操作上, 依舊維持偏空思路 周一,期指延續(xù)近期的弱勢振蕩格局,盤中再現(xiàn)沖高回落走勢。在上周五交割過后,昨日期指當(dāng)月合約走勢稍強(qiáng)于現(xiàn)貨,顯示出換月后的貼水修復(fù)行情特征。 政策重心偏向“調(diào)結(jié)構(gòu)” 5月以來,政策面的邊際變化,成為影響市場走勢的主要因素。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,《人民日?qǐng)?bào)》上權(quán)威人士的發(fā)聲,表明今年前幾個(gè)月以穩(wěn)增長為主的政策基調(diào)發(fā)生偏移。在經(jīng)濟(jì)基本面業(yè)已走穩(wěn)的態(tài)勢下,調(diào)結(jié)構(gòu)將成為政策重點(diǎn),改革的推進(jìn)或較此前更快。 近期我們看到,高層在重要會(huì)議中密集提及改革議題。5月16日,習(xí)近平主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議上強(qiáng)調(diào),要堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。5月18日,李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,審議通過了《中央企業(yè)深化改革瘦身健體工作方案》。5月20日,習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十四次會(huì)議,強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定改革信心注重精準(zhǔn)施策,提高改革效應(yīng)放大制度優(yōu)勢。 金融監(jiān)管繼續(xù)加強(qiáng) 與此前相比,目前市場對(duì)于改革推進(jìn)等政策面利多并不敏感。經(jīng)歷過去年股市的大幅波動(dòng),市場對(duì)于題材的炒作本身已經(jīng)增加了一份警惕。更重要的是,在金融領(lǐng)域,政策面自5月以來監(jiān)管加強(qiáng)的信號(hào)十分明顯。包括暫緩中概股回歸A股、叫停四行業(yè)跨界定增、完善退市制度、規(guī)范借殼類并購重組等,全部指向嚴(yán)管市值炒作、擠泡沫,嚴(yán)控金融市場風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層的這種變化,也推動(dòng)了股票市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變,投資者以往的操作思路亟待變化。 此外,在金融去杠桿方面,近期針對(duì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三份文件的征求意見稿或修訂稿已經(jīng)下發(fā)。上周五證監(jiān)會(huì)確認(rèn)《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》兩份文件已下發(fā)征求意見,主要針對(duì)部分基金子公司大量開展“通道業(yè)務(wù)”,發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,盲目擴(kuò)展高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行限制。主基調(diào)仍在嚴(yán)控金融產(chǎn)品杠桿、遏制金融風(fēng)險(xiǎn)上。 目前,金融監(jiān)管加強(qiáng)的趨勢仍在延續(xù),去杠桿風(fēng)險(xiǎn)仍未釋放完畢,后期仍有發(fā)酵可能。這在投資者情緒以及金融資產(chǎn)兌付方面的利空影響較大,并需警惕金融產(chǎn)品之間相互傳導(dǎo)所帶來的負(fù)面影響。 主動(dòng)性殺跌動(dòng)能不大 海外方面看,上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要出現(xiàn)超預(yù)期鷹派聲音,美元大幅走高。人民幣近一個(gè)月來也處于小幅貶值狀態(tài),市場對(duì)于資金外流的擔(dān)憂有所加大。整體上看,內(nèi)外部環(huán)境均不利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)。潛在的利多方面,6月A股可能加入MSCI指數(shù)系統(tǒng),在此之前的討論有望提振市場情緒。但在整體環(huán)境偏空情況下,事件型利多難以提供持續(xù)的上行支撐。 微觀結(jié)構(gòu)看,目前投資者套牢盤占比接近90%,市場主流觀點(diǎn)一致看空。但是,在新增利空暫未出現(xiàn)的情況下,投資者割肉離場意愿不強(qiáng)。上周在市場大幅調(diào)整之際,不時(shí)出現(xiàn)疑似“國家隊(duì)”救市的身影,我們認(rèn)為市場主動(dòng)性殺跌動(dòng)能已不大。近期或延續(xù)振蕩慢熊走勢,等待金融監(jiān)管政策以及其影響的進(jìn)一步明朗。操作上,依舊維持偏空思路,但要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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