選名單公示時間為3個轉(zhuǎn)讓日。也就說，如果掛牌公司對名單有異議或者自愿放棄進入創(chuàng)新層，可以向全國股轉(zhuǎn)公司提出。

6月18日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單，共計920家企業(yè)入圍，以上周五掛牌7647家企業(yè)計算，數(shù)量占比達(dá)12%。此次公布的名單是根據(jù)《關(guān)于發(fā)布的公告》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定，向全市場進行公示。

公示時間為3個轉(zhuǎn)讓日。也就說，如果掛牌公司對名單有異議或者自愿放棄進入創(chuàng)新層，可以向全國股轉(zhuǎn)公司提出。按此計算，公示截至?xí)r間為2016年6月22日17點。

入選企業(yè)翹盼

差異化政策紅利

在全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布創(chuàng)新層名單后，新三板企業(yè)家紛紛查閱自家企業(yè)是否入選，進入名單的企業(yè)家紛紛奔走相告，以示慶祝。沒有進入名單的企業(yè)家略顯低調(diào)。一位上海新三板企業(yè)家表示，入選創(chuàng)新層名單，只能說明之前企業(yè)比較優(yōu)秀。未進入創(chuàng)新層名單的企業(yè)則表示，不進入不代表是差企業(yè)，只是不符合進入的條件而已，未來企業(yè)還會成長，繼續(xù)踏踏實實做企業(yè)。

進入創(chuàng)新層的企業(yè)家比較期待差異化政策紅利的到來，北京一位新三板企業(yè)家表示，分層方案逐步落地，說明新三板市場離夢想又近了一步，他期待競價交易早日到來。進入創(chuàng)新層的企業(yè)，融資能力和估值水平能否有所提升，這是進入創(chuàng)新層企業(yè)比較關(guān)心的問題，上述企業(yè)家認(rèn)為，目前的差異化監(jiān)管已經(jīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，但差異化政策尚沒有時間表。雖然其也贊成先監(jiān)管再推政策利好的思路，但對于市場來說，融資能力正在下降，這是他比較擔(dān)心的問題。

對于新三板投資機構(gòu)來說，先是核對自己所投資的企業(yè)有多少進入名單，隨后是與這些企業(yè)聯(lián)系，進行確認(rèn)。對于自身認(rèn)為符合標(biāo)準(zhǔn)，但沒有進入名單的企業(yè)，雙方開展自查，尋找原因。而對于未進入名單的企業(yè)，要看其什么時候可以進入創(chuàng)新層，并準(zhǔn)備風(fēng)險處置計劃。

北京一家大型PE機構(gòu)執(zhí)行總監(jiān)表示，這920家企業(yè)的交易量占了全市場的一半以上。因此，新三板分層制度落地后，市場分化會進一步擴大。他表示，分層征求意見稿發(fā)布后，市場一直處于低迷狀態(tài)，做市指數(shù)持續(xù)探底，從而導(dǎo)致市場平均估值水平下降，因此，上述名單基本確認(rèn)之后，二級市場流動性會向這些企業(yè)轉(zhuǎn)移。

一位參與新三板二級市場投資的機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，7月份開始，陸續(xù)會有新三板基金到期，在此之前分層方案的落地有助于這些基金的退出。另外，賣盤的增加會導(dǎo)致流動性錯殺，這給了投資者買入創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)低估企業(yè)的好機會。

記者了解到，多家PE投資機構(gòu)認(rèn)為，準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)是下波被資本追逐的熱點。根據(jù)本次進入創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)，可以推測明年可能進入創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)，這種示范效應(yīng)能帶來投資預(yù)期的確定性。當(dāng)然，由于分層機制首次推出及實施，市場提前消化了利好，因此企業(yè)名單對于二級市場來說，影響不大。

920家企業(yè)總市值

占比近50%

據(jù)統(tǒng)計，名單中的920家創(chuàng)新層企業(yè)占全部新三板企業(yè)數(shù)量的12.13%。營業(yè)收入占比達(dá)29.15%，凈利潤占比達(dá)41.99%，市值占比達(dá)48.26%，2015年以來融資占比為49.41%。市值方面，在920家企業(yè)中，低于10億元的公司有近600家，超過50億市值的僅23家，還有90多家公司因無交易而沒有市值。估值方面，剔除無交易的93家，以及23家業(yè)績虧損市盈率為負(fù)的公司，其余公司平均市盈率達(dá)51.27倍。統(tǒng)計這920家企業(yè)的主辦券商，申萬宏源主辦公司數(shù)最多，達(dá)到82家，其次是中信建投和國信證券.

對于上述名單，安信諸海濱新三板團隊表示，此前普遍預(yù)測創(chuàng)新層入選掛牌企業(yè)數(shù)量為1000余家，與此次公布名單差距甚小，其中細(xì)微差別主要是由于合格投資人的認(rèn)定、公司治理方面是否存在缺陷、限制性行業(yè)的認(rèn)定（類PE行業(yè)）等。

聯(lián)訊證券新三板研究院報告指出，這份初步篩選名單，并沒有對入選企業(yè)所符合的具體哪些項分層標(biāo)準(zhǔn)進行注釋，僅給出了入選企業(yè)的證券代碼和證券簡稱。對于分層名單，報告指出兩點分歧：第一、關(guān)于分層標(biāo)準(zhǔn)三中的一項指標(biāo)“合格投資者不少于50人”，在上述920家企業(yè)中，有多家股東人數(shù)少于50人，且明顯不符合分層標(biāo)準(zhǔn)一和二的掛牌企業(yè)入選，故“合格投資者不少于50人”需要進一步說明。第二，“最近12個月完成過股票發(fā)行融資”，同樣在上述920家名單中，有多家公司過去一年來首次發(fā)布《股票發(fā)行情況報告書》，但公告時間均在4月30日之后的掛牌企業(yè)入選。因此，存在對于定增實施的時間點如何確認(rèn)的問題。

三天異議期

會有哪些變化？

根據(jù)上述兩文件的要求，這份名單還存在變數(shù)。全國股轉(zhuǎn)公司表示，可視異議核實情況調(diào)整分層結(jié)果。一位投行人士表示，異議期給掛牌公司兩項權(quán)利：一項是符合創(chuàng)新層要求，但沒有進入名單的企業(yè)可以提出異議；另一項是已經(jīng)進入創(chuàng)新層名單的企業(yè)有放棄的權(quán)利。

據(jù)記者了解，確實有落榜企業(yè)想提出異議。該投資機構(gòu)人士向記者表示，有上百家明星企業(yè)落榜，但并不清楚落榜的原因，其中一些企業(yè)已經(jīng)向他表示，會在異議期提出異議。記者嘗試聯(lián)系幾家落榜企業(yè)，但均拒絕采訪。一家企業(yè)董秘私下稱，會考慮提出異議，“不過，我們都不清楚為什么落榜，證明材料如何準(zhǔn)備呢”？

進入創(chuàng)新層企業(yè)有選擇放棄的權(quán)利，是分層方案增加的一項權(quán)利。全國股轉(zhuǎn)公司之前曾表示，這是給企業(yè)的一個自主選擇權(quán)。市場也比較關(guān)心在這920家企業(yè)中會不會有放棄進入創(chuàng)新層的企業(yè)。記者從多個渠道了解，尚未得到有企業(yè)放棄進入創(chuàng)新層的消息。對于放棄權(quán)利如何應(yīng)用也是企業(yè)比較關(guān)心的問題。一位新三板服務(wù)機構(gòu)表示，這項權(quán)利可以用來做市值管理。他表示，企業(yè)在基礎(chǔ)層可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、進行股權(quán)激勵，待到時機成熟再進入創(chuàng)新層，這樣會有更突出的市值表現(xiàn)，他用韜光養(yǎng)晦來形容這項權(quán)利應(yīng)用。

另外，存不存在掛牌企業(yè)對其他企業(yè)發(fā)出的異議？一位市場人士就表示，對于異議的要求，并沒有明確表示必須針對自己的企業(yè)。但記者從全國股轉(zhuǎn)公司了解到，如果對進入名單的企業(yè)有異議，可以通過信訪的渠道反映。

入選董秘要備考證書

過了三個轉(zhuǎn)讓日的異議期后，進入名單的企業(yè)還有哪些事情要做呢？上述機構(gòu)人士表示，一方面，公司要繼續(xù)做好公司治理等工作。如果掛牌公司在進入創(chuàng)新層后又不符合創(chuàng)新層公司治理要求，且持續(xù)時間達(dá)到3個月以上的，會被直接調(diào)整至基礎(chǔ)層。另一方面，公司在監(jiān)管上要更加嚴(yán)格要求自己，一旦被監(jiān)管部門或公安機關(guān)調(diào)查，也同樣會被調(diào)整到基礎(chǔ)層。

不過，在公司治理方面，有一條規(guī)定尚未實施，那就是董事會秘書取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會秘書資格證書。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司表示，由于董秘認(rèn)證考試還沒有出臺，因此，此次入選創(chuàng)新層并沒有作為考核條件。

據(jù)記者了解，全國股轉(zhuǎn)公司制定董秘培訓(xùn)教材已經(jīng)定稿，董秘首期考試將在第三季度進行，第一批次的考試主要針對進入創(chuàng)新層的企業(yè)。對于考試不合格董秘所在企業(yè)是否就要退出創(chuàng)新層？目前還沒有明確答復(fù)?？荚嚪秶?、培訓(xùn)內(nèi)容、通過率等問題成為董秘最為關(guān)心的問題。

另外，在新三板后續(xù)的制度建設(shè)方面，股轉(zhuǎn)公司副總高振營在前不久的論壇上表示，分層本質(zhì)是風(fēng)險分層管理，分層只是第一步，為下一步有針對性的服務(wù)和監(jiān)管打開空間，按股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前規(guī)劃，今年新三板改革工作包括實施內(nèi)部分層、優(yōu)化服務(wù)管理、提升運行效率、全面修訂市場規(guī)則等四個方面，新三板分層之后，不同層次的市場還將輔以監(jiān)管、服務(wù)方面的差異化制度供給，今年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還將推進市場交易制度的優(yōu)化，涉及規(guī)則修改、制定，以及技術(shù)系統(tǒng)配套等工作。