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黑色系波幅加大 鋼企急需期貨“穩(wěn)定器”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-30 10:43:53 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:闕燕梅

去產(chǎn)能出現(xiàn)反復(fù) 黑色系劇烈波動


隨著鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的推進(jìn),國內(nèi)鋼材價格今年以來出現(xiàn)一波小陽春行情。特別是從3月開始,國內(nèi)鋼材價格一路上漲,鋼企的盈利能力大幅提升,部分地區(qū)噸鋼利潤甚至超過1000元。


可惜好景不長,從4月底開始,鋼材價格開始松動,甚至大幅下滑。“目前鋼廠的毛利情況參差不齊,華北地區(qū)噸鋼利潤在100—200元,而華東地區(qū)由于庫存偏高,毛利可能更低一些?!蹦箱摴煞葑C券投資室主任蔡擁政說。


據(jù)他介紹,今年鋼材快速上漲使得鋼廠的盈利能力大幅提升,一些已經(jīng)停產(chǎn)的鋼廠得到民間資金支持重新復(fù)產(chǎn)。與此同時,由于廢鋼價格大幅上漲,福建地區(qū)的一些中小電爐復(fù)產(chǎn),復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能是超預(yù)期的,增加了市場供應(yīng)量。


此外,出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷也是鋼價快速下跌的重要原因。前期國內(nèi)鋼材生產(chǎn)毛利在800—1000元/噸,出口毛利則維持在300—400元/噸的水平,很多鋼廠調(diào)整貨源,將原本計(jì)劃出口的鋼材投向國內(nèi)市場。

蔡擁政說,正是上述因素疊加,才使得五一小長假后國內(nèi)鋼材庫存增長遠(yuǎn)高于預(yù)期,鋼價大漲之后又大跌,重新回到2000元/噸左右的水平。


他表示,鋼企是不愿看到鋼材價格大起大落的。如果價格下跌,鋼廠存貨增加,會加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);如果價格上漲,原有的一些鎖價長單成本也會隨之上漲,訂單的毛利又會被侵蝕。


他說,行業(yè)上游鐵礦石價格的波動幅度不亞于鋼材,成本變化對鋼企經(jīng)營的影響比較大。目前鋼廠的毛利水平普遍都比較低,成本稍微一增加就會使鋼鐵企業(yè)陷入虧損的境地。


平滑利潤波動  期貨工具不可少


“期貨市場對鋼鐵企業(yè)來說很重要,不管是大企業(yè)還是小企業(yè),目前很多都在關(guān)注。不過只有親身參與了,對期貨市場的認(rèn)識和理解才能更深?!敝袖搮f(xié)副會長王利群在日前舉行的“2016年中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上表示。


據(jù)期貨日報(bào)記者了解,為了避免公司利潤大起大落,目前南鋼也采取了一些應(yīng)對措施。原料采購對南鋼的生產(chǎn)成本影響比較大,他們結(jié)合自身的資金情況,采用現(xiàn)貨+期貨的采購模式。據(jù)介紹,為了減少原料采購對資金的占用,他們壓縮現(xiàn)貨端庫存及存貨周期,同時在期貨端建立虛擬庫存,鋼廠利用衍生品市場對原料庫存進(jìn)行管理。


“不管是大商所的鐵礦石期貨,還是新加坡的鐵礦石掉期,遠(yuǎn)期都是貼水的。根據(jù)遠(yuǎn)期貼水的實(shí)際情況,鋼廠可以靈活地調(diào)節(jié)未來幾個月的鐵礦石庫存。”蔡擁政表示。


“我們會通過期貨市場采購一部分鐵礦石和焦炭,但一般不超過總采購量的30%。這里面可能會面臨一些基差風(fēng)險,但我們會綜合考慮?!彼f。


值得一提的是,為了防止產(chǎn)品價格下跌帶來存貨價值損失,在坯材銷售端,南鋼也會賣出保值?!霸谧雎菁y鋼賣出套保時,首先需要明確自己的生產(chǎn)成本,期貨價格是否高于生產(chǎn)成本。比如螺紋鋼期價高點(diǎn)在2500—2600元/噸,如果生產(chǎn)成本是1800元/噸,我們可能在2200—2300元/噸就賣出了?!辈虛碚榻B。


他認(rèn)為,鋼企做套保不要追求暴利,追求穩(wěn)定的利潤就好。近年來銀行對鋼鐵行業(yè)普遍收緊了信貸,鋼企如果能保持穩(wěn)定的盈利,銀行對鋼企的貸款條件就會放松,同時鋼企在稅收方面也會享受到優(yōu)惠政策。


在上海交通大學(xué)國際金融學(xué)院汪濤博士看來,套期保值最主要的作用還是平滑企業(yè)利潤波動,能幫助企業(yè)在遇到困難情況時熬過去。


王利群表示,根據(jù)品種差異,鋼企的生產(chǎn)周期可能在30—50天,在這段時間內(nèi),原材料以及產(chǎn)成品均面臨價格波動風(fēng)險,鋼企利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險是很有必要的。


現(xiàn)貨操作難度大  “虛擬鋼廠”受關(guān)注


隨著鋼企參與期貨市場的逐步深入,期貨日報(bào)記者注意到,越來越多的鋼企對“虛擬鋼廠”產(chǎn)生了深厚的興趣?!疤摂M鋼廠”是指借助焦炭、鐵礦石和螺紋鋼(熱卷)等期貨品種,按照實(shí)際工藝搭配對沖倉位,構(gòu)建虛擬利潤指標(biāo),通過判斷該指標(biāo)的變化來捕捉投資機(jī)會。


目前從原料端的鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金期貨,到產(chǎn)成品端的螺紋鋼、熱卷期貨,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)期貨品種日臻完善,也為相關(guān)企業(yè)開展“虛擬鋼廠”操作提供了便利。


今年國內(nèi)鋼材價格大漲大跌,產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)現(xiàn)貨端的操作也變得更加困難,利用“虛擬鋼廠”可謂時機(jī)正好。今年4月底,鋼材價格已經(jīng)達(dá)到2700元/噸,此時鋼企的毛利在400—500元/噸,完全可以把未來幾個月的螺紋鋼產(chǎn)量在期貨市場賣出。在2500—2600元/噸的位置賣出保值之后,鋼企可以同時在期貨上買入鐵礦石和焦炭,對原料價格進(jìn)行鎖定。不管后期鋼材價格漲跌,鋼企都能穩(wěn)定地獲得500元/噸左右的毛利。


在蔡擁政看來,價格風(fēng)險管理對于鋼企來說是永恒的主題。鋼鐵企業(yè)下游產(chǎn)品價格競爭激烈,上游原料市場又被幾大國際礦山壟斷,在針對上下游都沒有定價權(quán)的情況下,鋼廠不做套保很難生存下去。


“短期供給與需求的錯配引發(fā)的價格上漲和高利潤是難以持續(xù)的,鋼企可以借機(jī)鎖定高利潤。”蔡擁政說,目前套期保值在南鋼日常經(jīng)營中基本已經(jīng)常態(tài)化,主要涉及銷售端的管理、庫存管理和成本管理幾個方面。


“短期可能需要摸索,甚至是經(jīng)歷陣痛,但從長期來看,這種嘗試對于企業(yè)來講是有利的?!彼J(rèn)為,對于鋼企來講,期貨套保做得越早、認(rèn)識越深入,相對其他企業(yè)來說,可能就會成為優(yōu)勢。


樹立風(fēng)險意識  期現(xiàn)良性互動


“對于很多鋼鐵企業(yè)來說,在當(dāng)前低迷的市場情況下,合理利用期貨市場進(jìn)行套期保值、管控風(fēng)險具有現(xiàn)實(shí)意義。”王利群認(rèn)為,黑色系期貨品種已經(jīng)成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分,鋼企不要去回避,或多或少都應(yīng)該參與進(jìn)來,只有參與了才能更了解,才能更好地應(yīng)用它。


不過,他也強(qiáng)調(diào),鋼鐵企業(yè)必須明確參與期貨市場的根本目的是為了規(guī)避風(fēng)險,而不是將其作為盈利手段。因此,鋼企在參與的過程中,首先要樹立風(fēng)險意識,將風(fēng)險防范制度、風(fēng)險管理制度落實(shí)到位,積極主動、審慎有效地利用好期貨市場。


王利群還表示,要理性看待期貨市場,還原期貨市場的本質(zhì),不能賦予期貨過高的社會使命,或者夸大期貨市場的某些功能?!翱梢越梃b國外期貨市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),只有形成成熟和有效的商品期貨市場,分散風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格、套期保值等功能才能得到充分發(fā)揮。”


在他看來,期貨市場是現(xiàn)貨市場的衍生市場,是為現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)、流通、資源配置和分散風(fēng)險服務(wù)的?,F(xiàn)貨市場是期貨市場的基礎(chǔ),期貨市場應(yīng)該與現(xiàn)貨市場協(xié)調(diào)發(fā)展,相互適應(yīng),形成兩個市場良性互動的局面。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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