技術(shù)分析是個(gè)人投資者的利器，道氏理論是技術(shù)分析的“圣經(jīng)”。道氏理論是所有市場(chǎng)技術(shù)研究的鼻祖。盡管它經(jīng)常因?yàn)椤胺磻?yīng)太遲”而受到批評(píng)，并且有時(shí)還受到那些拒不相信其判斷的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對(duì)股市稍有經(jīng)歷的人都對(duì)它有所耳聞。值得一提的是，這一理論的創(chuàng)始者——查爾斯·H·道，聲稱其理論并不是用于預(yù)測(cè)股市，甚至不是用于指導(dǎo)投資者，而是一種反映市場(chǎng)總體趨勢(shì)的晴雨表。

道氏理論的起源

最開(kāi)始，道只想知道個(gè)股與市場(chǎng)整體走向是不是有關(guān)系。為了驗(yàn)證自己的想法，他收集了數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并以此計(jì)算出了一個(gè)平均指數(shù)——道瓊斯指數(shù)。道去世以后，他的繼承者——《華爾街日?qǐng)?bào)》編輯威廉·P·漢密爾頓繼承了他的的理論，并加以組織與歸納而成為今天我們所見(jiàn)到的道氏理論。

在隨后的時(shí)光里，全球投資市場(chǎng)都在驗(yàn)證這個(gè)理論。而且為了更好地跟蹤、記錄，市場(chǎng)還創(chuàng)新出了其他記錄方式。隨著指數(shù)日益繁多，驗(yàn)證也五花八門(mén)，但是目前看來(lái)，這一切都沒(méi)有逃出道氏的理論。而伴隨著對(duì)這個(gè)理論的驗(yàn)證，一個(gè)完整的市場(chǎng)研究體系也逐步完善。

首先，我們來(lái)說(shuō)一說(shuō)研究究竟是什么。馬克思在《資本論》第二版的跋里對(duì)研究下過(guò)一個(gè)定義：研究首先要充分地占有材料，而后研究這個(gè)材料不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，并且了解他們之間的相互關(guān)系。只有這樣，經(jīng)過(guò)歸納整理，才能準(zhǔn)確地描述出當(dāng)前事物的狀態(tài)。而期貨市場(chǎng)的研究，目的是準(zhǔn)確描述當(dāng)前市場(chǎng)的狀態(tài)。對(duì)于準(zhǔn)確描述，一是為了認(rèn)識(shí)和判斷目前的風(fēng)險(xiǎn)；二是為了估測(cè)未來(lái)。

道氏理論開(kāi)創(chuàng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方法，計(jì)算出道瓊斯指數(shù)之后，又推廣到標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)等。每一個(gè)影響全球的指數(shù)，骨子里都是道氏的內(nèi)核。而且這個(gè)統(tǒng)計(jì)方法涉及不同的品種指數(shù)、板塊指數(shù)和市場(chǎng)指數(shù)。在發(fā)展過(guò)程中，道氏理論也逐漸完善飽滿起來(lái)。

技術(shù)分析的基石

回到道氏理論，代表整體市場(chǎng)的是指數(shù)，而指數(shù)是從歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中提取的。這就涉及研究對(duì)象——?dú)v史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有效，能否有效反映當(dāng)時(shí)市場(chǎng)。

首先，我們必須承認(rèn)數(shù)據(jù)是有效的，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能代表市場(chǎng)本身，價(jià)格能代表當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中的一切因素。這便是技術(shù)分析最重要的基石。不管是基本面分析，還是技術(shù)面分析，價(jià)格的本質(zhì)是毫無(wú)二致的。

承認(rèn)數(shù)據(jù)的有效性后，我們開(kāi)始下面的探討。整個(gè)市場(chǎng)與個(gè)股有什么關(guān)系呢？這就需要我們對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析。技術(shù)分析和基本面分析的區(qū)別，是數(shù)據(jù)來(lái)源的不同，其他方面不應(yīng)該存在任何區(qū)別。

研究過(guò)程中，道氏發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)和大多數(shù)個(gè)股走勢(shì)具有趨同性：一是個(gè)股價(jià)格、整體市場(chǎng)的價(jià)格，從歷史縱向來(lái)看具備一定的群體傾向；二是不同的市場(chǎng)之間、不同的個(gè)股之間也存在趨同傾向。

這樣得出的結(jié)論就很明顯，市場(chǎng)是以趨勢(shì)的方式在演進(jìn)。

我們?cè)谘芯窟^(guò)程中，要忽略掉無(wú)數(shù)的價(jià)格，選擇其中一種作為研究對(duì)象。這是一個(gè)必然的過(guò)程，不斷地抽象歸納，只需要保證樣本數(shù)據(jù)和操作周期具有一定的精準(zhǔn)范圍即可。

如何選擇數(shù)據(jù)，怎么更貼近市場(chǎng)本身，就出現(xiàn)了不同的記錄方式。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的記錄方式不斷革新，統(tǒng)計(jì)方法也在不斷完善，這個(gè)進(jìn)程就是通過(guò)數(shù)據(jù)和事實(shí)的不斷驗(yàn)證，回溯滋養(yǎng)道氏理論不斷完善。研究?jī)r(jià)格和歷史的關(guān)系，特別是縱向的歷史流變，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)本身存在一個(gè)周期性運(yùn)動(dòng)，也就是說(shuō)，歷史在不斷地重新演繹，而且遵循著某個(gè)規(guī)律演繹。

歷史會(huì)重演，是因?yàn)閹浊陙?lái)，人們?cè)谛睦韺用嫔喜](méi)有出現(xiàn)質(zhì)的突破，始終在一個(gè)扁平的層面上運(yùn)動(dòng)，因此具備一定的規(guī)律性。一是從市場(chǎng)價(jià)格的有效性進(jìn)行論證，二是從市場(chǎng)價(jià)格自身分布的規(guī)律進(jìn)行論證，三是從參與市場(chǎng)的群體行為的規(guī)律性進(jìn)行論證。這便是技術(shù)分析的三大基石。

理論延伸

不管是波浪理論，還是江恩測(cè)試，都有自己的標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，是一切的基礎(chǔ)。既然知道了標(biāo)準(zhǔn)，我們要做的就是去驗(yàn)證，并且信任它。統(tǒng)計(jì)方法很原始，但是很有效，這里遵循時(shí)間越長(zhǎng)，可靠性和安全性越大的原則；樣本數(shù)據(jù)越多，你計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)越靠近真實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。隨著時(shí)間和價(jià)格的變化，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷變化。所以，實(shí)際運(yùn)用中，要接受和理解變化，同時(shí)要知道如何利用變化，始終保持在市場(chǎng)本身具備的精確度之內(nèi)。

主要趨勢(shì)分成三個(gè)方向：上漲、下跌和橫盤(pán)。這是道氏理論對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的解讀。具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)，我們從后來(lái)約翰·墨菲的《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》中會(huì)了解更多細(xì)節(jié)和方法，對(duì)于量能、形態(tài)的輔助確認(rèn)，我們從約翰·邁吉的《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》能得到更多幫助；而市場(chǎng)整體的把握，比如周期、市場(chǎng)廣度（也就是道氏理論中說(shuō)的相互驗(yàn)證）我們從馬丁·普林格的《技術(shù)分析》上會(huì)得到長(zhǎng)足的進(jìn)步。當(dāng)然，這一切的根源都在道氏理論，也就說(shuō)基石從來(lái)不曾移動(dòng)。

道氏理論對(duì)趨勢(shì)的定義，引發(fā)了很多判斷趨勢(shì)的方法，這也是所有后來(lái)技術(shù)分析必須面對(duì)的第一個(gè)入門(mén)考驗(yàn)。一旦要實(shí)際操作，維克托·斯波朗迪的《專業(yè)投機(jī)原理》算是串起所有技巧的一條線。當(dāng)然，如果有可能，我們會(huì)逐一去重讀這些經(jīng)典，剖開(kāi)他們發(fā)展的脈絡(luò)和各自的聯(lián)系，以及在實(shí)際運(yùn)用中該如何協(xié)調(diào)完善。比如我們覺(jué)得艾略特波浪理論更適合去判斷目前的市場(chǎng)價(jià)格處于趨勢(shì)的哪個(gè)階段，江恩理論更適合判斷目前的市場(chǎng)狀態(tài)是正常還是走向了極端。這些，自然也能從道氏理論里找到依據(jù)，卻限于當(dāng)時(shí)的條件而無(wú)法成熟。

關(guān)于趨勢(shì)分級(jí)，本質(zhì)依舊是對(duì)時(shí)間和價(jià)格的相對(duì)準(zhǔn)確把握。這也是我們分析市場(chǎng)需要關(guān)注的主要因素，人在時(shí)間和空間中，才能認(rèn)識(shí)和評(píng)估自己面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，從而管理風(fēng)險(xiǎn)。

我們認(rèn)為道氏理論的框架就是用時(shí)間的縱切面和橫截面觀察價(jià)格（空間）的變化，從而尋找時(shí)機(jī)認(rèn)識(shí)和評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而他的研究方法就是設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，用平均值去判斷市場(chǎng)狀態(tài)是否與我們的認(rèn)識(shí)相吻合。