收購(gòu)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍,盈利能力持續(xù)上升。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED光電及綠能環(huán)保、通訊及智慧家電、內(nèi)外貿(mào)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。公司通過(guò)收購(gòu)邁銳光電、源磊科技、中諾通訊等,完善了LED顯示、照明封裝、手機(jī)通訊等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈布局,提升了盈利能力,2015年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比49%的增長(zhǎng)。

手機(jī)ODM業(yè)務(wù)優(yōu)化結(jié)構(gòu),有力提供業(yè)績(jī)支撐。1)截至2015年底中國(guó)手機(jī)非4G用戶約9.2億,是4G用戶的2倍多,龐大的4G智能機(jī)換機(jī)需求將是中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力,2015年國(guó)內(nèi)手機(jī)ODM公司總體出貨5億部。由于手機(jī)廠商精品化策略以及出貨量集中,未來(lái)3年委外訂單出貨比例將持續(xù)增加,手機(jī)ODM公司出貨量將穩(wěn)定增長(zhǎng),并逐步向Top5的ODM公司集中;同時(shí)海外市場(chǎng)將是手機(jī)ODM公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2)公司收購(gòu)的中諾通訊,其出貨量排名行業(yè)第五,是華為、聯(lián)想主要的ODM合作伙伴,熱銷機(jī)型包括華為暢享5等。中諾通訊2015年凈利潤(rùn)超過(guò)1億元,總體訂單增長(zhǎng)50%。隨著大客戶華為手機(jī)銷售的持續(xù)火爆,國(guó)內(nèi)知名客戶和海外市場(chǎng)的拓展,中諾盈利能力將繼續(xù)提高,2016年大概率完成1.2億元的業(yè)績(jī)承諾。

LED產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。公司先后收購(gòu)邁銳光電和源磊科技,填補(bǔ)公司在LED顯示屏和照明封裝領(lǐng)域的空白。通過(guò)收購(gòu),公司具備LED顯示、照明、封裝、工程等解決方案的能力,完善了LED產(chǎn)業(yè)鏈布局。

國(guó)企改革范本,有望成為福建省電子信息集團(tuán)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。公司是福建電子信息集團(tuán)旗下僅有的兩家上市公司平臺(tái)之一,上市以來(lái)通過(guò)資源整合、資產(chǎn)重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整等方式已成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。福建省電子信息集團(tuán)是福建省委省政府確定的閩臺(tái)LED、IC、LCD及通信產(chǎn)業(yè)對(duì)接單位,與臺(tái)聯(lián)電在廈門合資建設(shè)12寸晶圓廠;公司參股的半導(dǎo)體企業(yè)福順微電子,其4英寸集成電路產(chǎn)能可達(dá)10萬(wàn)片/月,6英寸產(chǎn)線產(chǎn)能為2.4萬(wàn)片/月。作為集團(tuán)在集成電路、消費(fèi)類電子和LED領(lǐng)域的重點(diǎn)企業(yè),公司有望成為集團(tuán)發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要平臺(tái)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)未來(lái)三年凈利潤(rùn)將保持23.4%的復(fù)合增長(zhǎng)率。公司手機(jī)ODM業(yè)務(wù)具有一定的成長(zhǎng)性,同時(shí)也是國(guó)企改革的標(biāo)桿企業(yè)。首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:中諾通訊市場(chǎng)推廣或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)企改革或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)。