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恒基達(dá)鑫威高借殼:浙商證券6月15日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-15 16:21:30 來源:浙商證券

【浙商醫(yī)藥】恒基達(dá)鑫(002492)威高借殼,躍升A股骨科龍頭

事件:恒基達(dá)鑫(002492)公告重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金草案,計劃通過重大資產(chǎn)置換和發(fā)行股份以60.6億的對價收購?fù)吖强?00%的股權(quán),并發(fā)行股份募集12億配套資金,預(yù)計發(fā)行5.9億股,發(fā)行價格為10.09元/股。此次交易構(gòu)成借殼上市。

點(diǎn)評:

交易情況簡述

恒基達(dá)鑫擬以置出恒基達(dá)鑫全部的資產(chǎn)作價12.3億與威高物流、威高股份合計持有的威高骨科81%股份中等值部分進(jìn)行置換;

差額部分由恒基達(dá)鑫發(fā)行4.8億股向威高股份、Alltrade、威海永耀及威海弘陽瑞購買

威高股份以其持有的威高物流100%的股權(quán)作價14.19億元受讓實(shí)友化工持有的上市公司7,030萬股股

本次交易完成后,考慮配套募集資金,上市公司總股本86,873.03萬股,威高股份及其一致行動人將持有恒基達(dá)鑫52,577.96萬股股份,持股比例60.52%,威高股份將成為上市公司的控股股東,陳學(xué)利將成為上市公司的實(shí)際控制人。

標(biāo)的情況

2014年,強(qiáng)生、史塞克、捷邁邦美、美敦力等外國企業(yè)占我國市場總體份額達(dá)65.58%。從細(xì)分領(lǐng)域來看,2014年,各發(fā)達(dá)國家企業(yè)在創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類骨科植入物合計市場占比分別達(dá)57.05%、68.99%、和69.38%,國產(chǎn)替代空間巨大。威高骨科是國內(nèi)的骨科器械的龍頭企業(yè)之一,產(chǎn)品線齊備,是國內(nèi)企業(yè)中能夠?yàn)榻K端醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供較全面的骨科手術(shù)用醫(yī)療器械解決方案的少數(shù)廠商之一。2014年,威高骨科在中國骨科植入物市場占比約4.25%,2015年,威高骨科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66,968.78萬元。

估值情況

威高骨科2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于30,782.89萬元、37,419.77萬元和46,903.16萬元,對標(biāo)A股上市公司凱利泰82倍的PE,我們認(rèn)為威高骨科業(yè)務(wù)在中性假設(shè)下,即使不考慮行業(yè)龍頭的估值溢價,至少應(yīng)給予60倍的PE,對應(yīng)2016年的市值為180億,考慮配套募集資金后的總股本為8.7億,則對應(yīng)的股價為20.68。停牌前恒基達(dá)鑫的股價為12.66元/股,按合理估值,股價應(yīng)有63%的空間,建議買入。


責(zé)任編輯:陳智超

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