核心觀點(diǎn):

核電重啟后,首批獲批項(xiàng)目訂單涌現(xiàn)

近日,有部分核電裝備企業(yè)表示開(kāi)始陸續(xù)收到招投標(biāo)邀請(qǐng)函。而從公開(kāi)信息來(lái)看,中國(guó)管道商務(wù)網(wǎng)6月以來(lái)先后防城港項(xiàng)目招標(biāo)等多個(gè)公告。5月,徐大堡核電一期工程、陸豐項(xiàng)目一期工程、海陽(yáng)項(xiàng)目二期工程也都有陸續(xù)招標(biāo)公告。顯示核電訂單近日開(kāi)始密集投放。這也是自2015年核電重啟以來(lái),第一批獲批項(xiàng)目的訂單涌現(xiàn)。

交付周期降至,業(yè)績(jī)將迎反轉(zhuǎn)

2015年我國(guó)共開(kāi)工6臺(tái)機(jī)組,根據(jù)一般建設(shè)節(jié)點(diǎn)安排,2016年下半年部分早期設(shè)備將進(jìn)入交付期,正式交付高峰將在2017年出現(xiàn)。而在進(jìn)入交付期之前,核電設(shè)備企業(yè)通常顯示為有大量在手訂單和承擔(dān)部分原材料采購(gòu)加工成本,收入和利潤(rùn)均表現(xiàn)低迷,而隨著交付期的密集到來(lái)相關(guān)企業(yè)確認(rèn)收入上升,利潤(rùn)表現(xiàn)也將隨之好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的交付情況將持續(xù)上升到2018年,為設(shè)備企業(yè)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的收入和凈利潤(rùn)表現(xiàn),行業(yè)景氣度開(kāi)始真正體現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)建投升溫,海外空間可期

2016年以來(lái),經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力漸增,在棚改、鐵路、水利等穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)領(lǐng)域的部署接近“滿弓”的情況下,我們認(rèn)為核電建設(shè)有望繼續(xù)走高,預(yù)計(jì)全年將至少核準(zhǔn)8臺(tái)機(jī)組,開(kāi)工8臺(tái)機(jī)組。預(yù)計(jì)“十三五”期間將開(kāi)工至少超過(guò)30臺(tái)機(jī)組,每年將開(kāi)工6-8臺(tái)機(jī)組。除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外,在政府高層推動(dòng)下,核電“走出去”也不斷升溫。

投資建議:高景氣、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備制造業(yè)值得重視

核電作為中國(guó)高端裝備中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的領(lǐng)域,已成為中國(guó)制造業(yè)出口的代表之一,核電相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綇V泛關(guān)注。國(guó)內(nèi)建設(shè)加速、核電出海、三代技術(shù)趨于成熟(國(guó)產(chǎn)化率不斷提高)等利好因素將不斷提升核電機(jī)械設(shè)備市場(chǎng)空間。短期來(lái)看,下半年核電新項(xiàng)目審批有望密集出臺(tái),海外出口仍將不斷突破,核廢處理也將在重視不斷提高的背景下進(jìn)入規(guī)范化和規(guī)?；l(fā)展。由于訂單加速投放和相關(guān)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道,我們認(rèn)為高景氣度、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備制造業(yè)值得重視。建議重點(diǎn)關(guān)注:臺(tái)海核電(主管道供應(yīng)商)、江蘇神通(蝶閥、球閥)、應(yīng)流股份(泵殼、閥體、中子吸收材料)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:核電業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);核電安全事故風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。