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下半年鋼價或圍繞著成本上下寬幅振蕩

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-27 16:26:13 來源:我的鋼鐵網(wǎng) 作者:任竹倩

在23日同期論壇順利舉行之后,24日進(jìn)入到大會正式環(huán)節(jié),有幸請到上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”鋼材事業(yè)部副總經(jīng)理、高級分析師任竹倩女士給大家分享下對未來鋼材市場的看法。


報告原文如下:


接下來從幾個角度給大家分享一下我們對未來市場的看法,大家都知道這個市場瞬息萬變。我們今天談到的很多東西都是在政策面沒有特別大的變化的情況下,我們對未來市場做出了一個預(yù)判。從價格方面,首先回顧下上半年整個價格反彈的邏輯,后面結(jié)合宏觀以及市場基本面情況對下半年市場作基本預(yù)判。


首先看一下這張圖,很清晰看到這輪行情周期變化?這一輪行情的上漲,存在周期性反彈的需要,基本上在去年的12月18號的時候,我的鋼鐵的價格指數(shù),創(chuàng)下了,應(yīng)該講在我的鋼鐵網(wǎng)有記錄以來的最低點,隨后行情整整反彈1千塊,我們看到行情反彈達(dá)到64%,5月份開始價格出現(xiàn)回落,幅度約26%。


同樣的,我們回顧一下這一段行情上漲的周期變化,我們基本上每年都會把這張圖拿出來看一下,2016年這個行情持續(xù)反彈時間最長,幅度最大的反彈,如果追溯歷史看,比較類似的行情,包括前面很多人看的,09年在5、6、7、8,4個月的時候同樣出現(xiàn)了這樣的行情,未來是不是也跟09年一樣有相同的走勢,包括這里有很多的規(guī)律,我們從這個圖可以看到很多的東西,比如說大家通常說的金九銀十,需求很旺盛,其實從數(shù)據(jù)結(jié)果來看9月份的上漲概率很低的,這個表可以看出來很多特點。


從各個品種的角度來講,原材料的漲幅,這一輪的漲幅應(yīng)該來講是落后的,反彈順序大家都很清楚,以冷軋為首的鋼材價格的反彈,引發(fā)了我們鋼坯和廢鋼的反彈,鋼坯和廢鋼都好理解,對于短流程企業(yè)來講,可以調(diào)節(jié)的靈活度非常大,在行情反彈了以后,產(chǎn)能利用率迅速調(diào)整;接下來就是鐵礦,陸陸續(xù)續(xù)開始復(fù)工,最后就是煤焦,目前部分焦炭企業(yè)可能還有50到60的利潤空間;另外從均價變化情況來看,我們跟蹤的綜合鋼價指數(shù),今年上半年的均值上漲4%左右,焦炭、鐵礦均價還在下跌;從這個角度來講,上半年鋼鐵企業(yè)的收益情況應(yīng)該還是有一定好轉(zhuǎn)的,我們有很多企業(yè),可能4月份利潤空間都達(dá)到了600-700元。


幾個點,剛才前面說了周期循環(huán)的情況,工業(yè)品經(jīng)過連續(xù)4個月去庫存以后,按照正常周期來看,也到了反彈的時間點,另外我們看到以汽車為代表的下游企業(yè)的復(fù)蘇,我們看到汽車產(chǎn)量基本上在去年的11、12月份,創(chuàng)出歷史的新高。


包括我們工業(yè)的增加值,也是在去年的11月份開始出現(xiàn)了反彈,也就是所有指標(biāo)看下來,從去年11月份都出現(xiàn)向好的表現(xiàn)。房地產(chǎn)投資,它的銷售從去年6月份開始反彈,我們認(rèn)為房地產(chǎn)銷售的周期和投資的周期,正常滯后6-8個月的時間。


大家所說的社會庫存,也是在下降的,這個我的鋼鐵網(wǎng)自己跟蹤的,基本上今年的1月份是一個社會庫存,也創(chuàng)出了歷史新低的水平,包括鋼廠的庫存也持續(xù)下降,看年均值,大家可以清晰看到,2016年上半年庫存的均值比去年同期下降8.5%左右,從絕對量來看下降350萬噸。還有包括產(chǎn)出的偏低,這也是我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù),我們可以看到右邊的圖有非常大的坑,螺紋在今年春節(jié)創(chuàng)出非常低的點,短流程企業(yè)春節(jié)產(chǎn)能利用率只有10%不到,低產(chǎn)出也對這輪的行情起到非常大的助推作用。


另外一個指標(biāo),從我們跟蹤的流通市場螺紋鋼每天的成交量的數(shù)據(jù),從這個數(shù)據(jù)可以看出來,一季度的交易量環(huán)比也出現(xiàn)明顯回升,5月成交量有所回落,日成交量維持在16萬噸左右,這個量是正常螺紋鋼一天產(chǎn)量的20%。


不管是從周期性來講,短期的供應(yīng)跟需求的錯配刺激了這樣一輪行情,我覺得另外還有一個很大的因素,資本的推動,我們看到從數(shù)據(jù)的角度來講,一季度中國放的錢不亞于09年投的4萬億的錢,整個人民幣新增貸款將近4.6萬億。


前面只是把一些邏輯給大家回顧一下,后面說一下宏觀的環(huán)境。其實上午有很多的大佬,把宏觀格局都講了一下,也談?wù)勎覀冏约簩暧^的觀點,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢,美國、日本、德國等一些國家制造業(yè)PMI指數(shù),基本上在50上下。


中國經(jīng)濟(jì)6.7%的增速還是有共識的,我們看三駕馬車,外貿(mào)形勢非常嚴(yán)峻,消費沒有什么特別大的亮點,我們認(rèn)為你想要保持這樣的經(jīng)濟(jì)增長,我覺得依然要靠投資拉動的,所以后面有我們這個結(jié)論,我們對于保增長,可能穩(wěn)定增長,穩(wěn)定投資還是未來宏觀的主基調(diào)。


對于貨幣政策來講,上午大佬提了很多觀點,我們也是認(rèn)為2016年繼續(xù)降息的概率比較低,看通貨膨脹率,中國是負(fù)利率的時代,繼續(xù)往下調(diào)空間不大,降存款準(zhǔn)備金的可能性還是有的,人民貶值情況,未來可能還有下調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性。


財政政策,我們今年也跟很多的下游基建的客戶做交流,他們有明顯的感覺和體會,今年他們所要完成的施工額度明顯比去年翻了一倍,而且他們認(rèn)為未來2-3年,中國在鐵路、鐵軌,還有高鐵公路方面的項目還是非常多的,未來認(rèn)為財政政策可能會成為我們政府的主角。


從分向投資數(shù)據(jù)來看,我們把投資分為三個部分,即大家平時比較關(guān)注的一個是房地產(chǎn)投資,基建投資,制造業(yè)投資,1到5月份的投資額做了占比分配,基建占24%,制造業(yè)占33%,房地產(chǎn)占18%,所以說這三個里面,制造業(yè)占了33%的大頭,1-5月份的數(shù)據(jù)來看制造業(yè)投資的增速明顯下滑的,我們看到1-5月份下降3.1%,所以降速非常明顯的,房地產(chǎn)增速比去年增長6%,現(xiàn)在將近達(dá)到7%,基建也是這樣,我們對于未來房地產(chǎn)的增速,我們現(xiàn)在目前預(yù)測大概在5%的增速,基建必須保持20%以上的增長。這兩項未來能不能抵消由制造業(yè)的下滑給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效應(yīng),我們認(rèn)為還是比較困難的。


前面把宏觀情況作了一定的介紹。下面最主要的還是看一下鋼鐵基本面的情況,這些數(shù)據(jù)都是統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),因為上午我們鋼企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)也做了一些分享,1-5月份我們粗鋼產(chǎn)量下降1.4億噸,其中鐵鋼比均值比去年全年下降1.5個百分點,很多人也在問,為什么你們出來利用率的數(shù)據(jù)沒有明顯的增長,你們的粗鋼數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)歷史的新高。大家平時可以關(guān)注一下鐵鋼比的數(shù)據(jù)變化。


第三點,我們對于粗鋼的日均產(chǎn)量的概念,從目前的情況來看,不管是協(xié)會的數(shù)據(jù)來看,還是統(tǒng)計局的來講,我們都認(rèn)為今年峰值已經(jīng)出現(xiàn)。


同樣給大家介紹一下,大家一直很關(guān)注2015年7月份開始行業(yè)大面積的虧損,有很多企業(yè)出現(xiàn)關(guān)停的情況,基本上我們調(diào)研了90%的樣本,停產(chǎn)能力在1.1個億左右的能力,6千多噸的淘汰能力,大家可以不用考慮,停產(chǎn)的那個部分目前為止,復(fù)產(chǎn)比例在51%左右。還有一半的能力沒有復(fù)產(chǎn),而且從我們現(xiàn)在了解的情況來看,復(fù)產(chǎn)可能性比較小,6千萬也做了調(diào)研,大概有1500萬噸的能力,如果下半年行情好轉(zhuǎn),可能也是在8月份以后,因為6、7月份都是在淡季,時間也不合適,他們考慮都是8月份左右,剩下的部分,今年要想繼續(xù)復(fù)工的難度非常大。從平復(fù)產(chǎn)的比例情況來看,我們看到河北、山東、河南,這些省份的復(fù)產(chǎn)比例在60%以上。從這個角度來講下半年的粗鋼產(chǎn)量,再度創(chuàng)新高有一定難度的。


我們做了一個成本模型,算出來的結(jié)果,6月份螺紋鋼在盈虧平衡點之間運行,靠近沿江的,有較強的物流優(yōu)勢的企業(yè),其實也快接近盈虧平衡點了,利潤比較好就是板材,像熱軋卷板和冷軋,這兩個利潤還是比較高的。昨天分論壇的時候有人提出,未來熱卷的風(fēng)險比較大,大家可以關(guān)注一下。


另外從企業(yè)未來經(jīng)營思路發(fā)生一些改變,很多企業(yè)交流的時候,不是說我今年一定要完成多少產(chǎn)量,而是說今天我要完成我的效益,以效益為先,這種觀點的轉(zhuǎn)變對未來的產(chǎn)量有比較大的影響。去年停產(chǎn)什么情況下發(fā)生的?我覺得可以稱之為生死保衛(wèi)戰(zhàn),如果停下來未來就完全退出市場,今年經(jīng)過一季度的調(diào)整以后,很多企業(yè)的現(xiàn)金流,包括一些情況都有明顯改善,如果今年再繼續(xù)虧損的話,就會考慮我要去停,我覺得大家會更加理性一些,包括我們調(diào)研了一部分企業(yè),如果完全成本虧損150以上,就要考慮做停產(chǎn),做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。


基于這樣的原則我們對下半年粗鋼產(chǎn)量給出自己的預(yù)測,新增能力也做一下了解,我剛才還有一個點,這里面高爐產(chǎn)能利用率86%左右,剔除其中僵尸產(chǎn)能,產(chǎn)能利用率90%以上,如果這部分企業(yè)未來再去擴(kuò)展的空間也是非常有限的,所以基于這樣的前提,我們對全年粗鋼產(chǎn)業(yè)的預(yù)測認(rèn)為小幅下降為主,我們預(yù)盼下降0.5%左右,下半年如果跟去年同期相比,大家都知道今年行情比去年好很多,我們預(yù)測下來下半年同比去年,可能小幅增加1%的情況。我們原來統(tǒng)計的時候2016年有2700多的新增能夠,目前實際投產(chǎn)將近500萬不到,也就是450萬噸,新增能力也是慢慢減弱的狀態(tài)。


剛才說了產(chǎn)量,再回頭看一下庫存的情況,因為現(xiàn)在的市場我們看到了供應(yīng)和需求,我們認(rèn)為庫存有可能成為未來市場明顯的風(fēng)向標(biāo),未來大家更多關(guān)注一下庫存的變化。這個圖大家看到,在4月20號左右的時候,我們看到了社會庫存連著幾周都是在3%-5%的降速下降,反映到價格上非常明顯,大家后面可以看一下。


另外一個就是我們把庫存的變化量,以及粗鋼產(chǎn)量的變化放一起看,這里的庫存變化按模型做了推算,按照現(xiàn)在的鋼聯(lián)統(tǒng)計的社會庫存,放大到全國總樣本庫存,鋼廠庫存做了推算,我們認(rèn)為鋼廠產(chǎn)銷率是100%,出去的,剩下的部分,沒有銷售出去的就是剩下的庫存,從這幾個數(shù)據(jù)看出來3、4月份我們庫存下降的350萬噸,產(chǎn)量增加1200萬噸,明顯供不應(yīng)求,2月份需求出現(xiàn)停滯的狀態(tài),我們產(chǎn)量下降了400萬噸,庫存卻出現(xiàn)明顯增加,如果說未來的價格要有變化的話,可能中間庫存的調(diào)節(jié),這個催化劑的效應(yīng)會比較大。


另外再說一下出口的情況,出口今年1-4月份出了3690萬噸,增速在7.5%左右,我們看到出口價格也持續(xù)往下走的。我們上半年增長非常明顯的就是合金條桿,螺紋鋼加鋼坯,鋼坯的比例更高一些,鋼坯我們認(rèn)為占60%-70%,同樣我們看到板材,大板材,比如說大熱軋出口下降3.3%,我們大家說的2.75以下的薄卷,今年增長90%,目前的量比較有限,冷軋下降41.9%。最近美國對中國的鋼鐵企業(yè)發(fā)起了反傾銷調(diào)查,未來對板材的出口影響比較大。


從出口國別情況看,原來傳統(tǒng)的做貿(mào)易的一些國家的進(jìn)口量下降了,比如說香港,新加坡,阿聯(lián)酋,一些中轉(zhuǎn)國家貿(mào)易量下降了,很大一部分被我們中國人自己干掉了。還有就是美國,美國向中國的進(jìn)口量出現(xiàn)明顯下降,跟貿(mào)易保護(hù)主義有非常大的關(guān)系。


出口需求非常旺盛的,是我們周邊的,包括一帶一路上主要發(fā)展中的國家,目前他們基建的消費需求非常旺盛,可以看到有很多以前沒有出現(xiàn)在TOP20名之列的國家,我們看到這里,像巴基斯坦,土耳其,沙特阿拉巴都出現(xiàn)很大的變化。對于未來整個全年出口的預(yù)判,中國的出口價格還是非常有競爭力的,我們預(yù)計全年增速在4%左右,將近1.17億,這是對整個出口的預(yù)判。什么概念呢?上半年出口在960萬左右,按照預(yù)期下半年基本上保持在1000萬噸到1030萬噸的狀態(tài)。


最后談一下基于前面對出口對產(chǎn)量的預(yù)判,我們對全年的表觀消費預(yù)判是1.3%,1-5月份的消費是下降3.4左右,這中間沒有考慮庫存的變化,這個圖比較清晰,今年下降了500萬噸,如果考慮進(jìn)去,今年下降1.7,大家會感覺今年3、4月份的訂單很好,銷售情況很好,同樣的我們對于預(yù)判的情況,基本上全年預(yù)判是1.3,基本在6.87億的水平,庫存每年到年末的時候都是很多企業(yè)去庫存的時間。


我們回過頭看過去幾年,13-15年,基本上都出現(xiàn)下降,但是我們對于今年庫存發(fā)生了變化,期末的庫存可能比期初高,今年1月初的庫存創(chuàng)了歷史的新低,對于很多下游企業(yè)來講,目前的價位有很多單位考慮在目前的地位上存留一定的庫存,因為他們認(rèn)為這個價格再跌空間也不大,對今年的庫存做了考慮,如果考慮庫存變化的話,我們基本上下降1.68%,實際消費比去年降速減緩,實際消費跟去年相比沒有特別的樂觀。


最后總結(jié)一下,我們的基本結(jié)論,一個就是經(jīng)濟(jì)增速放緩毫無疑問,我們預(yù)判在6.5%-6.7%,對于實際的用鋼消費肯定會減弱的,貨幣政策位居二線,財政政策支持下基建是值得期待的,與我們實際了解的情況匹配的。第三個是人民貶值的問題,也是比較嚴(yán)重的,包括今天人民幣匯率突破6.6,就出口來講,不管怎么樣還是相對比較有利的。第四點,很多的客戶都在問供給側(cè)改革能不能去產(chǎn)能?去年停產(chǎn)的6000萬噸,繼續(xù)復(fù)產(chǎn)這個可能性非常低的,按照政府的規(guī)劃,未來5年內(nèi)想去掉1.5億噸的能力還是有這個可能性的,接下來我們對產(chǎn)量的預(yù)判下降0.5%左右,鐵礦均價46美金左右。


對于鋼價來講,基于下半年需求沒有特別大的亮點,我們認(rèn)為今年下半年的價格圍繞著成本上下寬幅振蕩,這個幅度可能取決于庫存的變化,庫存現(xiàn)在很低,出現(xiàn)一個黑天鵝事件,價格會出現(xiàn)比較大的變化,基于這樣的考慮。對于市場的低點,不會出現(xiàn)去年這樣的低點,可能會在底部往上抬升,高點今年3、4月份的時候已經(jīng)突破,全年均價應(yīng)該是高于去年的。


以上是我們的基本觀點,就跟各位分享到這兒,謝謝大家。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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