1、豆油與棕櫚油基本面的差異決定了其漲跌的不同步性。一方面，國際市場上貿(mào)易流動性的不同決定了油脂間波動性的差異。另一方面，國內(nèi)大豆油脂供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性差別加大了兩者波動性的差異。

2、豆、棕油供需的季節(jié)性決定價差波動的規(guī)律性。從供需季節(jié)性特點來看，棕櫚油的敏感度高于豆油。豆油與棕櫚油價差走勢主要參照棕櫚油的季節(jié)性特征。以豆油-棕櫚油主力合約價差走勢做歷史回測，推斷得出豆棕價差通常會在6月份啟動一波趨勢性上漲行情。

3、當(dāng)下連豆油-棕櫚油1609合約價差距離以往五個主力月份合約收盤價差均值1638點，具有較大空間。再考慮到3月底至今豆棕油走廓形態(tài)比較平穩(wěn)，我們認(rèn)為短期豆棕價差收窄至650點下方，為做多價差提供了較好的入場時機，繼續(xù)上行空間暫看500點。

4、最新USDA供需報告大幅下調(diào)16/17年度美豆的產(chǎn)量、庫存預(yù)估值，原本寬松的美豆供需格局逐步轉(zhuǎn)向平衡，奠定了內(nèi)外盤豆類抗跌格局。美氣候預(yù)測中心（CPC）預(yù)計，下半年發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率已升至75%。拉尼娜如期而至，或?qū)⑼粕蓝诡愒俣茸邚?，為?nèi)盤豆油期價帶來溢出提振。

5、MPOB月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，馬棕油產(chǎn)量通常于6月份觸底反彈，7-10月份供應(yīng)持續(xù)旺盛。需求端，受累于令吉升值的壓力，4月馬棕油出口為近8年同期最低水平。告別齋月帶來的棕櫚油消費集中釋放，6月中下旬，馬棕油“去庫存”步伐或進一步放緩，壓制內(nèi)盤棕櫚油期價。

6、持倉風(fēng)險提示。美豆飆升吸引農(nóng)戶補種，或?qū)е旅蓝狗N植面積超過預(yù)期；美元加息預(yù)期強化，令美元定價的大宗商品價格風(fēng)險積聚，或?qū)?nèi)盤豆油期價造成潛在利空影響。