鄭棉臨近2013/2014年度交投密集壓力區(qū)13000—13500元/噸后，伴隨著交易所上調(diào)保證金及手續(xù)費，再加上棉花拋售展開，市場開始承壓回調(diào)，至12000元/噸支撐處再度反彈，但未及前高便再度回落，且交易量較前峰呈現(xiàn)下滑，顯示出階段性調(diào)整訴求。從基本面來看，國內(nèi)拋儲背景下，市場供可足需，棉價存在波段性回調(diào)預期。從目前國儲拍賣情況、現(xiàn)貨小幅走升動向以及國際棉花出口及播種情況來看，短期市場可能仍相對抗跌，不排除有高位反復整理之勢。

國內(nèi)拋儲進行時，整體供可足需

5月3日，棉花拋儲展開，今年拋儲量不超過但不僅限于200萬噸，具體根據(jù)需求來定。如果單純按照拋儲量來看，200萬噸的量是能夠滿足本年度剩余時間需求的，加上目前120萬噸左右的市場存量，320萬噸左右的總供應量基本可以滿足棉花上市之前這5個月的需求。

這段時間，拍賣成交量均在98%以上。據(jù)統(tǒng)計，截至5月19日，儲備棉輪出累計成交379686噸，進口棉成交總量為231812噸，成交率100%，國產(chǎn)棉成交量147874噸，成交率98.42%。成交價方面，5月3日成交均價為12904元/噸，5月17日成交均價為12252元/噸，5月23日成交均價為12362元/噸，呈整體下滑態(tài)勢，但近期有所反彈。一方面，說明目前確實有需求，尤其是進口棉市場需求明顯，對市場構(gòu)成一定的支撐。但另一方面也說明供給有效，對市場又構(gòu)成壓力預期，這段時間的市場漲跌均有度。隨著拋儲的進行，進口棉銷售完畢，需求在一定程度可能會降溫，屆時市場重心承壓可能會有一定的下降，但繼續(xù)下探空間不宜過度估計。

美棉播種進度偏慢，出口好轉(zhuǎn)

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的生長報告顯示，截至5月22日，美棉收獲進度為46%，高于去年同期的44%，但低于5年均值的54%。播種進度稍顯偏慢，天氣炒作氛圍暫不大，但不排除一定的想象空間。另外，據(jù)美農(nóng)業(yè)部報告稱，截至5月12日當周，美國2015/2016年度棉花出口凈銷售189百萬包，較之前一周增加83%，較4周均值增加89%，2016/2017年度棉花出口銷售凈增5萬包，較上周的3000包明顯增加，較4周均值增加100%。出口裝船方面，截至5月23日當周，美棉出口裝船23萬噸，周同比增加26%，顯示出美棉階段性需求有一定的好轉(zhuǎn)，對短期市場尚有一定的支撐。

部分主產(chǎn)國棉花播種受天氣干擾

中國北疆范圍出現(xiàn)大面積降水降溫天氣，對北疆棉花出苗及幼苗生長不利，棉花立枯病、爛苗死苗現(xiàn)象頻發(fā)。過去兩周，烏茲別克斯坦大部分棉區(qū)天氣狀況不穩(wěn)定，種植進度落后，部分地區(qū)面臨補種，但預計后續(xù)天氣會逐步好轉(zhuǎn)。另外，哈薩克斯坦南部棉區(qū)天氣亦顯潮濕，棉苗面臨一定程度的補種。這種情況對遠月合約可能有一定的支撐。

從主力資金變動來看，截至5月17日當周，美棉基金凈多沒有繼續(xù)回落，對沖基金及大型投機客凈多頭倉位回升至28682手，較上一周增加503手。從國內(nèi)棉花資金主力持倉來看，鄭棉主力空頭出現(xiàn)一定的獲利了結(jié)，5月23日，主力空頭大幅減倉2萬手，資金繼續(xù)做空情緒暫時回落。

整體來看，目前棉價在10500—13500元/噸與12000—13500元/噸之間運行均有可能，而再結(jié)合近期市場題材來看，短期市場可能仍相對抗跌，12000元/噸支撐較為強烈，高位仍有反復。隨著拋儲的進行，市場運行區(qū)間可能有所下移，操作上注意節(jié)奏。