亊項(xiàng):

我們近期調(diào)研了匯中股份,就公司的業(yè)務(wù)布局、公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃與公司高管進(jìn)行了交流。

平安觀(guān)點(diǎn):

技術(shù)保持領(lǐng)先,切入農(nóng)水計(jì)量領(lǐng)域,靜待行業(yè)爆發(fā):公司在超聲測(cè)流領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他公司,除多種型號(hào)的超聲熱量表、供水流量計(jì)與超聲水表外,公司近期成功研發(fā)低成本的農(nóng)用超聲水表,提前布局農(nóng)用水價(jià)改革。未來(lái)公司將在超聲熱量表銷(xiāo)售的基礎(chǔ)上,加快研發(fā)并銷(xiāo)售多種用途的超聲水表,布局水務(wù)大市場(chǎng),靜待行業(yè)爆發(fā)。

夯實(shí)內(nèi)生,布局外延:公司目前的高管層基本都是創(chuàng)業(yè)元老,在公司上市以后仍全力投入產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展,內(nèi)生領(lǐng)域的布局主要是加強(qiáng)內(nèi)部管理,盡可能的開(kāi)辟新的銷(xiāo)售渠道。從外延上看,公司在技術(shù)領(lǐng)域有專(zhuān)長(zhǎng),并且內(nèi)部管理規(guī)范程度高,一旦開(kāi)展外延并購(gòu),非常有可能在技術(shù)、管理上對(duì)并購(gòu)公司有促進(jìn)作用,產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。

一季度業(yè)績(jī)下滑是季節(jié)性因素,公司整體成本上升:一季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)9.6%,凈利潤(rùn)同比下滑-381%,主要原因是一季度是公司傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季,同時(shí)受過(guò)年等因素影響費(fèi)用率偏高。整體上看,從去年二季度開(kāi)始,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用同比迅速提升,我們建議關(guān)注事三季度公司能否有效控制經(jīng)營(yíng)成本,提高盈利水平。

盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.28、2.50、2.72億元,每股收益為0.57、0.6、0.63元。首次覆蓋給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:超聲表銷(xiāo)量低于預(yù)期。