高庫(kù)存成為常態(tài)

在6月21日由上期所和邁科期貨聯(lián)合主辦的“期貨大講堂走進(jìn)西安之——銅和鋼材期貨市場(chǎng)宣傳活動(dòng)”上，邁科期貨宏觀分析師王靜玉表示，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幾大指標(biāo)中，以往是基建先行，隨后是房地產(chǎn)和制造業(yè)逐步回升，而從這輪經(jīng)濟(jì)回升來(lái)看，基建和房地產(chǎn)雖然回升了，但制造業(yè)并未跟上，這決定了這波經(jīng)濟(jì)回升是階段性的。

“從目前開(kāi)始，房地產(chǎn)投資收縮會(huì)持續(xù)一年左右，因此，未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)是悲觀的。”王靜玉同時(shí)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，M2的下行風(fēng)險(xiǎn)增大，如果M2突然失速，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)是巨大的。

從全球來(lái)看，王靜玉認(rèn)為，商品市場(chǎng)最應(yīng)該關(guān)注的還是美聯(lián)儲(chǔ)加息。目前，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)悄然走過(guò)了復(fù)蘇、繁榮期，其經(jīng)濟(jì)下午壓力在增大，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了加息的最好時(shí)機(jī)。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息雖然有節(jié)奏，但三季度前加息不適合，其仍會(huì)利用預(yù)期管理干預(yù)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)?！蓖瑫r(shí)她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息炒作的時(shí)間節(jié)點(diǎn)會(huì)是今年12月份，四季度如果重新關(guān)注加息，人民幣貶值預(yù)期會(huì)增強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

她表示，今年下半年商品市場(chǎng)相對(duì)看多的是農(nóng)產(chǎn)品、黃金、白銀，相對(duì)看空的商品是黑色系和有色相關(guān)期貨品種。

銅方面，王靜玉表示，雖然2016年一季度銅材加工行業(yè)的開(kāi)工率超過(guò)預(yù)期，但終端加工行業(yè)增速卻在放緩。比如，家電行業(yè)對(duì)銅的需求出現(xiàn)下滑，全年家電行業(yè)用銅將減少2.5萬(wàn)噸。

從供應(yīng)方面來(lái)講，2016年我國(guó)銅進(jìn)口量仍將維持增長(zhǎng)?！澳壳癟C/RC依然有利可圖，銅企的綜合加工費(fèi)在550元/噸左右，TC/RC沒(méi)有低于60美元/噸，冶煉廠是不會(huì)減產(chǎn)的?！蔽业挠猩W(wǎng)新銳分析師王宇說(shuō)。

他表示，雖然國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)受供給側(cè)改革政策壓力會(huì)減產(chǎn)，但減的都是一些預(yù)期內(nèi)要檢修的產(chǎn)能，在有利潤(rùn)的情況下，銅冶煉企業(yè)根本不會(huì)“動(dòng)真格”地去減產(chǎn)。

王宇認(rèn)為，雖然今年上半年銅減產(chǎn)比較多，但下半年銅冶煉企業(yè)在生產(chǎn)上會(huì)發(fā)力。比如，江銅集團(tuán)1—5月份集中檢修，但今年下半年不會(huì)有減產(chǎn)計(jì)劃。

王宇預(yù)計(jì)，今年我國(guó)的電解銅產(chǎn)量會(huì)維持在820萬(wàn)噸左右，略高于2015年的水平。不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，2016年我國(guó)銅產(chǎn)量增速將會(huì)減緩，電解銅的產(chǎn)量+銅進(jìn)口量將維持在1220萬(wàn)噸水平。

從庫(kù)存來(lái)看，目前保稅區(qū)的銅庫(kù)存在50萬(wàn)至65萬(wàn)噸左右，而現(xiàn)貨流通庫(kù)存基本維持在20萬(wàn)至30萬(wàn)噸。鑒于此，王宇認(rèn)為，2016年銅的高庫(kù)存將成為常態(tài)。

“2016年銅價(jià)重心始終會(huì)下移，預(yù)計(jì)在36000—37000元/噸，其中二季度的銅價(jià)有望成為全年的高點(diǎn)。”王宇說(shuō)。