滬深300股指期貨“四連陰”，周一IF1606大幅下跌122.2點(diǎn)。IF四份合約持倉(cāng)量增加158手至40336手，中止了連續(xù)三個(gè)交易日下降的勢(shì)頭。本次滬深300股指期貨持倉(cāng)量的極值出現(xiàn)在5月31日與6月3日，恰好對(duì)應(yīng)著行情的高位。尤其是6月3日過(guò)后，隨著持倉(cāng)量的連續(xù)下降，市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下跌。可以看出，近期持倉(cāng)量的上升往往對(duì)應(yīng)著上漲，持倉(cāng)量下降對(duì)應(yīng)著下跌。這是否意味著，周一持倉(cāng)量的回升是市場(chǎng)回穩(wěn)的信號(hào)？筆者認(rèn)為，恐怕不能這么理解。

　　數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1606合約上合計(jì)共持買單20839手、賣單19632手。主力凈多持倉(cāng)量1207手，較前一交易日縮減236手，連續(xù)三個(gè)交易日下降，為近一個(gè)月內(nèi)最低水平。主力凈多持倉(cāng)量的下降，表明市場(chǎng)增倉(cāng)可能并非來(lái)自多方主力。從前期的上漲階段觀察，市場(chǎng)的持倉(cāng)量往往由于多方主力的推動(dòng)，周一持倉(cāng)量的回升并非多方主力。前20多方席位合計(jì)減持買單2618手，超過(guò)前20空方席位合計(jì)減持賣單1879手。具體席位上，國(guó)泰君安期貨與中信期貨席位分別減持買單676手、309手，幅度較大。其中，中信期貨席位凈多持倉(cāng)量周一縮減至314手，為上周以來(lái)最低。從主力席位持倉(cāng)量變動(dòng)方向觀察，前20多方席位減持的家數(shù)也多于前20空方。因此，筆者認(rèn)為周一持倉(cāng)量的回升并非來(lái)自多方主力的增持。

　　此外，從期現(xiàn)價(jià)差的變化也不難看出，周一持倉(cāng)量的回升更有可能來(lái)自主力空方。周一，主力合約IF1606收盤期現(xiàn)價(jià)差貼水37.54點(diǎn)，較前一交易日貼水15.99點(diǎn)大幅擴(kuò)大，為近十個(gè)交易日最大水平。期現(xiàn)價(jià)差貼水大幅擴(kuò)大，持倉(cāng)量上升，表明持倉(cāng)量主要增倉(cāng)的力量更有可能來(lái)自空方主力。

　　從股指期貨三份合約間比較觀察，短期可能IC合約表現(xiàn)相對(duì)略好。雖然IC1606周一大幅下跌4.49%，幅度更大，但短期下跌風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，空方力量出現(xiàn)收斂。在IC1606上，前20空方席位合計(jì)減持賣單1777手，超過(guò)前20多方席位合計(jì)減持買單1481手。同時(shí)，IC四份合約持倉(cāng)量下降216手，IC1606期現(xiàn)價(jià)差貼水未出現(xiàn)擴(kuò)張，反而縮減至14.44點(diǎn)。因此，建議短期可關(guān)注多IC空IF的組合配對(duì)交易策略。