6月以來(lái)，塑料期貨走出了一波凌厲的上漲行情。雖然從中長(zhǎng)期角度分析，塑料行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張的大周期，行業(yè)去利潤(rùn)將是大勢(shì)所趨，但筆者認(rèn)為，接下來(lái)一個(gè)月，塑料期貨1609合約期價(jià)會(huì)上破9000元/噸。

　　國(guó)內(nèi)外供應(yīng)壓力不大

　　從最新的產(chǎn)能投放情況看，神華新疆（25萬(wàn)噸LDPE）將延期到8月份投放，江蘇斯?fàn)柊睿?0萬(wàn)噸LDPE）已經(jīng)推遲到2016年11月，中天合創(chuàng)鄂爾多斯（30萬(wàn)噸全密度和37萬(wàn)噸LDPE）則分別延期到2016年11月和2017年一季度。江蘇盛虹（10萬(wàn)噸LDPE）將延期至2016年11月投放。因此，下半年國(guó)內(nèi)塑料新增供應(yīng)量并不大。

　　而國(guó)外原定于2016年上半年集中投放的產(chǎn)能，也紛紛延期，按照生產(chǎn)后需要2—3個(gè)月的時(shí)間到港進(jìn)行推算，國(guó)外新增供應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)1609合約價(jià)格并無(wú)太大的壓力。與此同時(shí)，在6—8月因檢修造成的產(chǎn)量損失將進(jìn)一步加劇供應(yīng)偏緊。因此，從國(guó)內(nèi)外供應(yīng)方面看，9月塑料市場(chǎng)供應(yīng)壓力并不大。

　　需求旺季即將到來(lái)

　　清明節(jié)過(guò)后到6月份，是塑料下游需求中農(nóng)膜和包裝膜的生產(chǎn)淡季，其中農(nóng)膜的開(kāi)工率季節(jié)性極其明顯。從今年的實(shí)際情況來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)較為明顯的下滑。這也是5月期貨、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整的主要原因。但是，根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從6月下旬開(kāi)始，下游需求又將逐步從淡季轉(zhuǎn)向旺季，這意味著終端下游的采購(gòu)行為將對(duì)塑料價(jià)格帶來(lái)支撐。而一旦市場(chǎng)形成價(jià)格上漲的預(yù)期，囤貨行為又將進(jìn)一步加劇塑料價(jià)格上漲的速度和幅度。

　　庫(kù)存偏低，大型貿(mào)易商囤貨

　　從庫(kù)存上看，石化庫(kù)存在6月中旬跌破70萬(wàn)噸，屬于偏低水平，這不僅封殺了塑料價(jià)格的下行空間，還刺激了貿(mào)易商的做多熱情。從實(shí)際成交情況看，近期神華煤化工競(jìng)拍成交良好，大戶囤貨賭行情行為重現(xiàn)江湖。而貿(mào)易商的囤貨行為又進(jìn)一步加劇了石化去庫(kù)存，并形成了價(jià)格上漲—囤貨—石化低庫(kù)存—價(jià)格繼續(xù)上漲的正反饋。

　　與石化庫(kù)存相關(guān)的另外一個(gè)重要指標(biāo)是港口庫(kù)存。6月人民幣明顯貶值，端午節(jié)前至今更是連續(xù)大幅貶值，創(chuàng)年內(nèi)新低。由于塑料的進(jìn)口依存度超過(guò)40%，人民幣貶值將對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易商心態(tài)帶來(lái)消極影響，即貿(mào)易商進(jìn)口的積極性大幅下降。后期進(jìn)口量很容易從4月的80萬(wàn)噸跌破70萬(wàn)噸的月均進(jìn)口量。而一旦每個(gè)月減少10萬(wàn)噸的進(jìn)口量，會(huì)明顯提振塑料價(jià)格。

　　回料進(jìn)口出現(xiàn)30%的下降

　　今年塑料行業(yè)的一大特點(diǎn)是進(jìn)口回料數(shù)量大幅走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在一季度回料進(jìn)口量下跌高達(dá)30%?；亓线M(jìn)口量的下跌，有效抵消了新料供應(yīng)量的上升。因此，表觀消費(fèi)量+進(jìn)口回料量在今年前4個(gè)月的累計(jì)同比漲幅并不明顯。而塑料制品則出現(xiàn)了同比5%的漲幅，供需錯(cuò)配的情形在上半年較為明顯。隨著環(huán)保政策的不斷嚴(yán)格實(shí)行，我們預(yù)計(jì)下半年的回料進(jìn)口同比將出現(xiàn)30%以上的跌幅。

　　總之，由于國(guó)內(nèi)PE三季度整體供應(yīng)偏緊，而需求旺季即將到來(lái)，加之人民幣不斷貶值的預(yù)期加劇，未來(lái)一個(gè)月塑料振蕩走強(qiáng)概率加大，預(yù)計(jì)1609合約會(huì)上破9000元/噸。需要警惕的是，英國(guó)脫歐公投將較大程度地對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、國(guó)際原油市場(chǎng)造成沖擊。