進入旺季。從時間節(jié)點上來看,去年原料價格自6月初開始下行,今年較去年早了一個月。截至7月1日,白片報54.19泰銖/公斤,較5月初年內(nèi)高點下跌11.6%;煙片報57.31泰銖/公斤,下跌13.4%;膠乳報47泰銖/公斤,下跌25%;杯膠報39.5泰銖/公斤,下跌22%。膠乳是白片、煙片的初級原料,杯膠則是標膠的初級原料。 需要注意的是,經(jīng)歷了近兩個月的快速下跌,除膠乳仍在下跌外,其他品種的價格上周上漲1.2%—4%。 貿(mào)易商進口謹慎,悲觀預期中蘊含積極因素 我國天膠市場對進口的依賴度高達80%,因而國內(nèi)供應(yīng)受進口的影響較大。5月橡膠成品價格快速下跌,加之7、8月下游需求轉(zhuǎn)淡預期強烈,貿(mào)易商進口也變得謹慎:青島保稅區(qū)在經(jīng)歷了5月下半月短暫兩周的庫存積累后,6月再次下降。具體來看,截至2016年6月底,青島保稅區(qū)橡膠庫存較上月底下降16.6%至19.44萬噸,減少3.82萬噸;且下半月降速快于上半月。 下游輪胎廠開工率表明,輪胎生產(chǎn)自端午節(jié)后進入淡季。截至7月1日,山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為70.0%,半鋼胎開工率為71.8%,均低于去年同期水平。下游季節(jié)性變化在滬膠價格低位下會挫傷貿(mào)易商短期的進口積極性。 不過,悲觀預期中蘊含著一些積極因素。5月,我國輪胎出口同比增長9%,環(huán)比增長16.3%。這已是今年連續(xù)3個月實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增。此外,1—5月,我國輪胎出口累計同比增長2.7%。盡管受美國“雙反”調(diào)查影響,對美國的出口下降3.5%,但面向其他市場的出口增長緩解了美國市場的困境。5月,對英國的出口量同比增長26.6%,對沙特的出口量同比增長42.6%,對巴西的出口量同比增長44.8%,對俄羅斯的出口量同比增長15.4%,對澳大利亞的出口量同比增長11.1%。 此外,國內(nèi)重卡市場5月共計銷售各類車輛6.4萬輛,較去年同期的5.2萬輛增長24%,但環(huán)比下降7%。24%的同比增速,是年內(nèi)僅次于2月的數(shù)值。自2月以來,重卡銷售已實現(xiàn)連續(xù)四個月同比正增長。這其中,一部分原因是去年基數(shù)較低。而與2014年相比,今年二季度進入銷售淡季后,環(huán)比下降的斜率更平坦。若6月繼續(xù)保持這種斜率,銷量可能會高于2014年同期。 宏觀不確定性增強,操作上防御為主 英國脫歐塵埃落定,但世界政治經(jīng)濟不穩(wěn)定性正在提升。短期內(nèi)不排除全球主要貨幣如美元、日元、歐元劇烈波動的可能,其會影響全球資本流動及市場情緒,大宗商品除貴金屬外的工業(yè)品易同漲同跌,振幅加劇。 就橡膠自身基本面而言,海外進入旺產(chǎn)季,國內(nèi)下游處于需求淡季,但價格低位使得貿(mào)易商主動積累庫存的動力不足,市場呈現(xiàn)階段性供需緊平衡格局。若滬膠跟隨其他大宗商品快速反彈,可改善貿(mào)易商對天膠的進口盈利預期,進而改變當下的供需狀況。因此,筆者認為,7月滬膠難有趨勢性行情,操作上以防御為主。 責任編輯:韓奕舒 |
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