英國(guó)脫歐公投之后，英國(guó)國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)動(dòng)蕩，前景變得相當(dāng)不明朗，卡梅倫宣布辭職，民眾要求進(jìn)行第二次公投的呼聲越來越高，英鎊隨后遭遇市場(chǎng)第二波拋售。當(dāng)前，英鎊兌美元瀑布式下跌，逼近2009年低點(diǎn)，反推美元指數(shù)漲至96上方。對(duì)于商品市場(chǎng)參與者而言，美元指數(shù)后續(xù)走勢(shì)才是要重點(diǎn)關(guān)注的問題。與流行觀點(diǎn)相反，筆者認(rèn)為短期來看，當(dāng)前美元指數(shù)上漲行情難以持續(xù)，對(duì)商品走勢(shì)也不會(huì)形成大的利空影響。

　　近期，市場(chǎng)眼球聚焦英國(guó)脫歐公投，主流參與者紛紛開啟避險(xiǎn)模式。由于政治上存在不確定性，外匯市場(chǎng)交易員大量拋空英鎊，英鎊兌美元波動(dòng)加劇。

　　首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來看，美國(guó)政府開支和企業(yè)投資還未出現(xiàn)發(fā)力跡象，數(shù)據(jù)顯示家庭消費(fèi)正在獨(dú)自苦苦支撐。正值大選年期間，關(guān)于美國(guó)政府預(yù)算赤字等問題是兩黨競(jìng)選富有爭(zhēng)議性熱點(diǎn)問題，而政府預(yù)算開支直接關(guān)系到市場(chǎng)參與者對(duì)于美元前景的判斷，在此問題定調(diào)之前，市場(chǎng)參與者難以對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生明確判斷。

　　其次，近期英國(guó)脫歐鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，脫歐公投結(jié)果對(duì)全球金融市場(chǎng)影響難以事前預(yù)估，對(duì)此金融市場(chǎng)早已開啟避險(xiǎn)模式，數(shù)據(jù)顯示資金流入日元、黃金和美債市場(chǎng)，美元指數(shù)在此輪宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件中并沒有成為資金青睞的避險(xiǎn)品種。

　　再次，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向與全球其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向的差異正在縮小。最近幾次美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于是否將在7月份加息的言論透露出較為強(qiáng)烈的鴿派氣息，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)疲態(tài)，7月份加息目前來看預(yù)估為小概率事件。

　　最后，資金數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)CFTC凈多頭寸大幅削減，這意味著資金流出美元指數(shù)。

　　那么，對(duì)于當(dāng)前的商品市場(chǎng)走勢(shì)應(yīng)該如何研判呢？從數(shù)據(jù)上分析，5月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊呈現(xiàn)出疲態(tài)，但細(xì)化到具體產(chǎn)業(yè)鏈品種，近期政府對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)的嚴(yán)控政策發(fā)力較強(qiáng)，特別是對(duì)鋼鐵行業(yè)和鋁行業(yè)。供應(yīng)側(cè)嚴(yán)格控制產(chǎn)能，低庫存的品種受到資金青睞，比如有色金屬鋁和鋅，比如黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的動(dòng)力煤等。至于貴金屬，長(zhǎng)線依然保持看多觀點(diǎn)，短線或受到宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊。

　　在能化品種方面，短期原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)仍支撐油價(jià)，特別是尼日利亞原油恢復(fù)情況仍有較大的不確定性。此外，目前的油價(jià)已經(jīng)使得美國(guó)原油鉆井連續(xù)兩周上升，這意味著部分頁巖油生產(chǎn)商已經(jīng)有利可圖，不過持續(xù)性仍有待觀察。

　　對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品和軟商品來說，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，從供給端來看，夏季洪澇災(zāi)害還將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，筆者繼續(xù)看好豆類和粕類。