整個二季度，國內(nèi)A股市場承壓振蕩，上證指數(shù)在2800—2900一線波動。臨近季末，在國內(nèi)資金流動性壓力和英國意外脫歐事件影響下，投資者情緒謹慎。后期來看，隨著流動性壓力和避險情緒逐漸消散，A股將迎來階段性蜜月期，整體走勢樂觀。

季末MPA考核帶來的影響逐漸顯現(xiàn)，一周利率水平已從5月初2.32%附近上漲至最新的2.38%，7天回購定盤利率自6月20日2.31%附近上漲至最新的2.43%。為了應對緊張的流動性，央行依然采取了頻繁的公開市場操作來平滑波動。上周央行總計實現(xiàn)3400億元凈投放，為近期最大規(guī)模。本周仍將有6600億元7天逆回購到期，周一至周五分別有1700億、1100億、1500億、600億和1700億元逆回購到期。周一、周二，央行分別投放了2700億元和1800億元，本周只需再進行2100億元即可抵消大規(guī)模到期的資金壓力。整體來看，季末流動性壓力整體可控，這也與央行穩(wěn)健的貨幣政策相吻合。

不過，預計央行仍將以公開市場操作等定向調(diào)控工具為主，引導資金脫虛向實為后期的政策方向。從整體環(huán)境來看，非季末時間市場整體環(huán)境較為平穩(wěn)，這利好權益市場流動性的釋放。后期來看，在三季度末資金壓力之前，A股市場將迎來相對寬松的環(huán)境。

6月24日英國脫歐公投事件給全球金融市場帶來動蕩。雖然上周五外盤市場在斷崖式下跌之后出現(xiàn)回升，但從本周市場表現(xiàn)看，避險情緒仍需時間消化。國內(nèi)來看，外圍市場波動也將引發(fā)國內(nèi)資金謹慎情緒升溫，國內(nèi)期債價格連續(xù)上漲即為體現(xiàn)。此外，人民幣匯率持續(xù)貶值引發(fā)擔憂。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月24日CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.29，較上周跌0.53，再創(chuàng)紀錄新低。

周一A股大幅反彈，表明隨著季末資金壓力消散，A股市場具備利空出盡過后的反彈動能。

達沃斯論壇上李克強總理進一步明確了供給側改革的積極推動意義，本周建材系板塊的積極表現(xiàn)也驗證了改革預期之下的樂觀情緒。因此，若后期煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能等相關改革推進能夠出現(xiàn)實質性推進，將會提升市場中長期樂觀預期。

雖然當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大，但經(jīng)濟“L形”底的判斷已然在市場走勢中有所體現(xiàn)，如果在三季度能夠經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，那么市場投資熱情將更加強烈。

因此，我們認為，隨著后期季末壓力和外部風險緩解，國內(nèi)投資情緒將逐步升溫?？申P注風險釋放之后期指的階段性反彈行情，關注市場情緒和成交金額的變化。