5月快遞發(fā)展持續(xù)向好,符合我們此前的判斷?？爝f收入同比增速較4月(42.0%)回升6.2個百分點,拉動累計增速上升1.4個百分點至43.4%。快遞業(yè)務(wù)量5月同比增速較上月小幅增長0.5個百分點,高于累計增速(56.7%)0.5個百分點。我們有別于市場的觀點在于:1)電商仍是目前快遞發(fā)展的核心驅(qū)動力,網(wǎng)購的快遞轉(zhuǎn)化率提升導(dǎo)致快遞業(yè)務(wù)量增速高于網(wǎng)購規(guī)模增速;2)快遞向下滲透效用開始顯現(xiàn),東部二、三線城市和中部省市正拉開第二波快遞發(fā)展熱潮;3)增值服務(wù)成為快遞增收的重要途徑。

電商仍是目前快遞發(fā)展的核心驅(qū)動力。電商、快遞增速差異主要來自網(wǎng)購快遞轉(zhuǎn)化率的提升。隨著電商成為社會零售的重要渠道,網(wǎng)購商品品類正日趨豐富,快消品、服裝鞋帽等網(wǎng)購滲透率不斷提升,拉低了平均客單價,最終導(dǎo)致網(wǎng)購快遞轉(zhuǎn)化率提升。

快遞向下滲透效用逐步顯現(xiàn)。東部地區(qū)快遞量增速維持高位,單月實現(xiàn)單量20.7億件,接近去年11月的峰值水平。中部地區(qū)快遞量同比增速環(huán)比大幅反彈11.2個百分點至67.5%。我們認為快遞向下滲透的效用開始顯現(xiàn),繼長三角、珠三角和京津冀經(jīng)濟圈之后,東部二、三線城市和中部省市正拉開第二輪快遞發(fā)展熱潮。

增值業(yè)務(wù)成為快遞業(yè)增收的重要途徑。5月,異地及其他業(yè)務(wù)收入分別實現(xiàn)同比增長49.0%和80.9%,收入占比分別同比增長0.3和3.8個百分點。我們認為,其他類業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,主要因為代收貨款業(yè)務(wù)等增值服務(wù)業(yè)務(wù)增長。

投資建議:隨著順豐控股借殼鼎泰新材,快遞第一梯隊逐漸在A股形成板塊效應(yīng)。短期來看,快遞行業(yè)的高成長將會是當(dāng)前市場最好的防御之一;中期來看,行業(yè)整合預(yù)期將會提升上市快遞標(biāo)的的估值;長期來看,多元化發(fā)展的快遞物流龍頭將更具投資價值。我們重點推薦鼎泰新材(順豐控股)和大楊創(chuàng)世(圓通速遞),建議關(guān)注艾迪西(申通快遞)。