2001年6月14日，上證指數(shù)創(chuàng)出2245.43高點(diǎn)，之后卻走出了長(zhǎng)達(dá)四年時(shí)間的熊市行情。2007年10月16日，上證指數(shù)創(chuàng)出6124.04高點(diǎn)，但隨后的非理性暴跌，卻讓指數(shù)在短短一年的時(shí)間內(nèi)創(chuàng)出1664.93點(diǎn)。然而，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)歷了09年的快速反彈行情之后，隨即陷入新一輪的熊市行情，而這一輪的熊市調(diào)整卻一直延續(xù)到14年7月，累計(jì)最長(zhǎng)調(diào)整時(shí)間達(dá)到了五年。

不過(guò)，讓市場(chǎng)感到有趣的是，自2001年6月14日之后，時(shí)隔十三年的時(shí)間，即在2014年6、7月份，上證指數(shù)的市場(chǎng)點(diǎn)位卻仍低于當(dāng)時(shí)的2245高點(diǎn)。由此一來(lái)，若剔除期間市場(chǎng)擴(kuò)容的因素影響，則僅以指數(shù)點(diǎn)位為例，十多年后，市場(chǎng)指數(shù)似乎處于停滯不前的狀態(tài)。與此同時(shí)，鑒于2001年6月至2005年底以及2009年8月至2014年7月的調(diào)整時(shí)長(zhǎng)，卻深刻印證出中國(guó)股市“牛短熊長(zhǎng)”的特征。

時(shí)至今日，目前市場(chǎng)距離2015年6月12日創(chuàng)出的5178高點(diǎn)已經(jīng)有超過(guò)一年的調(diào)整時(shí)間，而期間調(diào)整空間以及市值縮水的程度也遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的普遍預(yù)期。那么，經(jīng)歷了一輪轟轟烈烈的股市“去杠桿化”、“去泡沫化”的過(guò)程之后，中國(guó)股市距離下一個(gè)牛市還有多遠(yuǎn)呢？

或許，對(duì)于目前市場(chǎng)投資信心已經(jīng)降至冰點(diǎn)的股票市場(chǎng)而言，多數(shù)投資者已經(jīng)逐漸對(duì)牛市失去了信心。然而，對(duì)于更多的投資者來(lái)說(shuō)，他們往往不關(guān)心牛市何時(shí)歸來(lái)，而是關(guān)心股市最終的底部究竟來(lái)了沒(méi)有？

“圍繞政策底展開(kāi)反復(fù)震蕩”，這或許是時(shí)下中國(guó)股市的真實(shí)寫(xiě)照。確實(shí)，在前期國(guó)家隊(duì)資金頻繁出手的影響下，時(shí)下國(guó)家隊(duì)資金似乎已經(jīng)對(duì)部分權(quán)重股票，尤其是超級(jí)權(quán)重股票形成了高度控盤(pán)的局面。對(duì)此，從另一種角度來(lái)分析，在國(guó)家隊(duì)資金形成高度控盤(pán)的背景下，實(shí)際上牽制了這些權(quán)重股票大幅下行的空間，并由此降低了市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)大跌的風(fēng)險(xiǎn)。

但是，就目前的市場(chǎng)而言，雖然政策底已現(xiàn)，但場(chǎng)外資金卻遲遲不敢進(jìn)場(chǎng)，究其原因，還是在等待真正的市場(chǎng)底出現(xiàn)。顯然，雖說(shuō)時(shí)下國(guó)家隊(duì)資金仍對(duì)市場(chǎng)起著中流砥柱的影響，但目前的股市卻存在過(guò)多的行政干預(yù)色彩，而股市自我調(diào)節(jié)功能卻明顯減弱。由此一來(lái)，在市場(chǎng)仍未修復(fù)真正意義上的自我調(diào)節(jié)功能之際，場(chǎng)外資金仍然不敢輕舉妄動(dòng)。

然而，在實(shí)際狀況下，修復(fù)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的功能并非一朝一夕可以完成的目標(biāo)。相反，從過(guò)度的行政干預(yù)到實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)修復(fù)，卻需要一個(gè)不短的過(guò)程。由此一來(lái)，卻不斷延緩了市場(chǎng)底到來(lái)的時(shí)間，而在政策底附近，市場(chǎng)仍然以存量資金作為主導(dǎo)，區(qū)間震蕩已經(jīng)成為了近期股市的運(yùn)行主旋律了。

“成也資金，敗也資金”，這是中國(guó)股市最真實(shí)的寫(xiě)照。實(shí)際上，在時(shí)下社會(huì)民間資金龐大，且缺乏持續(xù)有效投資渠道的大環(huán)境下，哪里擁有持續(xù)性的賺錢(qián)效應(yīng)，資金將會(huì)往哪里跑，試圖實(shí)現(xiàn)資金保值增值的目標(biāo)。與此同時(shí)，對(duì)于股市而言，引導(dǎo)長(zhǎng)期性資金入市，仍然是一種大方向、大趨勢(shì)，而一旦市場(chǎng)底得以真正確立，或股市逐漸形成新一輪的賺錢(qián)效應(yīng)，則將會(huì)加速這類資金的入場(chǎng)步伐。

但是，直至目前，股市市場(chǎng)底尚且處于反復(fù)摸索的過(guò)程。至于股市何時(shí)才能夠形成持續(xù)性的賺錢(qián)效應(yīng)，這或許更需要政策、資金、外部力量等因素的合力推動(dòng)。然而，經(jīng)歷了前期轟轟烈烈的“去杠桿化”“去泡沫化”過(guò)程之后，市場(chǎng)資金卻顯得有心無(wú)力，而站在戰(zhàn)略層面的角度來(lái)看，因?yàn)橛兄ツ旯蔀?zāi)風(fēng)波的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，市場(chǎng)也并不愿意再次看到股市暴漲暴跌的局面。由此一來(lái)，中短期股市發(fā)生趨勢(shì)性大機(jī)會(huì)的幾率卻顯著降低，而結(jié)構(gòu)性行情或許更符合未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

曾經(jīng)瘋狂的牛市行情，遠(yuǎn)離我們只有一年的時(shí)間。但是，對(duì)于中國(guó)股市而言，激活一次牛市行情的難度卻遠(yuǎn)甚于激活一次熊市行情。14、15年，股市崛起得益于杠桿資金的全面激活，但最終導(dǎo)致的結(jié)果，卻是全民炒股熱情的徹底激活，并引發(fā)股市泡沫的迅速膨脹，而股市最終也難逃“七虧二平一盈”的定律。至于當(dāng)下，或許下一個(gè)牛市何時(shí)重啟并不是最核心的，而時(shí)下最核心的，還是我們?cè)撊绾紊羁谭此脊蔀?zāi)風(fēng)波所帶來(lái)的教訓(xùn)。至此，只有經(jīng)歷時(shí)刻反思、反復(fù)思考的長(zhǎng)期過(guò)程，才能夠懂得在下一次牛市瘋狂的時(shí)候，擁有一個(gè)清醒的投資頭腦。否則，即使下一次牛市再度激活，您也難逃因“貪”變“貧”的命運(yùn)。