資金面趨緊

　  借助偏暖的外圍市場，周三A股期現(xiàn)貨指數(shù)早盤高開后一度沖高，但由于缺乏實質(zhì)性利好推動，依然未擺脫近期盤整走勢。股票市場成交維持在近期低位，市場觀望氛圍濃厚。期指跟隨現(xiàn)指沖高回落，近月合約走勢弱于標的指數(shù)，市場悲觀氛圍濃厚。

　　對于后市，筆者認為，在市場資金面趨緊、6月重大不確定性事件較多的背景下，近期持續(xù)盤整的A股期現(xiàn)貨指數(shù)選擇向下的概率較大。

　　技術(shù)上，短期進入方向選擇時間窗

　　長周期來看，上證綜指下方僅有120月線的支撐，離60月和250月線的支撐尚有200多點。周線上則已跌破144周線的支撐，離250周線的支撐尚有200多點的距離。上方則面臨5月、10月、30月、5周、10周、20周和120周線等均線的壓制。從長周期來看，指數(shù)上方壓力更大。

　　短周期來看，自5月10日指數(shù)止跌以來，已經(jīng)盤整了12個交易日。根據(jù)斐波納契周期，周四是變盤時間窗口。技術(shù)上，日線圖上，下方除了前低外無任何支撐，上方面臨多條均線的壓制。同時，5月9日向下跳空缺口形成較大壓制。

　　技術(shù)上，變盤時間窗口臨近，若不能放量長陽向上突破，長期盤整之后下行的概率更大。

　　市場資金面趨緊，不利于指數(shù)上行

　　4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，國內(nèi)進入消息“真空期”。不過，4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)導(dǎo)致的貨幣政策趨緊預(yù)期以及人民幣匯率貶值影響持續(xù)，加劇市場資金面趨緊的態(tài)勢。

　　按照慣例，一季度后，市場資金會逐步趨緊，2016年形勢更為嚴峻。一季度中國政府通過巨量放貸和重啟房地產(chǎn)投資的方式穩(wěn)定經(jīng)濟，但在經(jīng)濟失速風險緩解后，中國政府繼續(xù)致力于供給側(cè)改革為主線的結(jié)構(gòu)性改革，相應(yīng)的貨幣政策也由以前的“明穩(wěn)實松”轉(zhuǎn)向“真正趨穩(wěn)”。這從4月社會融資規(guī)模、新增信貸等數(shù)據(jù)環(huán)比大幅下降可見一斑。

　　5月25日，央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.5693，大幅貶值225點，創(chuàng)下2011年3月來新低。事實上，近期人民幣已經(jīng)持續(xù)貶值。4月各項經(jīng)濟指標均出現(xiàn)較明顯的下滑，市場悲觀預(yù)期再度來襲，人民幣匯率(CNY)已由年內(nèi)的低點6.4480上行至6.5580附近，貶值幅度約為1.7%，離岸人民幣匯率(CNH)也同樣跌破6.56關(guān)口。

　　6月國內(nèi)外重大不確定性事件較多

　　今年6月，對于全球資本市場而言，有三大重要事件值得關(guān)注，分別是美聯(lián)儲議息會議、英國退歐公投、A股是否加入MSCI指數(shù)。目前，這三大事件都存在非常大的不確定性。

　　6月美聯(lián)儲是否加息，很大程度上取決于5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。但從近期美聯(lián)儲高官的表態(tài)來看，加息預(yù)期升溫。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利為首的眾多地方聯(lián)儲主席表態(tài)對6月加息持開放態(tài)度，提示不要低估美聯(lián)儲潛在的加息步伐。

　　對于英國退歐公投，英國《金融時報》民調(diào)顯示，47%的英國人支持英國留在歐洲，支持退歐的比例已達40%，故英國是否退歐存在較大不確定性。

　　對于A股能否加入MSCI指數(shù)，也存在較大不確定性，其中重要因素是股票停牌新規(guī)能否在6月14日之前形成，目前時間已經(jīng)非常緊迫。

　　美聯(lián)儲是否加息、英國是否退歐對全球經(jīng)濟和資本市場都會產(chǎn)生較大影響，A股能否加入MASI指數(shù)對于市場走勢也會有重大影響。故在巨大不確定性前，A股市場的整體觀望氛圍濃厚。

　　中長線來看，A股依然在熊市氛圍中，短線經(jīng)過十幾個交易日的盤整后面臨方向選擇。考慮到技術(shù)特征不樂觀、市場資金面趨緊以及6月重大不確定性較多等因素，我們認為A股期現(xiàn)貨指數(shù)選擇繼續(xù)向下的概率較大。故，在期指上建議偏空操作。