距離A股見頂5178點，已過近一年時間，這一年里，A股各項數(shù)據(jù)發(fā)生了天翻地覆的變化，一年過去，股災記憶漸行漸遠，傷痛也漸漸磨滅，但種種變化對市場的影響，卻揮之不去。

2015年對A股是極不尋常的一年，年初延續(xù)了2014年下半年以來的牛市，在資金和杠桿的推動下達到了2008年經(jīng)濟危機以來的新高，內地股票的交易規(guī)模首次占到全球股票交易總額的1/3以上，同比增幅更是達到2.4倍。

但到了6月份，多種因素促使A股轉頭向下，短短不到一年時間內市場主要指數(shù)都有40%以上的跌幅，市場哀鴻遍野，大盤屢次遭遇罕見的快速下跌，資本市場融資功能大打折扣，不僅是資本市場，整個金融體系，如銀行、券商、保險和信托等亦或多或少受到影響，不少個人投資者亦虧損嚴重，隨后資產荒席卷整個大資管行業(yè)，各類產品收益率紛紛下降。

市場

2015年絕對是A股市場的大年，這一年，在A股上市公司總數(shù)僅比2014年增加216家的背景下，累計成交金額卻高達254.68萬億元，同比增長243.53%；十年間（2006-2015），A股上市公司數(shù)增長了1倍，而成交金額則增長了逾27倍。

據(jù)世界交易所聯(lián)合會顯示，2015年中國內地股票交易規(guī)模占全球股票交易總額的1/3以上，直接促使去年全球股票成交量飆升55%，并超過了金融危機時的水平。

數(shù)據(jù)來源：交易所

但2015年卻又是值得每位市場參與者銘記的一年。以上證指數(shù)為例，這一年，上證指數(shù)最高點曾達到5178.19點，最低點為2850.71點，全年的振幅高達71.95%，四年之內增加4倍，且為2010年以來的最高，2015年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)振幅更是達到罕見的177.26%。

2015年股市異常波動期間，為抑制過度投機，中金所曾連續(xù)數(shù)次出臺調控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期貨嚴格管控措施，包括調低非套保日內開倉限制至10手、進一步提高保證金、平倉手續(xù)費上調20倍。此后，市場流動性和深度銳減，今日全市場成交量不足高峰時的0.5%。

從2015年至今年5月底，股指期貨月成交量和成交額走勢圖來看，目前市場成交情況已經(jīng)跌入地量。股指期貨當月連續(xù)(IF當月連續(xù))合約最高周交易額發(fā)生在2015年6月份第一周（2015/6/1-2015/6/5）,當周交易額達到13.77萬億元，而今年5月最后一周(2016/5/23-2016/5/27)當周，交易額只有0.06萬億元。

一個可比較的數(shù)據(jù)是，A股市場雖然也經(jīng)歷了斷崖式下跌，兩市總流通市值雖然較去年5月份逾50萬億的總市值縮水30%，但今年4月份仍然有35.42億元，也就是說，目前股指期貨的風險對沖功能近乎喪失。

對于A股市場的投資者來說，這一年亦有喜有悲，交織在2015年A股的大漲大跌之中。在6月份股災來臨之后，投資者面臨的更多的是市場非理性下跌帶來的手足無措。

2015年A股市場走了一個實實在在的A型走勢，暴漲暴跌在歷史上前所未見，加上新股的瘋狂，漲停跌停隨處可見，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，市場上分別出現(xiàn)了30000多次漲停和跌停，平均每只股票在一年中有12次左右的漲停和跌停，而過去十年的漲跌停次數(shù)加起來也僅有7萬和4萬多次。

券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2010年至今6年多時間里，上證指數(shù)共有21個交易日下跌超過5%，2015年就有12次，其中更是有4次的單日跌幅超過7%，2015年7月27日，上證指數(shù)暴跌8.49%，創(chuàng)8年來最大單日跌幅。

從去年6月9日滬深300指數(shù)創(chuàng)下5380.43的高點，到今年5月31日，市場三大指數(shù)跌幅都超過了40%，其中上證指數(shù)下跌了43.17%，深圳成指下跌了41.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌了41.7%。

去年5月29日當周，中國結算公布的新增投資者數(shù)量達到164.44萬，創(chuàng)下歷史新高，環(huán)比前周大增82%，其后連續(xù)三周保持在百萬之上，但隨著其后指數(shù)的斷崖式下跌，A股周新增投資者數(shù)量大大縮水，最新的2016年5月27日當周，A股新增投資者數(shù)量僅33.71萬，僅為去年高峰時期的20%左右。

2015年6月至今，A股市場經(jīng)歷了的數(shù)輪劇烈波動，以證金公司、匯金資管、外管局旗下梧桐樹投資（包括其下屬的鳳山投資和坤藤投資）、十個中證金融資產管理計劃和五個救市基金為代表的“國家隊”通過多種渠道維護股票市場穩(wěn)定，并依托央行流動性承諾，通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。

據(jù)招商證券(600999)不完全統(tǒng)計，截止2015年年末，國家隊共持有A股1257 億股、合計市值 1.3 萬億元，占全市場自由流通市值的 5.96%。其中， 證金公司是最主要的“救市”機構，截止 2015 年末，證金持股占國家隊總持倉 43.96%， 持股市值達到全市場自由流通市值的2.62%，匯金資管（1.68%）和十個資管計劃（0.87%） 次之。

截至今年一季度末，國家隊在進行換手后（部分股票的減持和增持后）持股數(shù)下降至 1254 億股、合計市值約 1.1 萬億元，占全市場自由流通市值比重下降至 5.93%，證金公司在今年一季度末持有超過國家隊過半的股票，持股市值達 5337 億元，仍是國家隊絕對主力。

數(shù)據(jù)來源：招商證券

招商證券當季的凈買入規(guī)模加權均價作為證金公司的持倉成本，估算證金公司3Q15、4Q15、1Q16每個季度的持倉成本市值分別為7686、6150、6623億元，其中基于年末的短期償債壓力，證金受讓部分股票給匯金資管和梧桐樹投資等國資長期持股平臺，以籌集資金償還短期銀行短期表內拆借。4Q15凈“減持”1482億元，而1Q16證金繼續(xù)“買入”凈增持490億元。按照季末的收盤價估算三個季度末的持倉市值分別為6056、5453、5312億元，分別浮虧21.2%、11.3%、19.8%。

數(shù)據(jù)來源：招商證券

機構

去年7月4日，首批21家券商聯(lián)合公告，將以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF；8月29日股災第二波下跌發(fā)生后，監(jiān)管部門將直接參與救市的券商擴大到50家，要求按截至2015年7月31日凈資本的20%出資籌集1000億元，交予證金公司進行權益類證券投資。

根據(jù)2015年報數(shù)據(jù)匡算，23家上市券商共計向證金公司提供就是資金1641.9億元，可以類比的一個數(shù)據(jù)是，這23家上市券商的凈利潤共計1613.64億元，同比增長近150%。前三大券商中中信證券(600030)兩次合計投入211億元、海通證券(600837)投入195億元、國泰君安投入170億元。

而據(jù)財新報道，去年救市期間50家證券公司以收益互換形式交給證金公司統(tǒng)一操作的資金，截至一季度末累計浮虧11.9%。

21家券商在去年股災是其同時也曾聯(lián)合公告，做出了“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機增持”的承諾。

我們無法直接窺探到券商自營的最新盈虧情況，但從18家上市或掛牌新三板券商的2015年年報公布的自營業(yè)務利潤率情況來看，只有華泰證券(601688)、第一創(chuàng)業(yè)證券、西南證券(600369)和國元證券(000728)4家券商環(huán)比出現(xiàn)上升，大部分券商自營業(yè)務的利潤率都出現(xiàn)了滑坡，其中下滑超過20個百分點的就有4家，包括東海證券、湘財證券、招商證券和國海證券(000750)。

在股災期間，同樣受損嚴重的還有私募機構，私募產品回撤超過50%的比比皆是，部分產品的近一年的最大回撤更是曾超過90%。去年六月份開始，受A股市場調整影響，私募產品的回撤幅度開始加大，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年5月份納入統(tǒng)計的1692只私募產品的近一年最大回撤平均值為7.33%，去年6月份納入統(tǒng)計的1739只私募產品的近一年最大回撤平均值跳漲至16.58%，其后至今年5月份，這一數(shù)字便一直保持在20%以上。

大盤的波動除了影響私募產品的凈值回撤外，去年股災至今，私募產品的新發(fā)行數(shù)量和清盤數(shù)量也受到明顯影響，格上理財統(tǒng)計的提供的最新數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的5月份，國內金融機構新發(fā)行私募類產品僅454只，而去年同期為3498只。

而去年6月份開始的大盤回調，使得2015年7月份新發(fā)行的私募產品數(shù)量環(huán)比直接腰斬，同時，私募產品清盤數(shù)則大大增加。

數(shù)據(jù)來源：格上理財

同時，資本市場大幅波動也影響到了實體經(jīng)濟的方方面面，在資產收益率本就下滑的情況下，“資產荒”進一步加劇，各類理財產品，如銀行理財、信托產品、券商資管產品以及P2P（網(wǎng)貸）產品收益率不斷下降。

銀行理財方面，銀率網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，非結構性銀行理財產品的平均預期收益率從去年1月份的5.24%下降至今年5月份的3.89%，結構性銀行理財產品的平均預期收益率從去年1月份的6.28%下降至今年5月份的5.24%。

對于某些靠借新還舊的不規(guī)范網(wǎng)貸公司來說，因為資產價格的下降，同時迫于市場競爭的負債價格難以下調，龐氏騙局鏈條隨即斷裂，2015年股災以來，網(wǎng)貸公司兌付危機乃至跑路不斷充斥媒體，而一些更不透明的線下理財公司動輒百億的資金兌付危機則加重了市場對P2P行業(yè)的誤解。

據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年6月至今，已有1023家網(wǎng)貸公司出現(xiàn)提現(xiàn)困難、停業(yè)乃至跑路等問題，也就是說一年以來，平均每天有近3家問題平臺產生。

值得注意的是，2015年1月份至今，問題平臺出現(xiàn)最多的月份發(fā)生在去年的六七月份，正是大盤深度調整的月份，這或許從一個側面反映了一些不正規(guī)平臺將募集資金投入了A股市場。

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家

同時，P2P產品的收益率也呈單邊下跌趨勢，據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計，去年1月份，P2P產品的加權平均收益率為14.92%，這里數(shù)字到今年5月份已經(jīng)降至9.63%。

上市公司

以2015年6月12日上證綜指創(chuàng)下的5178.19點計算，截止5月底，A股2856家上市公司有991只個股股價腰斬，其中有18只個股的股價跌幅超過70%。在這期間股價正增長的僅315只，其中2015年之前首發(fā)上市的僅175家，也就是說扣除新股或者次新股，股災以來股價取得正增長的個股只剩140只。

這導致了上市公司股東通過股權質押套現(xiàn)的行為面臨巨大風險，去年以來，不少上市公司股價跌破了股權質押理論警戒線，一些上市公司只好停牌并通過籌集資金、追加保證金或追加抵押物等方式來緩解危機，這同樣使得券商、銀行和信托公司等質押方面臨了較大的風險隱患。

資本市場的深度調整亦給上市公司日常的資本運作行為，如再融資計劃、股權激勵計劃和員工持股計劃等帶來了諸多煩惱。

以定向增發(fā)為例，券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2015年1月至2016年5月，一共有183個定增項目已經(jīng)跌破發(fā)行價，發(fā)行日期主要集中于去年5-8月份、12月份以及今年1月份的大盤快速調整時期。

今年1月，滬深300指數(shù)下跌21.04%，為此次股災月跌幅之最，這導致A股去年12月份31項定增和今年1月份22項定增破發(fā)（以5月31日收盤價計）；去年7月份，滬深300指數(shù)下跌14.67%，此次股災中月跌幅僅次于今年1月份，以5月31日收盤價計算，去年7月份A股市場的13項定增的平均折價率達到33.19%。