周一，A股大盤走出早盤沖高回落、盤中震蕩跳水、尾盤快速回升的行情。截至收盤，上證綜指報收于2934.10點，下跌4.58點，跌幅0.16%，成交1724億元；深證成指報收于10363.08點，上漲18.18點，漲幅0.18%，成交3554億元。

投資者最為關(guān)心的是，如何解讀周一大盤的縮量陰星？總體來看，本周離端午節(jié)假期還剩下兩個交易日，一些穩(wěn)健資金提前選擇暫時觀望、持幣過節(jié)策略，以待節(jié)后再戰(zhàn)。從交易時間上看，本周難以走出較為理想的走勢，在新平臺整理是大概率事件。

從技術(shù)上看，大盤連續(xù)上漲，深證成指更是收出7根陽線，創(chuàng)業(yè)板指收5根陽線、中小板指收4根陽線，60日均線的壓力也需要消化，迎來一根技術(shù)性的回頭小陰線，屬于正?，F(xiàn)象。

從盤面上看，滬深市場全天呈現(xiàn)出劇烈震蕩的局面，市場的熱點板塊繼續(xù)圍繞題材股做文章，以鋰電池和OLED為主的熱點繼續(xù)演繹強者恒強。權(quán)重股相對低迷，深圳本地股午后一度出現(xiàn)異動，深市成交額繼續(xù)維持在3500億元之上。只要節(jié)前滬市成交額能夠保持在1500億之上，那么反彈將還會存在。

從消息面上看，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預期，使得6月加息概率下降，外圍市場暫時穩(wěn)定?，F(xiàn)在市場上的利空消息，如“一行三會”或進行史上最嚴的金融監(jiān)管等，市場都未曾有所反應(yīng)。目前保險資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模約1萬億元，資金占比不大，但保監(jiān)會關(guān)于清理規(guī)范保險資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知，釋放出“一行三會”不約而同收緊監(jiān)管尺度的信號，也意味著金融去杠桿全面開啟。因此要消化這一利空或?qū)矶叹€的震蕩加劇。

然而，從基本面分析，反彈不會就此結(jié)束。我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，5月制造業(yè)PMI50.1，與4月持平，連續(xù)3個月處于擴張區(qū)間。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和消費升級相關(guān)制造業(yè)繼續(xù)保持擴張態(tài)勢，高耗能制造業(yè)PMI回落到50之下。市場分析人士認為，本輪市場反彈是基于A股常態(tài)化下，經(jīng)濟復蘇與企業(yè)盈利回升背景下的估值修復式反彈，市場自2780點啟動的反彈力度將大概率超過去年8月底以來先后經(jīng)歷的兩次反彈：第一次2850點至3684點，79個交易日反彈22.64%；第二次2638點至3097點，49個交易日反彈12.1%。

這次反彈的誘因主要跟外資有關(guān)：一是滬股通上周開始加速凈流入，基于外資敏銳的嗅覺，似乎是抄底的信號；二是A股納入MSCI呼聲高漲，高盛表示MSCI指數(shù)6月納入A股的概率上升至70%。從資金行為觀察，昨日， 滬股通繼續(xù)凈流入7.23億元。這已是滬股通資金第16個交易日流入，累計流入191.57億元。此前，在5月10日至5月30日的橫盤期間，進入龍虎榜的機構(gòu)席位也呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)。海外資金持續(xù)追捧南方富時中國A50ETF，該ETF獲得上周獲得3次凈申購，近一周總凈申購流入金額超過56億元人民幣。

從估值上來看，A股和港股的估值基本處于全球主要市場的低位，而美股的估值處于歷史的高位區(qū)間，標普500指數(shù)市盈率目前在23倍左右，較2012年初的13倍提高了77%。這說明2011年以來，美股的主要漲幅是依靠市盈率不斷抬升實現(xiàn)的，美股也是存在泡沫的。

從行業(yè)政策方面來看，上周A股三大指數(shù)漲幅均超3%；前期頻頻異動的稀土永磁板塊漲幅高達6.37%，成為近期震蕩行情中為數(shù)不多的具有相對持續(xù)性的熱點板塊。究其原因，供給側(cè)改革預期加大，《稀有金屬管理條例》有望近期出臺。

展望節(jié)后，養(yǎng)老金入市、A股被納入MSCI指數(shù)、深港通啟動預期等利好將繼續(xù)發(fā)酵。近期，香港股市和A股一起聯(lián)動回暖，MSCI、深港通成為最大的投資主題。加之，若美聯(lián)儲6月加息無望，英國公投留歐有望，A股很可能在6月份剩余的時間獲得轉(zhuǎn)機。