一旦市場底得以形成,或容易引發(fā)部分長期資金的大舉進(jìn)場。然而,在市場底得以確立之后,在市場做多氛圍逐漸修復(fù)的影響之下,其未來可否形成持續(xù)性的賺錢效應(yīng),這也將會(huì)影響到更多場外資金的流入進(jìn)度。 近一段時(shí)期,我們總是聽到場外資金進(jìn)入A股市場的消息,但卻缺乏實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。與此同時(shí),在英國脫歐、萬科股權(quán)之爭乃至限售股解禁等風(fēng)波的影響之下,卻似乎給那些本來計(jì)劃進(jìn)入A股市場的資金帶來了不少困惑。 事實(shí)上,對(duì)于引導(dǎo)資金,尤其是引導(dǎo)長期資金入市的問題,早已在市場中得到廣泛熱議。不可否認(rèn),對(duì)于時(shí)下的A股市場而言,經(jīng)歷了前期轟轟烈烈“去杠桿化”、“去泡沫化”的過程之后,股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較好地釋放,而股市的指數(shù)點(diǎn)位也基本重返之前牛市啟動(dòng)之初的點(diǎn)位,不少股票的累計(jì)跌幅更是超過50%,甚至70%。 但是,面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)壓力驟降的股票市場,卻似乎仍未能夠吸引場外資金的大舉進(jìn)場,而更多資金,卻往往采取謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度,這究竟又是什么原因呢?在筆者看來,對(duì)于場外資金而言,雖存在部分先知先覺的資金有涌進(jìn)市場的跡象,但更多的場外資金,卻似乎更愿意等待一個(gè)它們認(rèn)為更為安全的進(jìn)場位置。就市場估值水平來說,雖然在過去一年的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了接近50%的下跌空間,但股票估值卻存在著巨大的差異。其中,以上證50為首的品種,其整體估值偏低,甚至低于國外成熟市場的平均水平。但另一方面,整個(gè)A股市場的估值中位數(shù)依舊偏高,而以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的品種,更是未能夠達(dá)到“去泡沫化”的要求。 不過,從另一種角度去思考,經(jīng)歷了前期“國家隊(duì)”資金頻繁出手之后,國家隊(duì)資金卻對(duì)部分權(quán)重股票,尤其是超級(jí)權(quán)重股票的控盤程度已接近或達(dá)到了高度控盤的水平。由此一來,在這類股票可流通部分不高的影響下,實(shí)際上從某種程度上降低了這類股票的下行空間。同理,因這類股票占比市場權(quán)重比較高,由此也達(dá)到制約市場大幅下行的空間。不過,在現(xiàn)階段內(nèi),假如國家隊(duì)資金不采取這種手法,或仍很難擺脫市場大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而在市場再度失速下行的影響下,或?qū)⒃俣纫l(fā)上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 顯然,在這樣的背景之下,國家隊(duì)頻繁出手卻間接強(qiáng)化了股市行政干預(yù)的色彩,而股市的市場化改革步伐也有所放緩。至此,對(duì)于更多資金而言,或許更愿意等待政策底之后的市場底的出現(xiàn)?;蛟S,待真正的市場底出現(xiàn)之后,才是它們認(rèn)為比較安全的進(jìn)場時(shí)點(diǎn)了。 回顧過去幾輪熊市行情,繼政策底之后,市場底的形成過程也并不輕松。有時(shí)候,政策底與市場底之間的距離并不會(huì)很大,但期間市場的筑底震蕩周期,卻會(huì)顯得相當(dāng)漫長。對(duì)于市場而言,政策底與市場底之間,或僅有不到10%的空間,但在政策底與市場底之間,市場的盤整震蕩時(shí)間或長達(dá)數(shù)月,乃至數(shù)年之久。 “以時(shí)間換空間”的形式來完成A股市場底的構(gòu)筑,這或許是場外資金的普遍看法。但是,對(duì)于更多資金而言,卻希望在短時(shí)間內(nèi),市場以“挖坑”的方式來完成這個(gè)市場底的確立。但是,在面對(duì)時(shí)下市場內(nèi)外部環(huán)境并不明朗的大背景下,更多資金卻愿意謹(jǐn)慎觀望,耐心等待這一機(jī)會(huì)的降臨。 “中小企業(yè)多,融資渠道少”、“民間資金多,投資渠道少”,這是當(dāng)下國內(nèi)市場的真實(shí)寫照。然而,對(duì)于A股市場而言,往往缺乏的并不是資金,而是缺乏了市場的投資信心。由此可見,對(duì)于場外資金而言,一旦市場底得以形成,或容易引發(fā)部分長期資金的大舉進(jìn)場。然而,在市場底得以確立之后,在市場做多氛圍逐漸修復(fù)的影響之下,其未來可否形成持續(xù)性的賺錢效應(yīng),這也將會(huì)直接影響到股市投資信心的修復(fù)程度,乃至影響到更多場外資金的流入進(jìn)度。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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