借助5月底的最后一根大陽(yáng)線，上證綜指如今成功站在了2900點(diǎn)的上方，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度走出五連陽(yáng)的走勢(shì)。A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（是MSCI指數(shù)系列的一種，主要面向新興國(guó)家資本市場(chǎng)）臨近，監(jiān)管層也在不斷地完善相關(guān)機(jī)制，以助推A股國(guó)際化進(jìn)程。

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)文件規(guī)范停復(fù)牌亂象之后，中金所或許也將放松股指期貨限制。而市場(chǎng)預(yù)期也造就了6月3日期貨概念股火爆。中國(guó)中期投資股份有限公司6月3日漲幅超7%。

股指異動(dòng)刺痛神經(jīng)

5月31日股指期貨在漲勢(shì)中瞬間出現(xiàn)跌停一事，令市場(chǎng)嘩然。中金所盤后簡(jiǎn)短的公告稱，IF1606合約的瞬間跌停是由于某套保客戶398手市價(jià)賣出委托連續(xù)成交并觸發(fā)市場(chǎng)技術(shù)性賣盤所致。

而IF合約被300手擊穿，充分顯現(xiàn)了期指市場(chǎng)流動(dòng)性缺失的局面，期貨人士再度集體呼吁放開限制。在多位資深股指期貨人士看來，有套期保值需求的空頭僅是IF1606“砸盤”的誘因，其根本原因仍然指向了現(xiàn)階段股指期貨市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性的困境上。

限倉(cāng)令實(shí)施的2015年9月7日當(dāng)天 ，IF1509、IC1509、IH 1509三大主力合約成交量均縮小接近90%；自此期指成交量一直呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

海通證券策略分析師對(duì)南都記者表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體與第二大資本市場(chǎng)，但仍然缺乏定價(jià)權(quán)與話語(yǔ)權(quán)，45萬(wàn)億市值的國(guó)內(nèi)股市，由于缺乏必要的對(duì)沖工具，絕大部分處于風(fēng)險(xiǎn)敞口的“裸奔”狀態(tài)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，因市場(chǎng)的深度與廣度所限，極易引發(fā)市場(chǎng)的閃崩現(xiàn)象。

在去年期指限倉(cāng)令之后，有部分套保和復(fù)雜策略需求，因無法在國(guó)內(nèi)進(jìn)行期指交易而不得不轉(zhuǎn)向了海外的新華富時(shí)A50進(jìn)行交易。

期指或分步驟逐步松綁

6月3日，有消息稱，中金所正研究制定放開股指期貨限制的具體方案。股指期貨市場(chǎng)的恢復(fù)將采取逐步松綁形式，初期將僅對(duì)特殊法人客戶放寬限制，具體包括放開非套保日內(nèi)開倉(cāng)手?jǐn)?shù)限制及下調(diào)保證金。

“現(xiàn)在的限制倉(cāng)令確實(shí)是將投機(jī)限制住了，但是也讓期指市場(chǎng)極度萎靡。未來首先會(huì)放開機(jī)構(gòu)的非套保日內(nèi)交易限制，以及交易保證金也會(huì)下調(diào)。個(gè)人客戶還會(huì)按現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行?！鄙钲谝晃徊辉妇呙钠谪浄治鰩煂?duì)南都記者表示。

南都記者咨詢了包括期貨、公募等多位機(jī)構(gòu)投資者，他們均表示，放松的消息目前來看比較確認(rèn)，不過何時(shí)正式松綁目前還未知。

“中金所研究逐步松綁期指交易，市場(chǎng)在逐漸回歸市場(chǎng)化本質(zhì)，有利穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！鄙钲谝患抑行凸蓟鹧芯繂T向南都記者表示，“對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，各種因?yàn)槠谥赶拗贫[的策略又可以繼續(xù)上崗了。”

不過，中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此不予置評(píng)。

值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖功能的恢復(fù)已引起監(jiān)管層的關(guān)注。日前召開的“2016第五屆金融街(10.270, 0.11, 1.08%)論壇”上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，期貨市場(chǎng)在決定現(xiàn)貨價(jià)格和未來預(yù)期價(jià)格上有著重要作用，在分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)和管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面起著非常重要的作用，因此將大力發(fā)展。中國(guó)計(jì)劃向更多外國(guó)投資者開放國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，另外中國(guó)近期抑制期貨暴漲的舉措已經(jīng)有明顯效果。

上海證監(jiān)局副局長(zhǎng)霍瑞戎公開表示，對(duì)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)樂觀其成。上述海通證券分析師建議稱，按照哪來哪去的穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期原則，股指期貨的常態(tài)化應(yīng)該啟動(dòng)了。早啟動(dòng)比晚啟動(dòng)要好，熊市啟動(dòng)比牛市啟動(dòng)，更有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)過渡。采取10手恢復(fù)到100手，保證金40%降為30%，手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之23降為萬(wàn)分之1.15或許是合適的解決辦法。

增大A股納入MSCI可能

事實(shí)上，市場(chǎng)預(yù)測(cè)此次市場(chǎng)放風(fēng)松綁“限倉(cāng)令”也是在回應(yīng)海外投資者關(guān)注的問題。

今年4月，美國(guó)MSCI明晟公司再次就A股納入其全球核心指數(shù)向機(jī)構(gòu)投資者征詢意見。明晟公司在今年的征詢文件中提出了新的問題，包括A股公司停牌的任意性、交易所層面關(guān)于在境外設(shè)立A股相關(guān)衍生產(chǎn)品的限制等。近期境內(nèi)交易所已經(jīng)針對(duì)上述的問題有所回應(yīng)。

近期，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)A股加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)期大幅提高，高盛預(yù)計(jì)概率達(dá)到七成。有研究機(jī)構(gòu)透露，5月下旬以來，歐美機(jī)構(gòu)對(duì)A股的興趣增加，理由 是看好A股在年中納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。根據(jù)外管局最新公布的2016年5月RQFII投資額度審批表，貝萊德（新加坡）有限公司新增RQFII額度 200億元。

事實(shí)上，押注A股本月將被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)海外市場(chǎng)上市的A股ETF興趣大增，南方新華富時(shí)A50ETF在5月30日、5月31日連續(xù)兩個(gè)交易日獲得海外機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)。在香港上市的廣發(fā)國(guó)際MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)ETF（3156.HK）成交量激增，6月1日成交量達(dá)到53.8萬(wàn)股。

不過，興業(yè)全球基金投資副總監(jiān)吳圣濤對(duì)南都記者表示，目前的階段還是少做多看，選個(gè)股為重。悲觀也沒有必要，畢竟負(fù)面的因素該反映的也已反映得較為充分，股市出現(xiàn)方向上的大轉(zhuǎn)折比較難，震蕩的可能性更大。

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息等外部因素對(duì)操作的影響很小，類似MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股的因素，也不大可能影響目前A股大的行情格局。主要還是要關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、匯率走勢(shì)等，比如人民幣貶值會(huì)否再度加劇，供給側(cè)改革的進(jìn)展以及由此帶來的主體性機(jī)會(huì)。