入股匯元通,駛?cè)肟缇持Ц端{(lán)海。

匯元通是一家運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富的海外跨境支付服務(wù)商,提供一站式跨境支付服務(wù)、個人貨幣兌換、出境旅游支票等業(yè)務(wù),擁有Uber、Cambridge、洋碼頭等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶,技術(shù)扎實(shí),已與銀聯(lián)、西聯(lián)等國際支付巨頭深度合作。

此次,廣博股份擬以自有現(xiàn)金,出資8580萬美元(約為5.6億元)受讓匯元通控股持有的匯元通26%的股權(quán)。值得一提的是,由公司大股東、高管作為有限合伙人的寧波融暢股權(quán)投資公司還持有匯元通25%的股權(quán),關(guān)聯(lián)方合計(jì)持股比例達(dá)到51%,擁有絕對的控制力。我們相信,嚴(yán)控跨界并購的風(fēng)頭過后,匯元通完全注入公司體內(nèi)是大概率事件,是符合雙方利益的權(quán)益之舉。

跨境支付:政策放開,市場空間巨大。

跨境支付正處于一片藍(lán)海市場,三大跨境消費(fèi)市場跨境電商、留學(xué)教育、跨境旅游的蓬勃發(fā)展帶動了跨境支付需求的高速增長,與傳統(tǒng)的銀行支付體系相比,第三方跨境支付因契合小額多單的交易需求而成功上位。政策上,監(jiān)管層表現(xiàn)出了鼓勵逐步放開的態(tài)度。自2013年國家外管局首次對17家機(jī)構(gòu)頒發(fā)跨境支付試點(diǎn)牌照以來,試點(diǎn)范圍還在不斷擴(kuò)大,同時,央行也出臺了跨境人民幣支付許可政策,進(jìn)入門檻更為寬松,結(jié)算幣種也由最初的外幣結(jié)算擴(kuò)展到人民幣結(jié)算;空間上,因直接與整個跨境消費(fèi)市場的交易額掛鉤,潛在空間極為廣闊?？缇畴娚倘f億規(guī)模,留學(xué)教育和跨境旅游均為千億規(guī)模,三大市場仍在持續(xù)擴(kuò)容;模式上,價格戰(zhàn)漸近尾聲,增值服務(wù)能力引領(lǐng)核心競爭力;壁壘上,行業(yè)口碑、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、客戶粘性都有助于構(gòu)建行業(yè)護(hù)城河。

匯元通:地位獨(dú)特,價值超然。

國內(nèi)推行第三方跨境支付試點(diǎn)的時間并不長,仍處于拓展期的內(nèi)資機(jī)構(gòu)尚未形成穩(wěn)定的競爭格局。匯元通開展跨境支付業(yè)務(wù)近20年,資歷深厚,將業(yè)務(wù)重心定位于對接中國與海外市場之間的跨境支付需求無疑是一個明智之舉。占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢或有助于匯元通造就強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面,相比于國內(nèi)和海外的第三方支付機(jī)構(gòu)(直接競爭對手),公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的海外運(yùn)營團(tuán)隊(duì)以及內(nèi)資上市公司股東,混血背景使其在全產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營能力上優(yōu)勢顯著,尤其在國內(nèi)機(jī)構(gòu)走出去能力不足的背景下,能夠吸引國內(nèi)支付公司合作,進(jìn)一步強(qiáng)化自身的綜合競爭力。從長期來看,隨著境內(nèi)外機(jī)構(gòu)合作加深,去中間化或?qū)?dǎo)致匯元通的相對優(yōu)勢消失,但前期培育的客戶粘性以及積累的行業(yè)口碑將成為公司長期發(fā)展的立足之本。我們認(rèn)為,公司在該領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位至少可維持3-5年,不斷簽約優(yōu)質(zhì)新客戶將成為業(yè)績持續(xù)高增長的有力保障。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新客戶拓展低預(yù)期、定增并購及跨境支付監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。