再過(guò)10天，MSCI對(duì)于A股是否能納入其新興市場(chǎng)指數(shù)的消息將會(huì)有一個(gè)結(jié)果。到目前為止，A股市場(chǎng)向上突破，似乎對(duì)此有較強(qiáng)的成功預(yù)期。但從機(jī)構(gòu)的觀(guān)點(diǎn) 看，目前謹(jǐn)慎派仍然不少。比如國(guó)泰君安認(rèn)為，目前的行情變化源于外資引發(fā)的躁動(dòng)，實(shí)則是人心預(yù)期的波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)釋放前可“逢場(chǎng)作戲”，切勿動(dòng)情走心。繼續(xù)以 退為進(jìn)，等待年內(nèi)第二次買(mǎi)點(diǎn)。廣發(fā)證券認(rèn)為，在“慢熊”中，“底部放量”是“熊市反彈”的同步指標(biāo)而不是領(lǐng)先指標(biāo)，反彈的高度和持續(xù)性還要取決于是否能找 到一條持續(xù)的投資主線(xiàn)以及是否有足夠的增量資金來(lái)支撐這條主線(xiàn)。雖然“外資抄底”被認(rèn)為是上周市場(chǎng)上漲的催化劑，但市場(chǎng)反彈的結(jié)構(gòu)卻主要是國(guó)內(nèi)資金偏愛(ài)的 “老主題”，并沒(méi)有找到新的投資主線(xiàn)。

國(guó)泰君安：切勿從“逢場(chǎng)作戲”深入到“動(dòng)情走心”

在經(jīng)歷近一個(gè)月的橫盤(pán)震蕩后，上周市場(chǎng)終于迎來(lái)了久違的突破，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指周漲幅分別達(dá)到了4.12%、5.70%、5.85%，尤其是周二的放量長(zhǎng)陽(yáng)，更是改變了不少投資人的預(yù)期，少數(shù)激進(jìn)派則大呼歷史大底已到。

國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)躁動(dòng)的誘因主要跟外資有關(guān)：一是滬股通開(kāi)始加速凈流入，基于外資敏銳的嗅覺(jué)，似乎是提前抄底的信號(hào)；二是A股納入MSCI呼聲高漲，高盛表示MSCI指數(shù)6月納入A股的概率上升至70%。

據(jù) 分析，對(duì)于滬股通的凈流入，雖然有2015年8月底經(jīng)典的抄底戰(zhàn)役，但實(shí)際上并非次次精準(zhǔn)，2016年以來(lái)兩次典型的加速凈流入，一次是2月26日至3月 2日，累計(jì)凈流入74億，成功買(mǎi)在底部；另一次則在4月11日至4月14日，累計(jì)凈流入80億，這次則是站在了高崗上。而對(duì)于A股納入MSCI，喬永遠(yuǎn)估 算，若A股以流通市值5%納入新興市場(chǎng)指數(shù)，將帶來(lái)1070億人民幣的資金流入，但正式執(zhí)行也至少要等到2017年5月，長(zhǎng)期利好更勝于短期催化。當(dāng)下在 享受預(yù)期改善行情的同時(shí)，也需留一半清醒，切勿從“逢場(chǎng)作戲”深入到“動(dòng)情走心”。

廣發(fā)證券：尊重市場(chǎng)的反彈 但懷疑其持續(xù)性

廣發(fā)證券認(rèn)為，在“慢熊”中，“底部放量”是“熊市反彈”的同步指標(biāo)而不是領(lǐng)先指標(biāo)，反彈的高度和持續(xù)性還要取決于是否能找到一條持續(xù)的投資主線(xiàn)以及是否有足夠的增量資金來(lái)支撐這條主線(xiàn)。

從投資主線(xiàn)來(lái)看，雖然“外資抄底”被認(rèn)為是上周市場(chǎng)上漲的催化劑，但市場(chǎng)反彈的結(jié)構(gòu)卻主要是國(guó)內(nèi)資金偏愛(ài)的“老主題”，并沒(méi)有找到新的投資主線(xiàn)。這說(shuō)明海外 資金即使真來(lái)抄底了，他們也并不是市場(chǎng)上漲的主導(dǎo)力量，而仍然是國(guó)內(nèi)資金“躁動(dòng)”帶來(lái)的反彈。而由于大家在反彈中仍然去炒“老主題”，使這些板塊的估值水 平已經(jīng)很高，很難再承載更多的資金。

從資金角度來(lái)看，推升市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于絕對(duì)收益投資者沒(méi)有等到“最后一跌”而反手做多；但相對(duì)收益 投資者并沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分降倉(cāng)，后續(xù)加倉(cāng)空間有限，這會(huì)制約反彈的高度。廣發(fā)證券認(rèn)為，應(yīng)該尊重市場(chǎng)的反彈，但是懷疑其持續(xù)性，在沒(méi)有看到政策信號(hào)和資金信號(hào) 之前，繼續(xù)維持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)。

海通證券：多空力量已變 重啟多頭思維

海通證券荀玉根認(rèn)為，市場(chǎng)多空力量已經(jīng)發(fā)生變化，應(yīng)該“重啟多頭思維”。最近一周，市場(chǎng)結(jié)束了之前持續(xù)三周的窄幅震蕩，放量上漲，海通證券建議1-3個(gè)月的短期應(yīng)該樂(lè)觀(guān)一些，6-12個(gè)月的中期維持震蕩市大格局的判斷。

海 通證券認(rèn)為，本次反彈主邏輯可能是，創(chuàng)新預(yù)期升溫。1月底2638點(diǎn)漲到4月15日3100附近，主邏輯是穩(wěn)增長(zhǎng)政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，2月周期搭臺(tái)，3 月成長(zhǎng)唱戲。目前投資者的疑惑是，如果這次反彈是一次指數(shù)漲幅15%及以上的中級(jí)行情，主邏輯是什么？確實(shí)，目前看似乎主邏輯不是很清晰，但很可能是創(chuàng)新 預(yù)期升溫。

此外，從海通的投資者調(diào)查問(wèn)卷來(lái)看，投資者信心不足，行情在猶豫中前行。投資策略方面，成長(zhǎng)仍是主線(xiàn)，白馬成長(zhǎng)為底倉(cāng)，高成長(zhǎng)做波段。