本周，在岸人民幣和離岸人民幣價(jià)“分道揚(yáng)鑣”。在周一央行下調(diào)了人民幣中間價(jià)后，離岸人民幣本周持續(xù)走弱。而周四起，在岸人民幣因端午節(jié)休市。

截至周五收盤，美元/離岸人民幣時(shí)隔四個(gè)月再度跌破6.6大關(guān)，至6.6044，；美元/在岸人民幣周三收盤于6.5624。

高盛首席外匯策略師Robin Brooks在上周四的致讀者信中稱，“我們對(duì)人民幣轉(zhuǎn)向徹底負(fù)面（outright negative）”。

他認(rèn)為，資本外流的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致人民幣加速貶值，這將對(duì)全球市場(chǎng)造成溢出效應(yīng)，導(dǎo)致去年8月和今年1月類似的動(dòng)蕩，進(jìn)而影響到美聯(lián)儲(chǔ)年中加息的進(jìn)程。

本周公布的5月中國(guó)出口數(shù)據(jù)令人失望，并且加劇了投資者對(duì)資本外流的擔(dān)憂。

華爾街見(jiàn)聞此前提到，海關(guān)總署發(fā)布的5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月進(jìn)口同比(按美元計(jì))下降0.4%，較10.9%的前值降幅大幅收窄。盡管香港進(jìn)口量占進(jìn)口總額不足1%，但243%的同比進(jìn)口增幅刷新了上月204%的創(chuàng)紀(jì)錄增幅，還是十分扎眼。

彭博援引RBC Capital Markets的亞洲外匯策略師Sue Trinh表示，數(shù)據(jù)顯示出，繞開資本管制的高報(bào)進(jìn)口（Over-invoicing）正在幫助資本外流。

在外匯管制下，進(jìn)行國(guó)際資本逃避的最常見(jiàn)途徑是貿(mào)易轉(zhuǎn)移?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》曾援引北師大經(jīng)濟(jì)學(xué)院鐘偉博士分析稱，在進(jìn)口時(shí)，國(guó)外供應(yīng)商開出高于實(shí)際貨值的發(fā)票，如果進(jìn)口商持有有效的進(jìn)口許可證，則可向貨幣當(dāng)局申請(qǐng)用匯并將其匯出給國(guó)外供應(yīng)商，由后者將發(fā)票與貨值的多付差額轉(zhuǎn)存入進(jìn)口者在國(guó)外的賬戶，這稱之為高報(bào)進(jìn)口(Over-invoicing)的資本逃避。

今年五月，人民幣對(duì)美元貶值1.7%。月底中間價(jià)跌至5年多來(lái)低點(diǎn)。不過(guò)，投資者似乎對(duì)人民幣貶值并不那么焦慮。

讓投資者感到安慰的是中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正全面掌控中國(guó)經(jīng)濟(jì)。為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，外匯改革已經(jīng)暫停，但依然保持匯率政策的靈活性。匯豐將中國(guó)央行的策略稱為“放松和收緊”——當(dāng)內(nèi)在貶值壓力減小時(shí)，給予外匯市場(chǎng)更大的靈活性；當(dāng)市場(chǎng)看來(lái)變得艱難時(shí)，收緊靈活性。

5月31日，《人民日?qǐng)?bào)》刊文評(píng)論稱，人民幣匯率不存在“深蹲”基礎(chǔ)。

文章稱，市場(chǎng)人士對(duì)“人民幣匯率雙向波動(dòng)”的常態(tài)理解不夠，以“舊思維看待新變化”，因此容易受到誤導(dǎo)。中國(guó)匯率市場(chǎng)化改革不會(huì)退后，同時(shí)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速升級(jí)、長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)之下，未來(lái)人民幣在市場(chǎng)中仍將堅(jiān)挺。

文章稱，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型需要一個(gè)過(guò)程，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由“高速”下降至“中高速”后，進(jìn)一步大幅下降的可能性非常小，這些都決定了人民幣匯率在市場(chǎng)規(guī)律下不存在“深蹲”的基礎(chǔ)。

下周，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議以及MSCI公布是否納入A股的決定可能加大人民幣的波動(dòng)。雖然6月加息的可能性不大，但對(duì)7月加息的暗示可能推動(dòng)美元走高，擴(kuò)大人民幣的波動(dòng)率。