從去年11月至目前，滬膠期貨價(jià)格積累了超過46%的巨大漲幅，由此引發(fā)較為沉重的套利壓力，致使滬膠自4月下旬下跌至今，累計(jì)跌幅逾25%，跌幅與漲幅之比約為54%。

目前，滬膠由單邊漲勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜叺鴦?shì)，顯示多方追捧力度減弱，空方打壓力度增強(qiáng)，多頭投機(jī)資金主動(dòng)止損斬倉，空頭投機(jī)資金則適時(shí)獲利回補(bǔ)，多空雙方力量對(duì)比呈現(xiàn)空強(qiáng)多弱格局。

首先，隨著膠價(jià)的大幅回升，產(chǎn)膠國對(duì)膠價(jià)支持力度逐漸減弱，例如泰國政府認(rèn)為目前膠價(jià)已經(jīng)超過政府干預(yù)以提供扶持的價(jià)格，因此，目前政府暫無干預(yù)加以扶持的需要。同時(shí)，隨著氣候逐漸變暖，尤其是泰國最近降雨增加，東南亞主產(chǎn)區(qū)和國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)將開割，由此對(duì)于相對(duì)較高價(jià)位的橡膠期價(jià)，無疑構(gòu)成沉重的打壓作用。

其次，目前國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持對(duì)滬膠近遠(yuǎn)期合約期貨價(jià)格貼水態(tài)勢(shì)，因此買入橡膠現(xiàn)貨，進(jìn)行實(shí)物交割，注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉單，并拋售于滬膠期貨市場，尤其是拋售于期貨價(jià)格相對(duì)較高的遠(yuǎn)期合約，將是有利可圖的，由此成為滬膠庫存量和倉單數(shù)量不斷增加的直接原因所在。

5月16日，滬膠交割月合約RU1605以10845元摘牌下市，交割量達(dá)到單邊12590手即125900噸，由于庫存未見減少，因此推測上述交割量將對(duì)遠(yuǎn)期9月等合約構(gòu)成沉重轉(zhuǎn)拋壓力。由此反映，在國內(nèi)產(chǎn)膠處于開割初期的淡季的背景下，多數(shù)國產(chǎn)膠未有流向流通貿(mào)易領(lǐng)域，也未有流向終端消費(fèi)領(lǐng)域，而是通過期現(xiàn)套利作用，流向滬膠期貨市場，致使滬膠實(shí)盤數(shù)量易增難減，直接壓制滬膠期價(jià)深幅回落。