玉米1701合約繼4月中旬迎來(lái)一輪觸底反彈行情后，5月底再次啟動(dòng)反彈開(kāi)始上漲，并于6月2日上探至最高點(diǎn)1642元/噸，但是好景不長(zhǎng)，隨后再次陷入盤整態(tài)勢(shì)，表明上方壓力明顯。在大規(guī)模泄庫(kù)預(yù)期下，玉米價(jià)格理應(yīng)偏弱運(yùn)行，卻意料之外振蕩上漲，這是玉米開(kāi)始真正意義上的上漲，還是在為下跌做最后的掙扎呢？

　　優(yōu)質(zhì)糧源供給日漸短缺

　　4月底，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)玉米結(jié)束，2015/2016年度累計(jì)收購(gòu)玉米12543萬(wàn)噸，玉米臨儲(chǔ)庫(kù)存高達(dá)2.8億噸，去庫(kù)存壓力不言而喻。臨儲(chǔ)結(jié)束后，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)糧源的供給日漸短缺，貿(mào)易糧進(jìn)入趨緊局面。分區(qū)域來(lái)看，臨儲(chǔ)結(jié)束后，在輪換玉米和省儲(chǔ)拍賣的共同展開(kāi)下，東北地區(qū)市場(chǎng)承壓明顯，以穩(wěn)中趨弱為主；華北地區(qū)因余糧有限以及深加工企業(yè)需求好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)階段性供小于求局面，支撐玉米價(jià)格走高并領(lǐng)漲全國(guó)其他地區(qū)。同時(shí)，銷區(qū)市場(chǎng)輪換玉米持續(xù)供給，企業(yè)多有輪換玉米簽單，采購(gòu)仍以隨采隨用為主，支撐銷區(qū)玉米價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。

　　定向銷售影響不及預(yù)期

　　玉米兩次定向銷售成交結(jié)果顯示，市場(chǎng)溢價(jià)成交較為普遍，成交率好于預(yù)期，反映出市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)糧源短缺的現(xiàn)狀。據(jù)了解，一等糧最高拍賣價(jià)為1830元/噸，華北、黃淮及南方地區(qū)玉米成交率較高，側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)糧源的迫切需求。

　　因定向銷售玉米質(zhì)量偏差，只能滿足一部分企業(yè)需求，所以定向銷售對(duì)玉米的利空影響有限，但是隨著臨儲(chǔ)玉米拍賣持續(xù)進(jìn)行，酒精及乙醇企業(yè)采購(gòu)意愿可能會(huì)下降，這將影響市場(chǎng)對(duì)超期玉米的消耗。據(jù)最新消息，6月6日，黑龍江省糧食部門公布新增一批參與定向銷售的企業(yè)，包括5家飼料企業(yè)，2家酒精企業(yè)。如果后期定向范圍繼續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步利空玉米價(jià)格。

　　進(jìn)口谷物即將集中到港

　　海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，1—4月，玉米總進(jìn)口量為180萬(wàn)噸，反超去年同期進(jìn)口量，較去年的137萬(wàn)噸增加43萬(wàn)噸，增幅為31.1%。4月，我國(guó)玉米進(jìn)口量上升至115.5萬(wàn)噸，創(chuàng)2014年以來(lái)單月最高進(jìn)口量，環(huán)比增幅為100.8%，同比增幅為720.4%；高粱進(jìn)口量為63萬(wàn)噸，環(huán)比降低24.2%，同比減少36.5%；大麥進(jìn)口量為24萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.2%，同比減少75.5%。

　　盡管國(guó)家在抑制替代物進(jìn)口方面起到一定成效，大麥、高粱進(jìn)口量出現(xiàn)不同程度的下降，但隨著進(jìn)口玉米和替代谷物不斷到港，國(guó)內(nèi)玉米將受到一定沖擊。

　　下游需求有回暖的跡象

　　4月4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄信息顯示，國(guó)內(nèi)生豬存欄量小幅上漲至37216萬(wàn)頭，較3月增加0.6%；能繁母豬存欄量小幅上漲至3769萬(wàn)頭，較3月增加0.3%。由于豬肉價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)維持向好，豬糧比在11以上，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，飼料終端需求有向好發(fā)展，這在一定程度上提振了玉米的消費(fèi)需求。

　　深加工企業(yè)已積極補(bǔ)庫(kù)

　　由于今年上游原料玉米價(jià)格大幅下滑，玉米淀粉、酒精企業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率高于往年，工業(yè)需求量增加，對(duì)玉米現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成階段性支撐。據(jù)了解，前期市場(chǎng)唱空玉米時(shí)，企業(yè)大多維持低庫(kù)存，但隨著玉米價(jià)格上漲，而且臨儲(chǔ)拍賣政策遲遲不出，由于深加工企業(yè)對(duì)政策的不確定性擔(dān)憂，開(kāi)始積極入市補(bǔ)庫(kù)，從而支撐深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)走高。不過(guò)，玉米消費(fèi)終端需求較差，走貨一般，在真正進(jìn)入消費(fèi)旺季前，補(bǔ)庫(kù)行為導(dǎo)致的玉米庫(kù)存增加可能會(huì)成為長(zhǎng)期的利空因素。

　　整體來(lái)看，在優(yōu)質(zhì)糧源短缺以及下游需求有所改善的情況下，玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但臨儲(chǔ)拍賣時(shí)間懸而未決一定程度上抑制了玉米漲勢(shì)。后市隨著臨儲(chǔ)拍賣時(shí)間落地，謹(jǐn)防市場(chǎng)供給增加引起的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。