【浙商電子 張偉】聯(lián)創(chuàng)光電 (600363) 調(diào)研紀(jì)要：騰飛的全息展示巨頭

公司擬收購(gòu)南京漢恩互聯(lián)65%股權(quán)，方案如下：以股份支付65%交易對(duì)價(jià)，剩下35%的交易對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付。同時(shí)募集配套資金4.68億，實(shí)際控制人鄧凱元擬鎖價(jià)12.75元/股獲取100%。配套資金中的1.57億用于全息演唱會(huì)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，1.94億用于景區(qū)全息體驗(yàn)館建設(shè)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，1.16億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。南京漢恩互聯(lián)估值為7.2億，2016-12018年的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于5500、6600、7600萬(wàn)元，收購(gòu)對(duì)應(yīng)16年P(guān)E為13.1倍。

我們調(diào)研了南京漢恩互聯(lián)公司，更新該公司最新情況：

①業(yè)務(wù)情況：兩大核心業(yè)務(wù)板塊：  全息多媒體互動(dòng)數(shù)字展示+移動(dòng)運(yùn)營(yíng)，公司當(dāng)前發(fā)展重點(diǎn)在全息展示和虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容應(yīng)用制作。公司輕資產(chǎn)，硬件制作部分基本外包，最早已動(dòng)畫(huà)制作起家，當(dāng)前業(yè)務(wù)及拓展業(yè)務(wù)也基本以內(nèi)容制作為主。

產(chǎn)品包含有180°/270°/360°全息投影展柜，360°的最大能做到6m×6m。180°需加裝全息膜，適合大型舞臺(tái)類型的表演或者展示，均在各產(chǎn)商的營(yíng)銷展示中有過(guò)良好表現(xiàn)。除全息展示外，還有環(huán)幕、紗幕、全息沙盤、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等多種產(chǎn)品表現(xiàn)形式，根據(jù)具體要求通過(guò)“全息互動(dòng)投影”技術(shù)達(dá)到裸眼3D效果。展示類客戶以消費(fèi)類電子、地產(chǎn)、金融、通信、展會(huì)類為主，為興業(yè)銀行、萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)、軒尼詩(shī)、蘭博基尼等知名品牌服務(wù)過(guò)，在江蘇市占率極高。

②公司當(dāng)前新業(yè)務(wù)拓展：1、目前正在籌備全息演唱會(huì)，預(yù)計(jì)最快將在7月底于上海展出，后續(xù)還將有南京、北京等地的展出。將通過(guò)項(xiàng)目制作費(fèi)用、門票收入分成、廣告招商收入等多種方式盈利。2、智能鏡系列，傳統(tǒng)玻璃鏡面替換為帶觸控的OLED屏，比如地鐵屏蔽門上的玻璃顯示，未來(lái)將具備內(nèi)容展示、指路服務(wù)、導(dǎo)引等多種功能。

公司在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域具備領(lǐng)先布局，包括VR體驗(yàn)店、細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)容制作等。詳細(xì)內(nèi)容歡迎交流。

公司當(dāng)前市值70億，若撇去參股子公司廈門宏發(fā)和北方聯(lián)創(chuàng)通信的價(jià)值，公司實(shí)際市值完全不能反應(yīng)公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)向好&漢恩互聯(lián)的領(lǐng)先布局，嚴(yán)重被低估。當(dāng)前股價(jià)15.74亦低于員工持股價(jià)17.5，具備一定安全邊際，建議積極關(guān)注。