5月，雖然下游聚酯保持旺季開(kāi)工水平，但PTA工廠由于檢修裝置重啟，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體供貨量增加，基本面較前期表現(xiàn)弱化。同時(shí)，國(guó)內(nèi)商品期貨整體下挫也拖累了PTA期價(jià)回調(diào)，截至5月30日，PTA主力1609合約月內(nèi)回調(diào)幅度高達(dá)9.34%。

筆者認(rèn)為，在聚酯消費(fèi)放緩預(yù)期下，PTA供給有望進(jìn)入中性偏寬松格局，并且原材料價(jià)格將走弱，PTA短期存在進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

供給量將較為充裕

從裝置運(yùn)行情況來(lái)看，5月部分裝置經(jīng)歷短停和計(jì)劃性檢修后均重新啟動(dòng)。截至5月27日，國(guó)內(nèi)PTA工廠綜合開(kāi)工負(fù)荷為74.3%，仍維持年內(nèi)較高水平。筆者了解到，6月，珠海BP110萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃重啟，烏魯木齊石化7.5萬(wàn)噸和漢邦石化70萬(wàn)噸裝置可能會(huì)安排檢修，PTA市場(chǎng)整體有望保持高開(kāi)工節(jié)奏，除非PTA裝置發(fā)生意外或故障性停車，否則現(xiàn)貨市場(chǎng)供給量將較為充裕。

以上因素疊加PX價(jià)格堅(jiān)挺，使得PTA加工利潤(rùn)較前期出現(xiàn)明顯下滑，部分工廠再度轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p狀態(tài)。筆者認(rèn)為，后期PTA工廠可能在?，F(xiàn)金流和保開(kāi)工率方面出現(xiàn)兩難境地。

聚酯生產(chǎn)旺季進(jìn)入尾聲

從季節(jié)性角度來(lái)看，下游和終端市場(chǎng)將步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，而今年由于前期聚酯提價(jià)和主要生產(chǎn)區(qū)域印染企業(yè)產(chǎn)能壓縮，終端加彈和織造行業(yè)開(kāi)工率較往年提前出現(xiàn)走弱跡象。據(jù)了解，4月初至5月下旬，江浙織機(jī)開(kāi)工率下滑已接近10%。

目前，下游聚酯企業(yè)開(kāi)工運(yùn)行情況相對(duì)平穩(wěn)，整體開(kāi)工負(fù)荷保持在八成以上，維持旺季開(kāi)工水平，對(duì)原料PTA的消費(fèi)也存在一定支撐。筆者認(rèn)為，隨著終端開(kāi)工率的下滑，市場(chǎng)需求減弱效應(yīng)將進(jìn)一步傳導(dǎo)至聚酯端，并且從近期聚酯加工利潤(rùn)來(lái)看，主要品種的利潤(rùn)空間均出現(xiàn)壓縮狀況，后期聚酯工廠開(kāi)工率下滑預(yù)期較大。

原油回調(diào)預(yù)期加大

近期，原油關(guān)注重點(diǎn)仍在于供給側(cè)不確定性的增加，加拿大火災(zāi)影響正逐步消退，后期觀察災(zāi)后工人到崗情況。另外，需繼續(xù)關(guān)注尼日利亞、利比亞和美國(guó)原油產(chǎn)量下滑進(jìn)程，以及沙特、科威特、伊朗的原油增產(chǎn)幅度。整體來(lái)看，原油中期供給過(guò)剩格局仍未改變，并且油價(jià)面臨50美元/桶關(guān)鍵壓力位，使得原油后市回調(diào)的預(yù)期加大，從而影響PX價(jià)格走弱。

PX密集檢修期即將結(jié)束

4—5月，亞洲范圍內(nèi)多套PX裝置檢修，近期陸續(xù)進(jìn)行重啟。從亞洲PX合同商談情況來(lái)看，5月沒(méi)有達(dá)成一致結(jié)果，顯示下游PTA工廠對(duì)PX的高議價(jià)接受程度放緩。據(jù)了解，6月PX合約報(bào)價(jià)陸續(xù)出臺(tái)。其中，日本出光報(bào)價(jià)為820美元/噸、日本JX報(bào)價(jià)840美元/噸、韓國(guó)S—Oil和韓國(guó)SK均報(bào)價(jià)830美元/噸、?？松梨谏形磮?bào)價(jià)，上述報(bào)價(jià)較5月下調(diào)20—30美元/噸。筆者認(rèn)為，在密集檢修期結(jié)束后，PX市場(chǎng)供給偏緊格局有望改善。

整體來(lái)看，在原材料價(jià)格走弱及下游聚酯消費(fèi)減弱預(yù)期下，PTA不排除進(jìn)一步下探的可能。