【撲克導(dǎo)讀】玉米期貨市場潮起潮落。天量的國儲庫存成為壓在市場上的一塊巨石，政策、消費(fèi)、新一年的種植情況仍有一定的不確定性。為了解玉米市場的基本面，本期撲克百家以“結(jié)合現(xiàn)貨基本面解讀玉米期貨行情的潮起潮落”為主題，特邀中國玉米網(wǎng)創(chuàng)始人馮利臣先生，從國家收購的庫存，現(xiàn)貨的基本面、未來的消費(fèi)等多個方面聊一聊玉米現(xiàn)狀，談一談未來市場。

大家晚上好，第一次參加通過微信的形式講課，這是一個新的嘗試。對當(dāng)下行情的梳理，包括協(xié)調(diào)大家的時間方面，都是一個很好的創(chuàng)意。我覺得這是第一次，將來我們可以經(jīng)常發(fā)起這種講課的活動形式。

今天我主要從現(xiàn)貨的基本面、期現(xiàn)投資，包括國內(nèi)的玉米產(chǎn)業(yè)的基本狀況，跟大家分享一下?，F(xiàn)在總體感覺，今年的數(shù)據(jù)實(shí)際上梳理的已經(jīng)很清晰，國家把大部分糧源掌握在手里，我們在作供需平衡表、做基本的研究，這個數(shù)據(jù)我想是比以前更好梳理。我們從國家收購的庫存，現(xiàn)貨的基本面、未來的消費(fèi)等幾方面看：

截至到5月底，國家的臨儲入庫，包括這幾年的庫存，糧源都已經(jīng)集中到中儲糧方面。今年東北的臨儲入庫，收了一億噸以上，再加上東北前期的出庫的數(shù)量，包括華北的自有量，包括現(xiàn)在社會的余糧等等，現(xiàn)在的庫存結(jié)構(gòu)比較清晰，對未來的市場研判有把握。為什么要去分析庫存結(jié)構(gòu)？因?yàn)楝F(xiàn)在國家已經(jīng)現(xiàn)在開始輪換拍賣東北的現(xiàn)貨庫存，也就是現(xiàn)在所說的去庫存，從我們了解的情況看，深加工、貿(mào)易商、飼料廠等用糧主體，依靠現(xiàn)有糧食的庫存，基本上能夠滿足短期的生產(chǎn)。很多企業(yè)庫存基本少則一周，多則二十天左右，很少把企業(yè)庫存?zhèn)涞揭粋€月以上，因?yàn)楝F(xiàn)在國家的糧源還是比較充足。而從現(xiàn)在的拍賣情況，和我們現(xiàn)在、未來的總體的消費(fèi)狀況，也能判斷出，我們未來國內(nèi)的糧食總體消耗狀況。

分析一下第一張圖表，吉林拍賣后和補(bǔ)貼后對整體的市場狀況的影響。截至到6月底，東北的深加工補(bǔ)貼就將結(jié)束，從現(xiàn)在的時間窗口說，補(bǔ)貼結(jié)束之后，深加工的成本肯定要增加，而且又進(jìn)入一個淀粉的消費(fèi)旺季，很大的可能是未來的淀粉市場價格會出現(xiàn)一個上漲的行情。我們也曾經(jīng)說過，對于農(nóng)產(chǎn)品市場，整體的框架結(jié)構(gòu)分析時，必須動態(tài)關(guān)注糧食的庫存都入庫之后，下一個的市場的熱點(diǎn)是什么。幾方面，包括糧食的波動面積、單產(chǎn)、天氣，以及未來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。如果其中一個環(huán)節(jié)因素出問題，那么可能對于投資市場，現(xiàn)貨市場都會是一個利多因素，有助于市場價格的上漲。現(xiàn)在大庫存的壓力，這種炒作的風(fēng)聲，我覺得可以告一段落了。在新糧上市以后，包括國內(nèi)的庫存豐收等等，一直體現(xiàn)的是大庫存壓力。那么進(jìn)入5月份以后，大部分的新糧都入庫之后，我們更多的關(guān)注可能就是未來的消費(fèi)、天氣、單產(chǎn)、播種面積等因素，所以隨著吉林省的補(bǔ)貼結(jié)束，更多的回到了成本的生產(chǎn)和消費(fèi)的因素上。吉林省的補(bǔ)貼一結(jié)束，也提醒大家，進(jìn)入夏季，對于淀粉的消費(fèi)、飲品的消費(fèi)會有一個增量，我想這就是支撐著未來的市場價格上漲的一個趨勢，那么未來一旦天氣出問題，或者單產(chǎn)出問題，或者是我們消費(fèi)啟動的話，那可能對這個價格都起到一定的支撐。

剛才我又上傳兩張表格，第一個是對于東北補(bǔ)貼結(jié)束之后，淀粉將有一定上漲的空間。那我們再看看現(xiàn)在的養(yǎng)殖業(yè)的狀況，現(xiàn)在豬糧比處于高位，前期南方的降雨，包括仔豬價格的一個大幅上漲，實(shí)際上抑制了農(nóng)戶的補(bǔ)欄的熱情。包括現(xiàn)在由于豬肉價格過高，我們豬肉的進(jìn)口，它的環(huán)比和同比都出現(xiàn)一個大幅的增長。

進(jìn)口蛋白數(shù)量增長，也說明我們現(xiàn)在國內(nèi)還是有需求的，如果出現(xiàn)這種較大利差，或者是市場相對平穩(wěn)之后，那么可能會刺激養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性。一旦補(bǔ)欄回升，未來豆粕、包括玉米的消費(fèi)對于現(xiàn)在會有一個大幅增長。而玉米價格的持續(xù)上漲，會存在著一定補(bǔ)欄的風(fēng)險。也就是說如果價格繼續(xù)上漲，且豬肉價格下滑的話，存量增加，豬肉價格下滑，養(yǎng)豬的風(fēng)險可能就要出現(xiàn)。所以現(xiàn)在從總體市場補(bǔ)欄狀況來看，一些養(yǎng)殖戶，還處于觀望的狀態(tài)，畢竟目前整體的大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不是很樂觀，一旦補(bǔ)欄積極性受挫，后期的庫存的恢復(fù)也有一定的難度。所以現(xiàn)在對于玉米市場，包括豆粕市場，我們持有一個謹(jǐn)慎的態(tài)度，如果未來的養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄跟不上，那么對于我們的玉米消費(fèi)，可能也受到一定的抑制作用，畢竟四季度之后，新糧又大量的上市了。

天氣方面，今年的自然災(zāi)害跟往年來比的話，我們可能關(guān)注的點(diǎn)不一樣。就是說實(shí)際上每年都有自然災(zāi)害?？傮w來看，由于現(xiàn)在種植技術(shù)的調(diào)整，包括各地對自然災(zāi)害的一個防御措施。實(shí)際上現(xiàn)在自然災(zāi)害，如果沒有大的旱災(zāi)，洪澇災(zāi)害實(shí)際上對糧食的影響相對有限，反而對養(yǎng)殖業(yè)還有一些不利的影響，影響了補(bǔ)欄的積極性。所以我覺得我們應(yīng)該關(guān)注后期天氣市場的一些變化。對于東北來講，有一句諺語：牛馬年好種田，就怕雞猴這二年，現(xiàn)在不管是南方還是北方，極端天氣惡劣天氣都在頻發(fā)。 從關(guān)注點(diǎn)上來講，以前很普通的事情，現(xiàn)在到處傳播。比如各地洪澇災(zāi)害，包括冰雹，往年也多發(fā)。但是我們現(xiàn)在市場信息傳播速度太快，大家把局部市場某個點(diǎn)的天氣災(zāi)害無形的放大。所以我也提醒大家，目前來講，天氣對農(nóng)作物影響現(xiàn)在還是非常有限的，需要到了七八月份的時候我們可以重點(diǎn)關(guān)注天氣對整個農(nóng)作物的影響。

下面再聊聊對明年或者未來市場的一些判斷預(yù)測。今年市場發(fā)生較大變化的時候，我們就提醒過，國家在去庫存時，謠言不斷的出現(xiàn)。但對于今年的指導(dǎo)價格，到現(xiàn)在還沒有明確給出，到底是托底還是市場化還是給農(nóng)民補(bǔ)貼，現(xiàn)在只有一個大的方向，具體措施還沒有落實(shí)。去年年底，我們就關(guān)注大家對這種市場政策的傳聞的過熱關(guān)注。5月底的時候，我也建議研究員寫了一篇市場的分析，我們整理了去年從9月份就開始各種傳聞，一直到今年4月底臨儲結(jié)束。而結(jié)果大家都知道了，我們得到的各種傳聞無一兌現(xiàn)。我個人認(rèn)為，現(xiàn)在國家政策還沒到可操作的階段，因?yàn)閷τ趦r補(bǔ)的調(diào)整，包括市場化，再到今年的糧食收儲政策，我記得有人大代表講過，說兩會之后盡快出臺今年玉米的收儲政策，兩會結(jié)束都已經(jīng)三個多月了，這個政策還沒出臺，只是出了一個大方向。那么玉米逐漸要向市場化靠攏，今年到底是托市還是保底還是給農(nóng)民補(bǔ)貼，除了輿論導(dǎo)向之外，具體價格、補(bǔ)貼的多少，怎么補(bǔ)現(xiàn)在都沒有具體落實(shí)，我想現(xiàn)在政府是不是也在觀望，看看今天總體的糧食的生產(chǎn)狀況，核算一下農(nóng)民的種植成本等等，最終來確定最后的政策，所以我覺得我們做采購也好，做投資也好，做期貨也好，政策沒有最終落地之前，所有的都可能是傳聞。這就造成了今年玉米市場的大幅的波動，在這個市場波動當(dāng)中，尤其對一些生產(chǎn)企業(yè)可能影響就相對大一些。不知道如何采購，什么時候，何時、并合理的建庫存。

價格過低的時候一味的去看國內(nèi)的庫存，庫存壓力就會比較大，國家要市場化，所以我們的飼料廠包括加工企業(yè)貿(mào)易商幾乎沒有建立庫存。而進(jìn)入5月份之后，價格每天都在上漲，每天都有變化，即使國家有那么大的庫存，出庫的速度，出庫的效率，把每個著火點(diǎn)都撲滅，我覺得這個可能性很小。因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在進(jìn)入夏季，天氣、物流倉儲，包括運(yùn)輸條件等變數(shù)太多。雖然我們有兩億噸的庫存，但是如果運(yùn)輸不暢的話，短期內(nèi)都會對市場價格造成影響。所以我說國家要處于觀望狀態(tài)，等9月份新糧下來，國家再出臺政策，也為時不晚，因?yàn)榻衲甑募Z已經(jīng)種下去了。如果后期天氣變化了，市場價格漲起來了，那么國家可能就沒有必要給出保底價，或者繼續(xù)收臨儲。如果市場價格過高，我們就順著市場的這種趨勢，可能一次性的玉米的托底政策就放開了，徹底轉(zhuǎn)向市場化。如果今年的糧食大豐收，價格跌的比較快，那時候再適時啟動保底價格或者是托市價格，政策可能靈活性更大一點(diǎn)。

我在這里跟大家澄清一下，按照國家政策的調(diào)整方向，我們不需要再去啟動臨儲收購政策。但是國家沒說未來我們糧食市場發(fā)生變化的時候不收儲備，包括未來對市場價的一個托底。所以我想現(xiàn)在很多媒體包括有些做市場研究的斷章取義，說我們的玉米臨儲政策取消了，將來市場化了，價格會長空萬里，“跌跌”不休，我覺得這都是錯誤的理解。最終國家對于糧食政策采取什么方式，還是看當(dāng)年市場的一個總體狀況。

大家看這個這張圖片，是今年東北的入庫玉米。今年為什么說數(shù)據(jù)好分析，現(xiàn)在國家的總體庫存大約在2.6億噸左右，企業(yè)的庫存，中間流通環(huán)節(jié)的庫存可以認(rèn)為數(shù)量不大，大約一千萬噸左右。從國家的拍賣情況來看，一定要引起我們的重視，就是5 、6月份，一些企業(yè)已經(jīng)備庫存，大家都在等5月份國家政策的出臺。包括去年的臨儲轉(zhuǎn)國儲，投放市場2000萬噸，定向銷售的玉米，包括今年出臺的政策，今年的拍賣政策，能拍多少玉米。帶著觀望和等待的情緒，很多企業(yè)對5、6月份以后的玉米備貨，相對要謹(jǐn)慎一點(diǎn)。從5月初開始進(jìn)行定向銷售之后的數(shù)量每周都在增加。預(yù)計進(jìn)入7月，國家每周的輪換數(shù)量可能要有一個較大幅度的增長，但是增長的同時，還要看整個物流體系是否暢通。如果后期拍賣每周的成交超過500萬噸，那么國內(nèi)全年的消費(fèi)就是2.5億噸。如果說成交400萬噸，那我們國內(nèi)全年的消費(fèi)就是2億噸。如果成交300萬噸，大家可以想一想，我們國內(nèi)玉米的總體消費(fèi)可能還是比較低迷。所以一定要關(guān)注進(jìn)入6月中下旬的玉米的拍賣和成交量，可能就代表著整體消費(fèi)的均值。一定要關(guān)注未來的拍賣進(jìn)度跟去庫存的力度。

一定提醒大家的是，目前的市場極有可能出現(xiàn)國內(nèi)、國際市場雙碰頭。如果國內(nèi)的糧食減產(chǎn)，再加上國際糧食的減產(chǎn)，影響因素瞬時就會從大庫存轉(zhuǎn)變?yōu)閲?yán)重減產(chǎn)。大家也看了，國內(nèi)豆粕從2400漲到了接近3400，漲了1000塊錢。從另外一個角度看，豆粕價格的大幅上漲，帶動其他農(nóng)產(chǎn)品市場價格大幅波動，因?yàn)槎蛊傻慕鹑趯傩裕ㄔ谙M(fèi)核心領(lǐng)域所處的位置不同。所以豆粕如果出現(xiàn)大幅行情波動，即使國內(nèi)庫存壓力比較大，可能也會帶動市場價格的上漲。所以我想提醒大家，在新糧沒下來之前，在9月底之前，不要輕易的把農(nóng)產(chǎn)品的價格看的過低，9月份秋收之后再看今年的糧食生產(chǎn)狀況，再結(jié)合國家去庫存的力度，來判斷未來市場價格的大概的方向。

這是我們做的供需平衡表，大家可以看一看整個市場的結(jié)構(gòu)變化?，F(xiàn)在這種大庫存確實(shí)是壓制著市場價格的上漲空間。那么現(xiàn)在玉米市場的平衡點(diǎn)在哪里？由于現(xiàn)在在去庫存化，價格要跟市場接軌，我們現(xiàn)在判斷的重點(diǎn)就是，到底平衡點(diǎn)在哪里。前幾年我們臨儲收購順價銷售，這個點(diǎn)我們大家都知道，每年圍繞著保價去做，上下10%到15%的一個波動空間，那么跌破10%到15%我們就可以大量的去收購，價格漲了超過10%到15%就以大量的賣出。

玉米的核心價格或者是合理價格的波動區(qū)域應(yīng)該在哪里。市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)， 1500到1600應(yīng)該是市場價格的一個合理中軸區(qū)間，上去10%到15%可能就是未來價格的高點(diǎn)，下跌10%到15%可能就是市場價格的低點(diǎn)。我們拿期貨市場價格來判斷， 1701的價格就是市場核心的中軸價格，應(yīng)該在1600左右。參考進(jìn)口的成本，周五外盤應(yīng)該是大幅上漲，抵港廣東價格是1740左右，倒推回國內(nèi)，我們怎么樣去庫存？只有中國的玉米能出口，去庫存的效果才會大。如果說現(xiàn)在的狀況是，我們的玉米出不去，大量的進(jìn)口玉米能進(jìn)來，國內(nèi)價格依舊偏高。進(jìn)口成本廣東1740，倒推回北方港口價格1640，如果短期內(nèi)美盤玉米很難跌破400美分的話，國內(nèi)的價格的底部和運(yùn)行空間實(shí)際上就應(yīng)該在1550到1650之間。要想去庫存，價格一定要低于進(jìn)口成本。廣東價格可能要在1730，我們才能去庫存，這樣才能抑制進(jìn)口。對于新季玉米價格的判斷肯定要去參考進(jìn)口成本，對于國內(nèi)的現(xiàn)貨來講，我們應(yīng)該參考國家現(xiàn)在的定向銷售拍賣的價格。這是當(dāng)前最低的成本，因?yàn)楝F(xiàn)在市場都沒糧了，9月底之前進(jìn)口又很難解決問題，從定向銷售跟拍賣政策中也能看出，13年的糧采用了1450的底價，溢價成交都在200塊錢甚至300塊錢以上。從近幾期的拍賣情況來看，很容易能判斷，既然現(xiàn)在市場消費(fèi)認(rèn)同了底價，并溢價200到300，那么未來市場價格的主流就是目前的市場價格。另外要加上這種溢價的平均水平，因?yàn)樵酵螅瑑?yōu)質(zhì)玉米包括養(yǎng)殖玉米的需求在7月中旬之前都是偏緊的。等7月中旬之后，小麥的替代，新玉米的陸續(xù)上市，對市場的價格的壓力才會體現(xiàn)出來。如果新上市的糧源有限，那對市場的抑制作用反而有限。所以未來我們一定要關(guān)注國家拍賣玉米的成本價格。

有市場傳聞?wù)f國家拍賣的起拍價格在東北不會低于1700，但如果不低于1700，那未來兩個月國內(nèi)的現(xiàn)貨成本可能就得在1800左右。那么未來的玉米的市場價格中心在1600。遠(yuǎn)月1月份考慮到豐收的壓力，在9月份之前做空或者是看空玉米，就相對要謹(jǐn)慎一點(diǎn)。看市場變化的節(jié)奏，再做空、做保值也來得及，那時候可能更好把握一點(diǎn)，就是一定是等新糧大量上市之后，現(xiàn)在我們沒有更多的理由來嚇唬自己，因?yàn)榧Z已經(jīng)入庫了，2億多噸玉米都在庫里放著。新季的作物短期內(nèi)供應(yīng)不到市場，供應(yīng)就比較偏緊，大家的社會庫存又偏低，拍賣的成本又不低，所以在這種背景下，所有利空都已經(jīng)兌現(xiàn)的時候，稍微有一個利多因素，都對市場價格有一個助推作用。

但當(dāng)前我還是提醒大家，尤其一些采購企業(yè)，沒有必要多建庫存，沒有必要現(xiàn)在去哄抬價格，說糧買不到，因?yàn)榻衲暾麄€市場的采購難度加大，最主要的原因就是市場中的糧源都集中在一家手里。企業(yè)沒有更多的議價空間跟議價能力，不管什么價，反正你有需求就得到我這來買。前幾年多家供應(yīng)主體，大家對市場的把握和判斷又不同，有人想低價去庫存，有人想挺價銷售，所以市場價格相對比較混亂，一旦達(dá)成共識的時候，價格漲的快，跌的也快。今年不同，各家企業(yè)庫存都偏低，采購難度和對于市場價格判斷的難度加大，所以也造成了期貨市場價格的劇烈波動。

我們今年調(diào)研的種植成本，今年的數(shù)據(jù)要比去年明顯下降，尤其租地成本。剛才提到1月份的價格運(yùn)行的核心中樞1500到1600，照此測算，今年價格要比去年跌500。去年農(nóng)民是9毛錢賣糧，國家一塊錢托市收購，今年賣糧可能就考慮8毛錢還是7毛錢。這個價格不要說去庫存，或者要跟國際接軌，如果玉米價格就要回到一千三、一千四，不要忽略農(nóng)民可能按照今年的種植成本存在惜售心理。價格過低，農(nóng)民一定惜售，農(nóng)民肯定還是存糧待漲。所以這個種植成本大家可以參考一下，作為定價依據(jù)。如果到了九月份，國家在收購過程中玉米價格跌得一塌糊涂，那么農(nóng)民可能會存在一種嚴(yán)重的惜售心理，在春節(jié)前、在元旦前如果農(nóng)民真的不賣糧的話，整體的市場壓力就減輕了。因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在所有企業(yè)沒有庫存。

所以今年的玉米市場我覺得肯定還會出現(xiàn)一些劇烈的波動，博弈的因素可能增加，政策，需求企業(yè)，農(nóng)民，進(jìn)口成本等等。這些因素對今年的市場價格都會造成影響。市場一旦處于博弈過程，就會出現(xiàn)預(yù)期劇烈波動，對于投資者、機(jī)構(gòu)來講，更多的還要關(guān)注期貨市場價格。一旦波動比較頻繁，就更應(yīng)該去關(guān)注市場信息的變化，關(guān)注這種信息的準(zhǔn)確程度。

現(xiàn)在看國內(nèi)的供需焦點(diǎn)、都圍繞著拍賣、新季小麥上市和新進(jìn)玉米的上市。未來一個月，就是說六月中旬到七月中旬，國內(nèi)的玉米消費(fèi)企業(yè)的采購可能相對比較偏緊。

所以今年玉米市場一定是分階段看，看漲看空都對只是時間窗口、時間點(diǎn)的不一樣。所以從總體看，我個人認(rèn)為，未來的玉米市場價格判斷的一個周期，從三個月要縮短到一個月甚至半個月。未來玉米價格能不能回到一千四？能不能回到一千三？判斷都為時過早，今年收成什么樣，天氣什么樣，國家去庫存力度什么樣，跟國際市場能不能順利去接軌等等，都還是未知數(shù)。那么我們現(xiàn)在要做什么？只要把眼前做好，把未來一個月的市場判斷好就可以了。

對于消費(fèi)企業(yè)來講，因?yàn)榇蠹叶疾桓胰溥^多的庫存，導(dǎo)致國內(nèi)的庫存壓力還是比較大。國家要去庫存，現(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)形勢又不樂觀。大家都不敢去備遠(yuǎn)期，或者說都不敢去備遠(yuǎn)期庫存的話，采購跟銷售的焦點(diǎn)就好放在眼前。最晚看到什么時候？就看到九月底，那時東北的玉米收獲了。收獲之后，再看政策的變化，看十月份、十一月份、十二月份，再看農(nóng)民的心態(tài)，政策對市場的影響，包括企業(yè)的這種采購的這種心態(tài)等等。

隨著玉米逐漸向市場化靠攏，玉米市場的逐漸放開，我們更多的應(yīng)該是關(guān)注近期市場價格的一個變化。如果說我們對未來市場判斷比較準(zhǔn)，或者判斷比較好的話，那國家哪有這么大的庫存？所以就沒有必要備兩個月、三個月甚至四個月以上的庫存。既然沒有必要備四個月以上的庫存，那你就不要去過度關(guān)心四個月以后市場行情的變化?，F(xiàn)在企業(yè)建庫存的判斷，都是半個月的或者一個月的。

所以我們關(guān)注的點(diǎn)就是半個月一個月以內(nèi)，這張表，我給大家總結(jié)了一下。就是我們這一階段應(yīng)該關(guān)注哪些點(diǎn)？我總結(jié)了十一條，大家可以逐條地去看一看，未來的半個月甚至一個月重點(diǎn)關(guān)注哪幾點(diǎn)因素。這個表很清晰，我就不多說了，我就講這些，大家有啥問題，我再逐一解答。

1.問：請問導(dǎo)致今年玉米種植成本下降的主要因素是什么？

答：導(dǎo)致今年的種植成本下滑的主要因素，第一就是包地成本大幅下滑。第二就是今年農(nóng)民種糧的積極性不是很高。由于現(xiàn)在整體的市場經(jīng)濟(jì)形勢不好，很多農(nóng)民的投入在降低。這相當(dāng)于惡性循環(huán)，農(nóng)民也都預(yù)判了未來的玉米市場價格出現(xiàn)了下跌，那他的種糧積極性投入就降低，那么今年糧食的單產(chǎn)又受到影響，可以大膽地去預(yù)判，今年的玉米減產(chǎn)已成定局。

2.問：今年農(nóng)民種玉米的積極性如何?

答：對部分重點(diǎn)響應(yīng)供給側(cè)改革的地區(qū)，種植結(jié)構(gòu)面積肯定下滑，同時大家對玉米的投入積極性下降。減產(chǎn)概率很大。

3.問：目前國內(nèi)天量的玉米庫存品質(zhì)如何，占比情況怎么樣？ 

答：目前國內(nèi)的玉米庫存，2014年的糧食相對偏差一點(diǎn)，主要還是受當(dāng)年天氣的影響。所以國家現(xiàn)在拍賣策略也很清晰，就是主要在拍蓆茓屯和露天屯的拍賣，我也建議中儲糧對我們的糧食質(zhì)量有這么一個公布或者是給市場一個定心丸。為什么我說給市場一個定心丸呢？我國這幾年倉儲條件大幅提高。傳統(tǒng)的玉米說存三年就陳化，存四年這玉米就不能用了，我覺得這個概念要改。因?yàn)楝F(xiàn)在很多國家標(biāo)準(zhǔn)的示范倉儲庫存三年玉米跟存一年當(dāng)季玉米區(qū)別不是非常大。就是說糧食變質(zhì)，質(zhì)量下滑是有限的，所以也沒有說現(xiàn)在糧食放幾年壞了，放不了了，玉米用不了了。都是危言聳聽，因?yàn)楝F(xiàn)在大家看到玉米說當(dāng)年收的質(zhì)量不好，而不是說保管的不好，這個大家一定要澄清對玉米保管的一個概念。

我剛才說了，標(biāo)準(zhǔn)示范庫的玉米保管應(yīng)該沒有問題，為什么說的現(xiàn)在國家著急把露天屯處理掉，這個策略是對的。這些糧食處理完了，那么剩下的糧我們就不用著急再去處理，那么原計劃三年就要陳化的糧，一化驗(yàn)、一檢質(zhì)，沒達(dá)到這種陳化的標(biāo)準(zhǔn)，可能還能放一年兩年。有的地區(qū)放兩年沒問題，那么我們?yōu)槭裁船F(xiàn)在著急去處理庫存呢？現(xiàn)在從我們拍賣的進(jìn)度跟速度，包括整體市場投放量，是不是政府比我們考慮得更全面一點(diǎn)。

這個質(zhì)量壞的玉米能占到比例多少？這個沒法預(yù)估，因?yàn)楦鱾€庫存多少，保管條件什么樣，只是說了當(dāng)年收購的玉米中有多少超標(biāo)的玉米入庫的。這個數(shù)大概是有， 2014年由于天氣的因素，霉變度超五的玉米入庫了。不過，入庫技術(shù)我們也因此引起重視，去年在新玉米收購的時候，說東北玉米質(zhì)量超標(biāo)，超過2%的不收，市場一度很擔(dān)心，但是收到最后，都是2%以內(nèi)的。因?yàn)橐环N先進(jìn)的設(shè)備投入到糧食收儲過程中，就是色選機(jī)。建議出庫的時候，再增加一些設(shè)備。用以整體提高我們保管水平。

我覺得面對大庫存這個話題，沒有必要那么緊張，說這些糧處理不了。萬一國際國內(nèi)雙碰頭，國際、國內(nèi)均明顯減產(chǎn)，需求又增加。我個人認(rèn)為，這么大的庫存，中國政府收了這些玉米，反而是一個英明的決略而不是一個被動的策略。

6.問：國儲玉米最多的庫容是多少？

答：如果是國家要敞開收的話，想多大有多大，你把所有的糧食全年產(chǎn)的六億噸都入庫，也不是問題。只不過是看國家對收儲的力度，所以說庫容不用擔(dān)心，你只要想收，隨時都可以擴(kuò)容。

7.問：人民幣匯率對玉米價格走勢的影響？

答：匯率問題，值得大家關(guān)注。它直接關(guān)系到進(jìn)出口的成本問題。如果未來我們玉米能出口了，那么對于國內(nèi)的玉米價格，也會產(chǎn)生一定的影響?，F(xiàn)在人民幣的匯率已經(jīng)到了六塊七左右。匯率能不能到七塊錢，進(jìn)口成本壓力是不是還要增加，至少我們現(xiàn)在看，國家大量的貨幣投放到市場當(dāng)中，我們還要把這個流動性做好，很多錢要回到固定資產(chǎn)投入當(dāng)中去的。所以我覺得現(xiàn)在只是一種悲觀的情緒在釋放，如果說經(jīng)濟(jì)觸底，那么這個觸底的時間多長，我們不好去預(yù)判。現(xiàn)在是不是所有的商品價格都在底部運(yùn)行，尤其農(nóng)產(chǎn)品受天氣影響因素比較多，進(jìn)入到七月份這種炒作因素可能會又疊加了很多。當(dāng)然雖然匯率短期內(nèi)對國內(nèi)玉米價格影響有限，但一旦我們要去庫存，或者是我們玉米將來不夠用了，要大量進(jìn)口了，就很重要。再就是我們?nèi)齑?，能不能低價格處理玉米？一千二去賣玉米，那我們換來的外匯怎么用？短期內(nèi)我們更多參考匯率用以發(fā)現(xiàn)1701的玉米價格的運(yùn)行的空間在哪里。所以我們每天關(guān)注匯率也是關(guān)注CBOT12月份進(jìn)口成本。

8.問：國家輪出政策對玉米價格走勢的影響？

答：關(guān)注國家的起拍價格。起拍價格一定是未來市場價格的底部，前幾年我們在做市場的時候，就是國家一拍賣一輪換，沒人，為什么？因?yàn)閲?200拍，我就2150賣糧的，你有2150賣的，我有2100賣的。所以，市場中不斷有供應(yīng)，流拍數(shù)量比較多。今年市場比較特殊。國家1500賣也好，1600賣也好，1700賣也好，沒有人為地去打壓市場，因?yàn)榇蠹沂掷锒紱]有庫存。所以要關(guān)心市場起拍價格，如果起拍價格高，生產(chǎn)成本就會增加，現(xiàn)貨價格就會上漲。如果起拍價格低，看到底定價在多少，還有糧源在哪。拍賣期可能更多的都是東北玉米，如果起拍價格1500，那對不起，你山東也好，河南河北也好，廣東的也好，那你的玉米的加工成本絕對在1800左右。如果說在東北1700拍賣，那南方的價格就是2000。所以我說拍賣對市場的影響，我們應(yīng)該更多地去關(guān)注起拍價格。

9.問：目前不合格小麥替代玉米優(yōu)勢顯現(xiàn)，對目前玉米價格有什么影響？

答：還是關(guān)注數(shù)量吧。如果說數(shù)量巨大，那對玉米市場價格可能會產(chǎn)生一定的影響，那么現(xiàn)在是什么問題呢？舉個例子，可能提在10%，玉米現(xiàn)在供應(yīng)70%。那市場是不是還有20%的缺口？即使替代優(yōu)勢明顯，也解決不了現(xiàn)在需求的這種動能。所以我覺得還是應(yīng)該看替代這個量吧，就是不合規(guī)的小麥大量替代能有多大量，能到市場當(dāng)中來，至少短期內(nèi)對玉米市場價格是看不到影響的。

10.問：16/17美國玉米種植面積大幅提高，庫存消費(fèi)比從13%調(diào)升到15%，雖然有拉尼娜預(yù)期，美國中西部干旱概率較大，但種植面積畢竟大幅上調(diào)，目前440這個水平明顯高于去年價格運(yùn)行區(qū)間，以這個價格來判斷1月進(jìn)口成本，是不是有點(diǎn)問題？另外，請問美國玉米12月價格合理運(yùn)行區(qū)間是多少？

答：又回到剛才我說的，判斷的市場價格看什么？看近一個月市場價格變化， 1707價格的合理區(qū)間怎么看？如果說現(xiàn)在就想判斷1707跟CBOT12月份的玉米，只能看它倆的價差關(guān)系和進(jìn)口成本。那么目前畢竟是炒天氣對作物的影響，如果到了九月份，美國玉米大豐收了，中國玉米也大豐收了，可能CBOT的玉米回到350美分了，那么國內(nèi)玉米價格可能回到1400了。我們現(xiàn)在就找一個參考點(diǎn)，只能參考現(xiàn)在進(jìn)口成本。如果國家想去庫存，那國內(nèi)的價格一定低于進(jìn)口成本，如果說進(jìn)口的價格要比國內(nèi)的玉米價格要低，就又可以大量進(jìn)口了嗎？對國內(nèi)去庫存又形成一定的壓力，所以我覺得就是說至少在一個月內(nèi)，或者在半個月內(nèi)，CBOT的玉米跌不到四百美分以下，我們對于國內(nèi)的玉米就沒有理由過分地去看空。

11.問：有一頁P(yáng)PT講注意湖南的拍賣，怎么理解？

答：那個湖南的玉米拍那個兩千多噸是2015年的玉米，為什么說要提醒大家呢？就是說我們以前拍的都是2012和2013的糧。

2015年的玉米，就是去年收的，出現(xiàn)了，有可能說明現(xiàn)在當(dāng)?shù)厥袌鲳B(yǎng)殖業(yè)可能對優(yōu)質(zhì)玉米，確實(shí)有需求，那怎么辦？拿出一部分先供應(yīng)市場吧，但是國家出于什么目的，具體我也不太清楚，為什么把2015年2000多噸玉米拿出來，我還是就提醒大家去關(guān)注這個信息點(diǎn)吧。

12.問：雖然說太久的價格不好預(yù)測，能否大體判斷一下明年淀粉的價格區(qū)間？最高會到多少？

答：明年淀粉的價格最高到多少，有很多因素。國家對淀粉企業(yè)是不是具體扶持，有沒有補(bǔ)貼政策，這是第一。其次新的糧食保底價還是托市價，還有我們的市場價格的運(yùn)行核心中樞在哪里？我覺得暫時都看不到，還是等到新糧上市之后，國家政策明朗了再看。

13.問：CBOT玉米與大連玉米期貨合約，月份之間是如何關(guān)聯(lián)的？

答：CBOT的12月份點(diǎn)完價之后進(jìn)到中國正好是1月份，那就跟1月份比是合理的。CBOT的12月對應(yīng)的國內(nèi)是1月份的玉米價格。大家喜歡問，做1-9的套利如何？或者說做這種跨品種的，就是玉米和玉米淀粉的套利怎么樣。我還是跟大家澄清一個概念，就是玉米跟玉米淀粉確實(shí)是上下游產(chǎn)品。但是這組套利存在一些問題，因?yàn)橐粋€是國家給補(bǔ)貼政策，去庫存的一個品種，另一個是準(zhǔn)備市場化的一個品種，目前它倆在做套利的時候沒有完全市場化，容易出現(xiàn)偏差，一定要謹(jǐn)慎。我還是提醒大家1-9絕對不能去輕易去做套利，因?yàn)?月份是一個新季度要供應(yīng)市場的價格，9月份是國家在消耗庫存的尾聲，到最后階段的市場價格，買9拋1的操作來看，不要忘記目前國內(nèi)的市場價格，國家還要去庫存。國家今年的糧食生產(chǎn)狀況又不太清晰，所以我還是建議農(nóng)產(chǎn)品一定是做當(dāng)年的套利，那就是1-5、5-9。9月份過了之后，還是1-5、5-9， 1-9套利，我個人覺得沒有任何道理，因?yàn)橐粋€是庫存在消耗的過程，一個是在生產(chǎn)的天氣和確定單產(chǎn)的一個過程，它倆沒有任何理論依據(jù)。

14.問：請問國儲拍賣價格怎么去跟蹤？

答：國家每周都公布起拍價格，每筆成交，在我們網(wǎng)站上有詳細(xì)的信息。信息這么透明，也沒有什么可保密的，大家需要直接到我們網(wǎng)站上跟我們工作人員直接要就行了，沒有什么可保密的東西。

15.問：陳玉米比如14年（含）前的有多少量，估計何時處理結(jié)束？

答： 2014年以前的玉米我個人覺得今年處理不完，怎么也得明年吧，明年處理完就不錯了，還是取決于整體的需求量。為什么我說關(guān)注下周的拍賣跟成交數(shù)量呢？因?yàn)樵龠^半個月，很多企業(yè)庫存都已經(jīng)見底了，見底之后再拍賣成交的可能就代表我們國內(nèi)的玉米一個消費(fèi)水平。拿這個玉米消費(fèi)水平按一定比例算一下，算出我們玉米全年消費(fèi)到底多少?，F(xiàn)在玉米產(chǎn)量今年我覺得應(yīng)該是透明了，消費(fèi)還是不透明，我們消費(fèi)到底是1.7、1.8、1.9億噸，養(yǎng)殖業(yè)用多少，深加工用多少。這個數(shù)據(jù)這些年不管是誰做都存在著很大的誤區(qū)，再過一兩個月再看看拍賣情況，大概能把中國的玉米總體消費(fèi)量判斷出來。因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在市場的開工率，包括飼料企業(yè)的這種存欄狀況相對比較穩(wěn)定，尤其我們深加工企業(yè)的開工率70%。那這個目前的市場開工率還是比較高的，按照70%和當(dāng)月用量可以算一下深加工的一個消費(fèi)總量。

30號我在廈門還有一個講課，把今年整體的上半年的市場跟大家回顧一下，再跟大家分享一下今年玉米市場的一個投資機(jī)會。現(xiàn)在玉米市場的波動性越來越大了，企業(yè)和投資者有很多機(jī)會。歡迎大家到廈門去交流吧。

16.問：中國總體上存在糧食安全的隱患嗎？

答：三月中下旬的一個農(nóng)業(yè)部部長韓長賦講話和陳錫文的對兩會之后的答記者的講話，他倆代表不同的層面?，F(xiàn)在的農(nóng)業(yè)代表的不僅是糧食產(chǎn)量，還考慮到綜合的成本，勞動力等等因素。那糧食存不存在隱患呢？細(xì)算一下目前過國民的消費(fèi)數(shù)據(jù)就可以知道，糧食產(chǎn)量6億噸，玉米過剩1億噸，進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品再加上一些其他農(nóng)產(chǎn)品的替代品，包括一些肉蛋奶、其他蛋白等等，遠(yuǎn)遠(yuǎn)要超過1億噸。就是說我們進(jìn)口的總量，再加上國內(nèi)糧食生產(chǎn)的總量，再加上我們的消費(fèi)量。如果我們不進(jìn)口，那我們的糧食遠(yuǎn)遠(yuǎn)是不夠用的。所以看從哪個角度去理解，如果說單純從玉米來看，我們的糧食確實(shí)供大于求。但是從整體結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)在的糧食結(jié)構(gòu)隱患實(shí)際上比較大，部分品種過度依賴進(jìn)口，部分品種完全自給自足，還產(chǎn)生這么大量的庫存。所以我覺得為什么國家要提出鐮刀彎的政策、供給側(cè)改革等等，就是在合理調(diào)整我們糧食的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、庫存結(jié)構(gòu)跟消費(fèi)結(jié)構(gòu)。這是一個百年大計，不是說一年兩年就調(diào)整過來的，可能需要很長一段時間來調(diào)整我們的糧食的庫存結(jié)構(gòu)，來調(diào)整我們的糧食安全的生產(chǎn)底線和我們未來糧食的發(fā)展布局。

16.問：玉米全球可交易量多少？

答：全球玉米的可交易量應(yīng)該在3.5億噸，這個數(shù)據(jù)我沒太記清楚，因?yàn)樵?.5億噸左右這么一個量，就是說的主要集中在美國、中國、烏克蘭、巴西、阿根廷、墨西哥這幾個國家。

17.問：7月份東北國儲輪換糧就出庫了，加上不合格小麥的替代，原拍賣糧的陸續(xù)到貨，近期玉米還會偏緊嗎？

答：拍賣的玉米大量到貨至少是7月中旬以后的事。當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)跟深加工近期是有需求的，而且前期的降雨，包括這周開始東北的降雨，都會影響出糧的速度。所以拍賣是成交，但是物流因素和這種物流成本因素，包括這種運(yùn)輸是否暢通，都會影響短期市場價格。因?yàn)橐坏]有補(bǔ)給庫存，就必須得提價來增加這種糧源的供應(yīng)了，所以至少在6月底之前，市場價格都應(yīng)該偏緊的吧。

18.問：中國農(nóng)產(chǎn)品的價格似乎沒有優(yōu)勢，這樣的觀點(diǎn)對嗎？

答：我們的生產(chǎn)成本，農(nóng)民的種植成本，農(nóng)民勞動力付出的成本，我們的生產(chǎn)效率等等，是最終構(gòu)成市場價格的眾多因素。我們?yōu)槭裁礇]有優(yōu)勢？拿我們的價格跟國際市場去比，美國的農(nóng)場主種大量的玉米，我們是農(nóng)民種玉米，為什么我們現(xiàn)在要重新去審視農(nóng)業(yè)問題呢？在美國種地的農(nóng)場主都是有錢的都是中產(chǎn)階級，在中國種地的都是農(nóng)民都是窮人。大家看一看，現(xiàn)在我們哪個農(nóng)民種地說身價上億的，幾乎沒有，那么放到國外是有的。