事件:6月17日,瀘州老窖正式下發(fā)通知,國窖1573經(jīng)典裝開始全面停貨,漲價方案已在制定審批過程當(dāng)中。

截止目前,1573市場需求較好,動銷狀況較佳,存在提價基礎(chǔ):作為高端白酒的代表,國窖1573價格一直戰(zhàn)略性地緊盯五糧液,五糧液在今年糖酒會上提高出廠價以后,端午期間一批價又有小幅提升,整體來看,五糧液的提價暫未帶來顯著不良影響,提價邏輯得到驗證,這為國窖的提價加上了第二層保險。

市場投放力度加大,渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn):新管理團(tuán)隊上任之后,非常重視產(chǎn)品和渠道的梳理,并建立了以品牌專營為核心的營銷模式,定戰(zhàn)略,搭班子,思路清晰,方向明確。銷售團(tuán)隊方面,15年公司銷售團(tuán)隊只有800人,目前已達(dá)3400人,計劃今年擴(kuò)張至6000人,主要招聘的是底層的業(yè)務(wù)代表,人員調(diào)整后公司將努力整合自身團(tuán)隊與經(jīng)銷商資源;市場投放方面,今年將繼續(xù)加大戰(zhàn)略方面宣傳力度,走差異化競爭道路,未來五年公司還將對全國市場和關(guān)鍵市場進(jìn)行布局,目前來看,關(guān)鍵市場的推進(jìn)效果較佳。

提價利于品牌修復(fù),但對全年利潤增厚貢獻(xiàn)較低:公司在2012年三公消費(fèi)限制之后錯誤提價,導(dǎo)致市場份額大幅降低,經(jīng)營業(yè)績近乎斬腰,經(jīng)過幾年的深度調(diào)整之后,老窖已經(jīng)走在了復(fù)蘇的道路上,此次提價有利于國窖品牌的修復(fù),也是公司為重返第一集團(tuán)軍邁出的重要一步;預(yù)計本次提價幅度為30元左右,按今年剩余任務(wù)量大致估算,可增加2016年凈利4000萬左右,增厚2%~3%,2017年可增加凈利1.6億,增厚7%~8%。

盈利與預(yù)測:預(yù)計2016-2018年EPS1.27元、1.61元和2.05元(調(diào)整后,攤薄后為1.16元、1.47元和1.87元),對應(yīng)PE分別為22倍、17倍和13倍,考慮到公司改革效果明顯,目前動銷狀況優(yōu)異,上調(diào)公司評級至“買入”。

風(fēng)險提示:食品安全風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇