6月1日，滬股通連續(xù)13個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金流入，也是自今年4月以來(lái)滬股通資金流入持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。在去年A股數(shù)次巨幅震蕩之際，滬股通資金總能多次成功抄底，滬股通背后的北上資金真的有那么聰明嗎？這一次滬股通能否繼續(xù)譜寫(xiě)戰(zhàn)績(jī)？

多次精準(zhǔn)抄底

至6月1日收盤(pán)，滬股通的全天資金流入(當(dāng)日凈買(mǎi)額和申報(bào)但未成交的買(mǎi)單金額)達(dá)24.22億元，至此滬股通連續(xù)13個(gè)交易日的累計(jì)資金流入已達(dá)153億元。此外，單日成交額也已連續(xù)5個(gè)交易日呈凈買(mǎi)入，累計(jì)凈買(mǎi)額超過(guò)80億元。值得注意的是，同期的A股縮量盤(pán)整、成交不斷創(chuàng)下新地量，北上資金情緒先于大盤(pán)轉(zhuǎn)暖，并最終迎來(lái)5月底最后一日的大漲，成功抄底。

這已不是滬股通首次展現(xiàn)抄底的踩點(diǎn)實(shí)力。去年8月下旬，即市場(chǎng)所謂“股災(zāi)2.0”階段，滬股通也曾有過(guò)成功逆勢(shì)抄底的戰(zhàn)績(jī)。

東方財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，去年8月20日之前，滬股通資金還在徘徊反復(fù)、進(jìn)出不定。至8月24日至27日四個(gè)交易日，滬指卻從3500點(diǎn)，一路暴跌至2927點(diǎn)，其間滬股通流入量猛增大，分別流入83億元、81億元、75億元和49億元，此后的27日和28日，滬指絕地反彈、累計(jì)漲逾10%。

今年滬指數(shù)次下探跌破2700點(diǎn)時(shí)，滬股通也多次出手抄底。1月26日，滬指暴跌6.42%，直接從2900點(diǎn)跌至2750點(diǎn)，千股跌停再現(xiàn)。此后兩日，滬指繼續(xù)下探，至28日時(shí)跌至2656點(diǎn)，但在此期間，滬股通在27日出現(xiàn)大筆買(mǎi)入，當(dāng)天資金流入45億元；29日，滬股通再現(xiàn)17億元的資金流入。這些抄底資金在次月即有收益，股指進(jìn)入2月就震蕩上行，迅速站穩(wěn)2700點(diǎn)。

此外，2月29日滬指再次下探暴跌2.86%，跌至2688點(diǎn)。當(dāng)天，連續(xù)多日資金流入的滬股通交易量有明顯放大，流入額超過(guò)20億元，次日，滬指再次站上2700點(diǎn)，收漲1.68%，滬股通再次成功抄底。

事實(shí)上，在同期開(kāi)始的“3000點(diǎn)反攻戰(zhàn)”中，北上資金的抄底意圖明顯。自2月18日起，滬股通出現(xiàn)連續(xù)資金流入狀態(tài)，此后的兩個(gè)月內(nèi)，僅有3月3日、4月18日兩天出現(xiàn)資金流出，其他交易日均呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，同期滬指從2863點(diǎn)一路漲到3034點(diǎn)。

滬股通背后的港資玩起逃頂亦不遜色，此前已有多次成功逃頂?shù)慕?jīng)歷，尤其以瘋牛行情中先知先覺(jué)的出逃更為市場(chǎng)樂(lè)道。

在A(yíng)股上演瘋牛行情漸入高潮前，滬股通曾在2015年2月27日起連續(xù)17個(gè)交易日，累計(jì)資金流入逾190億元，其間，滬指上漲了389點(diǎn)，從3200點(diǎn)一鼓作氣站上3688點(diǎn)。但在當(dāng)年3月24日，滬指盤(pán)中下探至3600點(diǎn)，當(dāng)天滬股通資金流出15.52億元，同時(shí)也是滬股通啟動(dòng)后第五次出現(xiàn)單日凈賣(mài)出。

此后至當(dāng)年5月，滬指仍扶搖直上，但滬股通卻頻現(xiàn)資金出逃的跡象。去年3月30日、31日資金流出均逾10億元；4月8日和9日股指震蕩期間更是加速外溢，分別流出35億元、50億元，此時(shí)的A股卻正沉浸在“4000點(diǎn)是牛市開(kāi)始”的狂歡中。此外，A股在去年6月中旬沖至瘋牛行情的5100點(diǎn)頂峰，而在6月4日至9日，滬股通也出現(xiàn)連續(xù)凈流出。

外來(lái)和尚好念經(jīng)嗎

有上述這些抄底、逃頂?shù)妮x煌戰(zhàn)績(jī)，是否就確立了滬股通的指標(biāo)性地位呢？即便不追隨滬股通的走勢(shì)進(jìn)行抄底，亦有相當(dāng)一部分市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，其走勢(shì)與股指有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)和預(yù)測(cè)性。但從中長(zhǎng)期更細(xì)節(jié)的交易數(shù)據(jù)、交易特點(diǎn)以及近期資金凈流入的真正驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，說(shuō)滬股通是“外來(lái)和尚好念經(jīng)”或?yàn)闀r(shí)尚早。

從近一年來(lái)的滬股通交易和滬指走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，資金動(dòng)態(tài)并不是解讀滬股通的最好指標(biāo)，與股指關(guān)聯(lián)度弱、短線(xiàn)操作的特點(diǎn)明顯，亦有操作失誤的“凡人之舉”。不考慮其間的單日數(shù)據(jù)，而從波動(dòng)和整體走勢(shì)來(lái)看，滬股通資金流入與滬指的各自走勢(shì)在2015年3月下旬至6月上旬、7月上旬至8月上旬，今年2月下旬至5月中旬，有過(guò)相似的走勢(shì)，但波動(dòng)的契合度也有打折，其間也出現(xiàn)過(guò)較為明顯的走勢(shì)背離。

其中雖不乏逃頂、抄底之舉，但亦有多次鋌而走險(xiǎn)而未果的失誤。如去年6月19日、23日滬股通在已有資金大量出逃的情況下，出現(xiàn)連續(xù)兩日超70億元的抄底，同期滬指站上4600點(diǎn)，但僅過(guò)一日就開(kāi)始了連續(xù)暴跌。7月2日、3日，滬股通資金流入再次放大，兩日有近百億資金北上，但隨之而來(lái)的“股災(zāi)”也宣告了此次抄底以失敗告終。

不算特別穩(wěn)定的表現(xiàn)，與滬股通的交易風(fēng)格不無(wú)關(guān)系。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，至今年5月30日滬港通有效交易日365天里，資金北上、凈流向滬市的有158天，占比達(dá)43%；資金南下、凈流向港股的有207天，占比達(dá)57%。從買(mǎi)賣(mài)雙向的交易金額來(lái)看，北上資金的滬股通交易額達(dá)到1.9萬(wàn)億元，而南下資金的港股通交易額僅有8300億元?！澳舷蛑嘏渲?，北向喜交易?！痹撊绦袠I(yè)分析師總結(jié)稱(chēng)。

究竟應(yīng)如何解讀滬股通數(shù)據(jù)背后的信息？針對(duì)滬股通交易數(shù)據(jù)與滬深300股指的走勢(shì)，興業(yè)證券研究員也曾做過(guò)對(duì)比研究?！爱?dāng)滬股通資金顯著流入時(shí)，對(duì)指數(shù)的預(yù)測(cè)能力較強(qiáng)。當(dāng)資金波動(dòng)不明顯或顯著流出時(shí)，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)與股指有明顯的規(guī)律，不具備顯著的預(yù)測(cè)能力?！迸d業(yè)證券總結(jié)稱(chēng)。

此外，相比資金總量的變動(dòng)，平均成交單筆資金量大小更與買(mǎi)入情緒息息相關(guān)。這意味著，凈流入大單越多，其看漲信息越可靠、預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率越高。按照上述說(shuō)法，近三日滬股通資金凈買(mǎi)額已連續(xù)放量，看漲情緒高漲。對(duì)于此次滬股通抄底，多位分析師均看來(lái)，與當(dāng)前市場(chǎng)博弈資金的操作有關(guān)。

“A股有望納入MSCI事件的預(yù)期下，部分海外對(duì)沖基金會(huì)提前一兩周做些布局，申購(gòu)海外ETF基金、滬股通都是這些資金布局的渠道?！睂?duì)于5月31日的大漲和近期各市場(chǎng)的資金流動(dòng)，國(guó)金證券策略分析師李立峰表示。另一券商的策略研究員則強(qiáng)調(diào)，雖近期有短暫反彈，但該事件并不足以驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)性行情，應(yīng)冷靜對(duì)待當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)增量入場(chǎng)的預(yù)期。