近期，伴隨著人民幣匯率的快速下跌及下游PP、塑料等期貨品種的振蕩上揚(yáng)，甲醇期貨出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升走勢(shì)，MA1609、MA1701合約一度封漲停板，周內(nèi)反彈幅度高達(dá)150元/噸，市場(chǎng)看多氛圍濃厚。展望后市，筆者認(rèn)為隨著甲醇期現(xiàn)價(jià)差的快速拉大，在下游需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的背景下，甲醇市場(chǎng)面臨著內(nèi)外價(jià)格背離、上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)背離以及期現(xiàn)走勢(shì)背離等多重利空因素，甲醇期貨后市上漲空間有限。

　　國(guó)內(nèi)外甲醇價(jià)格走勢(shì)背離

　　6月，受國(guó)際原油價(jià)格弱勢(shì)盤整及英國(guó)脫歐影響，國(guó)際甲醇市場(chǎng)出現(xiàn)振蕩走弱趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)華東地區(qū)甲醇價(jià)格卻受庫(kù)存下降、烯烴價(jià)格上漲等因素支撐表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外甲醇市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)背離明顯。截至6月28日收盤，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價(jià)224美元/噸，較月初下跌9美元/噸；FOB美國(guó)主港甲醇報(bào)價(jià)208.95美元/噸，較月初下跌5美元/噸；我國(guó)華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格報(bào)1910元/噸，較月初上漲35元/噸；華南地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格報(bào)1930元/噸，較月初上漲10元/噸?？紤]到美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲，內(nèi)外盤甲醇價(jià)格月內(nèi)背離幅度高達(dá)每噸百元，而我國(guó)華東地區(qū)進(jìn)口甲醇的理論利潤(rùn)水平也自月初的-30元/噸上升至目前的40元/噸水平，國(guó)際甲醇價(jià)格的疲弱運(yùn)行或?qū)ξ覈?guó)港口地區(qū)甲醇價(jià)格形成拖累。

　　上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)背離

　　近期，雖然我國(guó)甲醇市場(chǎng)整體表現(xiàn)堅(jiān)挺，但產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)相對(duì)較弱，部分地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚和丙烯價(jià)格均有不同程度的下降，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)分化。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，華東地區(qū)甲醛價(jià)格報(bào)995元/噸，較月初持平；二甲醚價(jià)格報(bào)2825元/噸，較月初下跌10元/噸；醋酸價(jià)格報(bào)1950元/噸，較月初下跌90元/噸；丙烯價(jià)格報(bào)5850元/噸，較月初下跌250元/噸。相對(duì)于華東地區(qū)甲醇價(jià)格的堅(jiān)挺，下游產(chǎn)品價(jià)格的弱勢(shì)下行將對(duì)本已薄弱的行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)形成擠壓，進(jìn)而壓制甲醇價(jià)格。

　　期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)背離

　　6月，甲醇期貨整體保持振蕩上行格局，主力合約MA1609自月初的1880元/噸上漲至目前的1980元/噸，總體漲幅超過(guò)5%，而港口及內(nèi)地各主要地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)，甲醇期現(xiàn)貨價(jià)差快速拉大，盤中期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)頻現(xiàn)。截至6月29日收盤，甲醇期貨與山東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)差為230元/噸，綜合考慮資金成本及山東地區(qū)甲醇廠庫(kù)貼水200元/噸的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，基本達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的邊緣。華東港口地區(qū)8月底交貨的甲醇紙貨價(jià)格收?qǐng)?bào)1930元/噸，與甲醇期貨收盤價(jià)的價(jià)差在50元/噸左右水平，存在跨市場(chǎng)套利空間。甲醇期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)背離，為套利及套?？蛻舻慕槿胩峁┝肆己脵C(jī)會(huì)。鄭州商品交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日收盤，甲醇期貨套保買盤持倉(cāng)220手，較月初減少93手；套保賣盤持倉(cāng)11200手，均為新增持倉(cāng)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)明顯改觀的背景下，期現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)背離及套期保值持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變化將牽制甲醇期貨的漲勢(shì)。

　　綜上所述，在PP、塑料等相關(guān)期貨品種強(qiáng)勢(shì)拉漲的帶動(dòng)下，雖然甲醇期貨整體表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，但受制于現(xiàn)貨市場(chǎng)供需穩(wěn)定、期貨套保持倉(cāng)整體偏空及期現(xiàn)價(jià)差不斷拉大等因素，后市甲醇期貨上漲空間或有限。